Fundamental of Financial Management. [PDF]

Citation preview

FUNDAMENTAL OF FINANCIAL MANAGEMENT



Disusun Oleh: 1. Tika Pratiwi



C1B017010



2. Rahmah Nurul Dwi R



C1B017039



3. Ulfah Nurokhmah



C1B017069



4. Gilang Daru P



C1B017111



1



CHAPTER 1 AN OVERVIEW OF FINANCIAL MANAGEMENT A. Apa itu Keuangan? Keuangan tumbuh dari ekonomi dan akuntansi. Ekonom mengembangkan gagasan bahwa nilai aset didasarkan pada arus kas masa depan yang akan diberikan aset, dan akuntan memberikan informasi mengenai kemungkinan ukuran dari arus kas tersebut. Keuangan juga dibagi menjadi tiga bidang: manajemen keuangan, pasar modal, dan investasi. Manajemen keuangan, juga disebut keuangan perusahaan, berfokus pada keputusan yang berkaitan dengan berapa banyak dan jenis aset apa yang akan diperoleh, bagaimana cara meningkatkan modal yang dibutuhkan untuk membeli aset, dan bagaimana menjalankan perusahaan untuk memaksimalkan nilainya. Pasar modal berhubungan dengan pasar di mana suku bunga, bersama dengan harga saham dan obligasi ditentukan. Investasi terkait dengan keputusan mengenai saham dan obligasi dan mencakup sejumlah kegiatan: analisis keamanan, teori portofolio, dan analisis pasar.



B. Bentuk Organisasi Bisnis Ada empat bentuk utama organisasi bisnis: (1) kepemilikan perseorangan, adalah bisnis tidak berbadan hukum yang dimiliki oleh satu orang, (2) kemitraan, adalah pengaturan hukum antara dua atau lebih orang yang memutuskan untuk melakukan bisnis bersama, (3) korporasi, adalah badan hukum yang dibuat oleh suatu negara, dan terpisah dan berbeda dari pemilik dan manajernya, dan (4) perseroan terbatas (LLC), adalah jenis organisasi yang relatif baru yang merupakan hibrida antara kemitraan dan korporasi, dan kemitraan perseroan terbatas (LLP), mirip dengan LLC; tetapi LLP digunakan untuk perusahaan profesional di bidang akuntansi, hukum, dan arsitektur, sedangkan LLC digunakan oleh bisnis lain.



C. Tren Bisnis Penting Empat tren bisnis penting harus diperhatikan. Pertama, poin-poin yang dibahas dalam bagian sebelumnya telah menyebabkan perubahan besar dalam praktik bisnis. Kedua adalah meningkatnya globalisasi bisnis. Tren ketiga yang memiliki efek mendalam pada manajemen keuangan adalah terus meningkatkan teknologi informasi (TI). Tren keempat berkaitan dengan tata kelola perusahaan, atau cara manajer puncak beroperasi dan berinteraksi dengan pemegang saham.



2



D. Etika Bisnis Etika bisnis dapat dianggap sebagai sikap dan perilaku perusahaan terhadap karyawan, pelanggan, komunitas, dan pemegang saham. Sebagian besar perusahaan saat ini memiliki kode perilaku etis tertulis yang kuat; perusahaan juga melakukan program pelatihan untuk memastikan bahwa karyawan memahami perilaku yang tepat dalam situasi yang berbeda. Ketika konflik muncul yang melibatkan laba dan etika, pertimbangan etis terkadang sangat penting sehingga mereka mendominasi. Selama beberapa tahun terakhir, penyimpangan etika telah menyebabkan sejumlah kebangkrutan. Penipuan ini juga sangat merusak perusahaan lain dan bahkan seluruh industri.



CHAPTER 2 FINANCIAL MARKET AND INSTITUTIONS A. Pasar Keuangan dan Lembaga Keuangan Pasar uang juga bervariasi tergantung pada jatuh tempo sekuritas yang diperdagangkan dan jenis aset yang digunakan untuk mendukung sekuritas. Karena alasan ini, akan berguna untuk mengklasifikasikan pasar di sepanjang dimensi berikut: 1.



Pasar aset fisik dan pasar aset keuangan. Pasar aset fisik adalah untuk produkproduk seperti gandum, mobil, real estat, komputer, dan mesin. Pasar aset keuangan, di sisi lain, berurusan dengan saham, obligasi, wesel, dan hipotek.



2.



Pasar spot dan pasar berjangka. Pasar spot adalah pasar di mana aset dibeli atau dijual untuk pengiriman "di tempat". Pasar berjangka adalah pasar di mana peserta hari ini sepakat untuk membeli atau menjual suatu aset di masa mendatang.



3.



Pasar uang dan pasar modal. Pasar uang adalah pasar untuk surat utang jangka pendek yang sangat likuid. Pasar modal adalah pasar untuk hutang jangka menengah atau panjang dan saham perusahaan.



4.



Pasar primer dan pasar sekunder. Pasar primer adalah pasar di mana perusahaan meningkatkan modal baru. Pasar sekunder adalah pasar di mana sekuritas yang sudah ada dan sudah beredar diperdagangkan di antara investor.



5.



Pasar swasta dan pasar publik. Pasar swasta, di mana transaksi dinegosiasikan langsung antara dua pihak, sedangkan pasar publik, di mana kontrak standar diperdagangkan di bursa terorganisir.



Kategori utama lembaga keuangan antara lain; 1. Bank investasi secara tradisional membantu perusahaan meningkatkan modal; 3



2. Bank-bank komersial adalah "pusat perbelanjaan keuangan" tradisional karena mereka melayani berbagai penabung dan peminjam; 3. Perusahaan jasa keuangan adalah konglomerat besar yang menggabungkan banyak lembaga keuangan yang berbeda dalam satu perusahaan; 4. Serikat kredit adalah asosiasi koperasi yang anggotanya memiliki ikatan bersama seperti menjadi karyawan di perusahaan yang sama; 5. Dana pensiun adalah rencana pensiun yang didanai oleh perusahaan atau lembaga pemerintah untuk pekerja mereka dan dikelola terutama oleh departemen kepercayaan bank komersial atau oleh perusahaan asuransi jiwa; 6. Perusahaan asuransi jiwa mengambil tabungan dalam bentuk premi tahunan, menginvestasikan dana ini dalam bentuk saham, obligasi, real estat, dan hipotek dan melakukan pembayaran kepada penerima manfaat dari pihak tertanggung; 7. Reksadana adalah perusahaan yang menerima uang dari penabung dan kemudian menggunakan dana ini untuk membeli saham, obligasi jangka panjang, atau instrumen utang jangka pendek dikeluarkan oleh bisnis atau unit pemerintah; 8. Exchange Traded Funds (ETFs) mirip dengan reksa dana reguler dan sering dioperasikan oleh perusahaan reksa dana; 9. Dana lindung nilai juga mirip dengan reksa dana karena mereka menerima uang dari penabung dan menggunakan dana tersebut untuk membeli berbagai sekuritas, tetapi ada beberapa perbedaan penting; dan 10. Perusahaan ekuitas swasta adalah organisasi yang beroperasi seperti dana lindung nilai; tetapi alih-alih membeli sebagian saham perusahaan, pemain ekuitas swasta membeli dan mengelola seluruh perusahaan.



B. Pasar Saham Jenis-jenis transaksi pasar saham antara lain, saham beredar dari perusahaan publik yang didirikan yang diperdagangkan: pasar sekunder; saham tambahan yang dijual oleh perusahaan publik: pasar primer; dan penawaran umum perdana yang dilakukan oleh perusahaan swasta: pasar IPO.



4



CHAPTER 3 FINANCIAL STATEMENTS, CASH FLOW, AND TAXES A. Financial Statements (Laporan Keungan) Laporan Keuangan adalah laporan paling penting yang dikeluarkan perusahaan untuk pemegang saham, dan berisi dua jenis informasi. Pertama, ada bagian verbal, sering disajikan sebagai surat dari ketua, yang menggambarkan hasil operasi perusahaan selama setahun terakhir dan membahas perkembangan baru yang akan mempengaruhi operasi di masa depan. Kedua, laporan ini memberikan empat laporan keuangan dasar berikut : 1.



Neraca, yang menunjukkan aset apa yang dimiliki perusahaan dan siapa yang memiliki klaim atas aset tersebut pada tanggal tertentu. Tata letak neraca, sisi kiri pernyataan menunjukkan aset yang dimiliki perusahaan, sedangkan sisi kanan menunjukkan kewajiban perusahaan dan ekuitas, yang merupakan klaim terhadap aset perusahaan.



2.



Laporan laba rugi, yang menunjukkan penjualan dan biaya perusahaan (dan dengan demikian laba) selama beberapa periode terakhir. Seorang pemegang saham biasanya berfokus pada EPS yang dilaporkan, tetapi analis dan manajer keamanan profesional membedakan antara pendapatan operasional dan non-operasional. Pendapatan operasional diperoleh dari bisnis inti reguler perusahaan.Selain itu, dihitung sebelum dikurangi biaya bunga dan pajak, yang dianggap sebagai biaya non-operasional. Pendapatan operasional juga disebut EBIT, atau pendapatan sebelum bunga dan pajak. Berikut ini persamaannya: Pendapatan operasional atau EBIT = Pendapatan penjualan - Biaya operasi



3.



Laporan arus kas, yang menunjukkan berapa banyak uang tunai perusahaan mulai tahun itu, berapa banyak uang tunai itu berakhir, dan apa yang dilakukannya untuk meningkatkan atau kurangi kasnya. Pernyataan ini dibagi menjadi empat bagian, yaitu kegiatan operasi, aktivitas investasi jangka panjang, aktivitas pembiayaan, dan ringkasan.



4.



Pernyataan ekuitas pemegang saham, yang menunjukkan jumlah ekuitas yang dimiliki pemegang saham pada awal tahun, item-item yang menambah atau mengurangi ekuitas, dan ekuitas pada akhir tahun.



B. Cash Flow (Arus Kas)



5



Sejauh ini, kami telah fokus pada laporan keuangan karena disiapkan oleh akuntan. Namun, laporan akuntansi dirancang terutama untuk digunakan oleh kreditor dan pemungut pajak, bukan untuk manajer dan analis saham. Oleh karena itu, pengambil keputusan perusahaan dan analis keamanan sering memodifikasi data akuntansi untuk memenuhi kebutuhan mereka. Modifikasi yang paling penting adalah konsep arus kas bebas (FCF), yang didefinisikan sebagai "jumlah uang tunai yang dapat ditarik tanpa merusak kemampuan perusahaan untuk beroperasi dan menghasilkan arus kas masa depan." Perhatikan juga bahwa perusahaan yang paling cepat berkembang memiliki FCF negatif — aset tetap dan modal kerja yang diperlukan untuk mendukung pertumbuhan cepat umumnya melebihi arus kas dari operasi yang ada. Banyak analis menganggap FCF sebagai nomor tunggal terpenting yang dapat dikembangkan dari laporan akuntansi, bahkan lebih penting daripada laba bersih.



C. Income Taxes (Pajak Penghasilan) Individu dan perusahaan membayar sebagian besar pendapatan mereka sebagai pajak, sehingga pajak penting dalam keputusan pribadi dan perusahaan. 1.



Pajak Perorangan Individu membayar pajak atas upah dan gaji, atas pendapatan investasi (dividen, bunga, dan laba dari penjualan surat berharga), dan atas keuntungan kepemilikan dan kemitraan. Tarif pajak bersifat progresif — yaitu, semakin tinggi pendapatannya, semakin besar persentase yang dibayarkan dalam pajak.



2.



Pajak Perusahaan a. Bunga dan Dividen yang Diterima oleh Korporasi Pendapatan bunga yang diterima oleh suatu perusahaan dikenakan pajak sebagai pendapatan biasa dengan tarif pajak perusahaan reguler. b. Bunga dan Dividen yang Dibayarkan oleh Perusahaan Bunga yang dibayarkan dapat dikurangkan dari pendapatan operasional untuk mendapatkan penghasilan kena pajak, tetapi dividen yang dibayarkan tidak dapat dikurangkan. c. Keuntungan Modal Perusahaan Keuntungan modal perusahaan dikenai pajak yang sama dengan pendapatan operasional mereka. d. Kerugian Korporasi Dibawa Kembali dan Teruskan 6



Kerugian operasional perusahaan biasa dapat dilakukan kembali (carry-back) untuk masing-masing 2 tahun sebelumnya dan dibawa ke depan (carry-forward) selama 20 tahun ke depan dan digunakan untuk mengimbangi pendapatan kena pajak pada tahun-tahun tersebut. e. Surat Pemberitahuan Pajak Konsolidasi Jika sebuah perusahaan memiliki 80% atau lebih dari saham perusahaan lain, ia dapat mengumpulkan pendapatan dan mengajukan satu pengembalian pajak konsolidasi. f. Perpajakan Usaha Kecil: Korporasi S Kode Pajak memperbolehkan bisnis kecil yang memenuhi persyaratan tertentu untuk ditetapkan sebagai korporasi dan dengan demikian menerima manfaat dari bentuk organisasi perusahaan terutama tanggung jawab terbatas, namun tetap dikenakan pajak sebagai kepemilikan atau kemitraan daripada sebagai perusahaan. Perusahaan-perusahaan ini disebut korporasi S. g. Penyusutan Penyusutan memainkan peran penting dalam perhitungan pajak penghasilan semakin besar depresiasi, semakin rendah penghasilan kena pajak, semakin rendah tagihan pajak, dan dengan demikian semakin tinggi arus kas operasi.



CHAPTER 4 ANALYSIS OF FINANCIAL STATEMENTS A. Analisis Rasio 1. Rasio likuiditas, yang memberi kita gambaran tentang kemampuan perusahaan untuk melunasi hutang yang jatuh tempo dalam setahun. a. Current ratio, dihitung dengan membagi aset lancar dengan kewajiban lancar. Aset lancar termasuk uang tunai, surat berharga, piutang, dan persediaan. Kewajiban jangka pendek terdiri dari hutang usaha, upah yang masih harus dibayar dan pajak, dan wesel bayar jangka pendek yang dibayarkan ke banknya, yang semuanya akan jatuh tempo dalam satu tahun. b. Quick Ratio, dihitung dengan mengurangi persediaan dari aset lancar dan kemudian membagi sisanya dengan kewajiban lancar. 2. Rasio manajemen aset, yang memberi kita gambaran tentang seberapa efisien perusahaan menggunakan asetnya. a. Rasio Perputaran Persediaan



7



“Rasio turnover” membagi penjualan dengan beberapa aset: Penjualan / Berbagai aset. Sesuai namanya, rasio ini menunjukkan berapa kali aset tertentu “diserahkan” selama tahun tersebut. b. Days Sales Outstanding Piutang usaha dievaluasi oleh rasio Days Sales Outstanding (DSO), juga disebut periode penagihan rata-rata (ACP), dihitung dengan membagi piutang dagang dengan rata-rata penjualan harian untuk menemukan berapa hari penjualan terikat dalam piutang. c. Rasio Perputaran Aktiva Tetap Rasio perputaran aktiva tetap, yang merupakan rasio penjualan terhadap aktiva tetap bersih, mengukur seberapa efektif perusahaan menggunakan pabrik dan peralatannya. d. Total Rasio Perputaran Aset Mengukur turnover semua aset perusahaan; dan dihitung dengan membagi penjualan dengan total aset. 3. Rasio manajemen hutang, yang memberi kita gambaran tentang bagaimana perusahaan telah membiayai asetnya serta kemampuan perusahaan untuk membayar utang jangka panjangnya. a. Total Hutang ke Total Aset Rasio total utang terhadap total aset, umumnya disebut rasio utang, mengukur persentase dana yang disediakan oleh kreditor. b. Rasio Time-Interest-Earned Ditentukan dengan membagi laba sebelum bunga dan pajak dengan biaya bunga. 4. Rasio profitabilitas, yang memberi kita gambaran tentang seberapa menguntungkan perusahaan beroperasi dan menggunakan asetnya. a. Margin operasi Margin operasi, dihitung dengan membagi pendapatan operasional (EBIT) dengan penjualan, memberikan laba operasi per dolar penjualan. b. Margin Keuntungan Margin keuntungan, juga kadang-kadang disebut margin laba bersih, dihitung dengan membagi laba bersih dengan penjualan. c. Pengembalian Total Aset (Return on Total Asets) Penghasilan bersih dibagi dengan total aset memberi kita pengembalian atas total aset (ROA). 8



d. Rasio Pendapatan Dasar/Basic Earning Power (BEP) Rasio Basic Earning Power (BEP) dihitung dengan membagi pendapatan operasional (EBIT) dengan total aset. e. Return on Common Equity (ROE) Rasio akuntansi yang paling penting, atau bottom-line, adalah laba atas ekuitas umum, dihitung dengan membagi pendapatan bersih dengan ekuitas umum. 5. Rasio nilai pasar, yang membawa harga saham dan memberi kita gambaran tentang apa yang dipikirkan investor tentang perusahaan dan prospek masa depannya. a. Rasio Harga/Penghasilan Rasio harga/pendapatan menunjukkan seberapa banyak investor bersedia membayar per dolar dari laba yang dilaporkan. b. Rasio Pasar/Buku Rasio harga pasar saham terhadap nilai bukunya memberikan indikasi lain tentang bagaimana investor memandang perusahaan.



B. Penggunaan dan Batasan Rasio Seperti disebutkan sebelumnya, analisis rasio digunakan oleh tiga kelompok utama: (1) manajer, yang menggunakan rasio untuk membantu menganalisis, mengendalikan, dan dengan demikian meningkatkan operasi perusahaan mereka; (2) analis kredit, termasuk petugas pinjaman bank dan analis peringkat obligasi, yang menganalisis rasio untuk membantu menilai kemampuan perusahaan untuk membayar utangnya; dan (3) analis saham, yang tertarik pada efisiensi, risiko, dan prospek pertumbuhan perusahaan. Analisis rasio memang memiliki keterbatasan. Beberapa potensi masalah tersebut: 1. Banyak perusahaan memiliki divisi yang beroperasi di industri yang berbeda; dan bagi perusahaan semacam itu, sulit untuk mengembangkan seperangkat rata-rata industri yang bermakna. Oleh karena itu, analisis rasio lebih bermanfaat untuk perusahaan yang fokusnya sempit daripada yang multidivisional. 2. Sebagian besar perusahaan ingin menjadi lebih baik daripada rata-rata, jadi sekadar mencapai kinerja rata-rata belum tentu baik. Sebagai target untuk kinerja tingkat tinggi, yang terbaik adalah fokus pada rasio para pemimpin industri.



CHAPTER 5 TIME VALUE OF MONEY



9



A. Garis Waktu dan Nilai Masa Depan (Future Value) Langkah pertama dalam analisis nilai waktu adalah menyiapkan garis waktu, yang akan membantu Anda memvisualisasikan apa yang terjadi dalam masalah tertentu. Kami memulai setiap masalah dengan menyiapkan garis waktu untuk menunjukkan apa yang terjadi, setelah itu kami memberikan persamaan yang harus diselesaikan untuk menemukan jawabannya. Satu dolar di tangan hari ini bernilai lebih dari satu dolar yang akan diterima di masa depan karena jika Anda memilikinya sekarang, Anda bisa menginvestasikannya, mendapatkan bunga, dan berakhir dengan lebih dari satu dolar di masa depan. Beberapa istilah dalam menentukan garis waktu dan future value : PV



Nilai sekarang, atau jumlah awal.



FVN



Nilai masa depan, atau jumlah akhir, dari akun Anda setelah N periode.



CFt



Arus kas, dimana t adalah periode.



I



Suku bunga yang diterima per tahun.



INT



Dolar bunga yang diperoleh sepanjang tahun = Jumlah awal x I.



N



Jumlah periode yang terlibat dalam analisis.



1.



Pendekatan Langkah Demi Langkah Pendekatan ini berguna karena menunjukkan dengan tepat apa yang terjadi. Namun, memakan waktu, terutama ketika beberapa tahun dilibatkan; jadi prosedur efisien telah dikembangkan.



2. Pendekatan Formula FVN = PV (1+I)N 3. Spreadsheets Dalam bisnis, orang umumnya menggunakan spreadsheet untuk masalah yang melibatkan nilai waktu uang (TVM). Spreadsheet menunjukkan secara rinci apa yang terjadi, dan mereka membantu mengurangi kesalahan konseptual dan entri data.



B. Nilai Saat Ini (Present Value) Menemukan nilai sekarang adalah kebalikan dari menemukan nilai masa depan. Memang, kita cukup menyelesaikan Persamaan 5-1, rumus untuk nilai masa depan, agar PV menghasilkan Persamaan nilai dasar sekarang, 5-2:



10



C. Anuitas Serangkaian pembayaran yang sama dengan interval tetap untuk jumlah periode tertentu. 1. Ordinary Annuity, anuitas yang pembayarannya terjadi pada akhir setiap periode. a. Future Value dari Ordinary Annuity, nilai masa depan anuitas selama N periode.



b. Present Value dari Ordinary Annuity, nilai saat ini anuitas selama N periode.



2. Annuity Due, anuitas yang pembayarannya terjadi pada awal setiap periode. a. Future Value dari Annuity Due



D. Prepetuitas Aliran pembayaran yang sama dengan interval tetap diharapkan akan berlanjut selamanya.



E. Arus Kas Tidak Merata Serangkaian arus kas di mana jumlahnya bervariasi dari satu periode ke periode berikutnya.



F. Semi Tahunan dan Periode Gabungan Lainnya 1. Annual Compounding, proses aritmatika menentukan nilai akhir dari arus kas atau serangkaian arus kas ketika bunga ditambahkan setahun sekali. 2. Semiannual Compounding, proses aritmatika untuk menentukan nilai akhir dari arus kas atau serangkaian arus kas ketika bunga ditambahkan dua kali setahun.



G. Pinjaman yang Diamortisasi Aplikasi penting bunga majemuk melibatkan pinjaman yang dilunasi secara bertahap. Termasuk adalah pinjaman mobil, pinjaman hipotek rumah, pinjaman mahasiswa, dan 11



banyak pinjaman bisnis. Pinjaman yang harus dibayar kembali dalam jumlah yang sama secara bulanan, triwulanan, atau tahunan disebut pinjaman diamortisasi.



CHAPTER 6 SUKU BUNGA A. Biaya Uang Empat faktor yang mempengaruhi biaya uang adalah (1) peluang produksi, (2) preferensi waktu untuk konsumsi, (3) risiko, dan (4) inflasi. B. PENENTU TINGKAT SUKU BUNGA PASAR a. Tingkat Bunga Bebas Risiko Nyata adalah tingkat bunga yang akan ada pada keamanan tanpa risiko jika tidak ada inflasi yang diharapkan. b. Tingkat Bunga Nominal bebas risiko adalah tingkat bebas risiko harus menjadi tingkat bunga pada keamanan yang benar-benar bebas risiko — yang tidak memiliki risiko default, tidak ada risiko jatuh tempo, tidak ada risiko likuiditas, tidak ada risiko kerugian jika inflasi meningkat, dan tidak ada risiko jenis lainnya. c. Premium Inflasi (IP) sama dengan tingkat inflasi yang diharapkan rata-rata selama masa keamanan ke tingkat yang mereka tetapkan. d. Default Risk Premium (DRP) Risiko bahwa peminjam akan default, yang berarti peminjam tidak akan melakukan pembayaran bunga atau pokok yang dijadwalkan, juga mempengaruhi tingkat bunga pasar pada obligasi: Semakin besar risiko default obligasi, semakin tinggi tingkat pasar. C. STRUKTUR JANGKA WAKTU SUKU BUNGA Hubungan antara suku bunga jangka panjang dan jangka pendek, yang disebut struktur jangka waktu suku bunga adalah penting bagi bendahara perusahaan, yang harus memutuskan apakah akan meminjam dengan menerbitkan hutang jangka pendek atau jangka panjang, dan bagi investor yang harus memutuskan apakah akan membeli obligasi jangka panjang atau jangka pendek. D. MENGGUNAKAN YIELD KURVA UNTUK ESTIMASI MASA DEPAN Bentuk kurva hasil tergantung pada dua faktor yaitu (1) Pengharapan Inflasi di masa depan, (2) Persepsi tentang tingkat relatif dari sekuritas dengan jatuh tempo yang berbeda. Kurva hasil umumnya memiliki kemiringan ke atas, disebut kurva hasil normal.



12



Akan tetapi, kurva itu dapat memiliki kemiringan menurun jika tingkat inflasi diperkirakan menurun.



CHAPTER 7 OBLIGASI DAN PENILAIANNYA A. Siapa Yang Menerbitkan Obligasi? Obligasi adalah kontrak jangka panjang di mana peminjam setuju untuk melakukan pembayaran bunga dan pokok pada tanggal tertentu kepada pemegang obligasi. Obligasi dikelompokkan dalam beberapa cara. a. Treasury Bond / Obligasi Pemerintah Diterbitkan oleh pemerintah pusat, bisa departemen keuangan atau bank indonesia. Treasury tidak memiliki risiko kegagalan. Harga obligasi akan menurun jika suku bunga naik. b. Corporate bonds / Obligasi Perusahaan Corporate bonds diterbitkan oleh perusahaan. Memiliki risiko kegagalan jika penerbit obligasi memiliki masalah. Risiko kegagalan berbeda – beda pada perusahaan yang berbeda, tergantung dari karakteristik penerbit dan jangka waktunya. Semakin tinggi tingkat risiko kegagalan, semakin tinggi tingkat suku bunga yang harus dibayar oleh penerbit. c. Municipal bonds / Pemerintah Negara Bagian Municipal bonds diterbitkan oleh pemerintah negara bagian dan lokal. Memiliki risiko kegagalan, jika pemegangnya adalah penduduk setempat, dibebaskan dari pajak federal dan pajak negara bagian tersebut. Memiliki suku bunga yang lebih rendah dari obligasi perusahaan dengan risiko yang sama. d. Foreign bonds / Pemerintah Asing Foreign bonds diterbitkan oleh pemerintah asing atau perusahaan asing. Dihadapkan pada resiko kegagalan. Ada tambahan risiko jika diterbitkan dalam mata uang asing. B. Karakteristik Utama Obligasi a. Nilai Pari (Nominal) Nilai nominal yang ditetapkan atas obligasi. b. Suku Bunga Kupon Merupakan suku bunga tahunan yang ditetapkan atas obligasi. 13



c. Suku Bunga Mengambang Tingkat kupon ditetapkan untuk periode awal, suku bunga ditentukan selama periode tertentu (6 bulan), setelah itu disesuaikan setiap 6 bulan berdasarkan suku bunga pasar. d. Suku Bunga Nol Obligasi ini tidak membayar bunga tahunan. e. Tanggal Jatuh Tempo Merupakan tanggal jatuh tempo yang ditentukan di mana nilai nominalnya harus dibayar. f. Provisi penarikan Merupakan provisi dalam kontrak obligasi yang memberikan hak kepada penerbit untuk menebus obligasi pada jangka waktu tertentu sebelum tanggal jatuh tempo normal. Besarnya provisi penarikan lebih tinggi dari nilai nominalnya, selisihnya disebut premi penarikan. Besarnya premi penarikan sama dengan bunga satu tahun jika obligasi ditarik selama tahun pertama. Besarnya premi akan menurun pada tingkat yang konstan sebesar INT/N setiap tahun sesudahnya. C. Penilaian Obligasi Terdapat 3 elemen penting: (1) Jumlah dan waktu dari arus kas yang akan diterima investor, (2) Tanggal jatuh tempo obligasi, (3) Tingkat pengembalian yang diinginkan investor. D. Menilai Keberisikoan Obligasi a. Risiko suku bunga yaitu risiko penurunan nilai obligasi karena kenaikan suku bunga. b. Risiko Tingkat Investasi Kembali yaitu Risiko penurunan pendapatan karena penurunan suku bunga CHAPTER 8 RISIKO DAN PENGEMBALIAN A. Stand Alone Rise Risiko didefinisikan dalam kamus webster’s sebagai kecelakaan, bahaya, dihadapkan pada kerugian atau kecelakaan. Risiko sering dihubungkan dengan penyimpangan atau deviasi dari outcome yang idterima dengan yang diharapkan. B. Risiko Dapat Dianalisis Dengan Dua Cara 



Stand alone merupakan risiko yang akan dihadapi investor jika dia hanya memiliki satu jenis aktiva, baik aktiva riil maupun keuangan.



14







Portfolio merupakan risiko yang akan dihadapi investor jika dia memiliki beberapa jenis aktiva.



C. Hubungan Antara Risiko Dan Tingkat Pengembalian 



Dampak Inflasi yang Diharapkan







Perubahan Penghindaran Risiko







Perubahan Koefisien Beta Saham



D. Implikasi Bagi Manajer Perusahaan Dan Investor Hubungan antara risiko dan pengembalian merupakan konsep penting, dan memiliki banyak implikasi bagi manajer perusahaan dan investor. manajer perusahaan menghabiskan banyak waktu untuk menilai risiko dan pengembalian proyek individu. mengingat kekhawatiran mereka tentang risiko masing-masing proyek, mungkin adil untuk bertanya mengapa kita menghabiskan begitu banyak waktu untuk membahas keberisikoan stok. Mengapa tidak mulai dengan melihat keberisikoan aset bisnis seperti pabrik dan peralatan? Alasannya adalah bahwa untuk manajemen yang tujuan utamanya adalah maksimalisasi harga saham, pertimbangan utama adalah risiko dari saham perusahaan, dan risiko yang relevan dari setiap aset fisik harus diukur dalam hal pengaruhnya terhadap risiko saham seperti yang dilihat oleh investor. CHAPTER 9 SAHAM DAN PENILAIANNYA A. Hak Hukum Dan Hak Istimewa Stockholders Umum 1. Kontrol Perusahaan Pemegang saham biasa perusahaan memiliki hak untuk memilih direksi, yang, pada gilirannya, memilih pejabat yang mengelola bisnis. Di sebuah perusahaan kecil, biasanya pemegang saham utama juga adalah presiden dan ketua dewan direksi. Di perusahaan besar yang dimiliki publik, para manajer biasanya memiliki beberapa saham, tetapi kepemilikan pribadi mereka umumnya tidak cukup untuk memberi mereka kontrol suara. Dengan demikian, manajemen sebagian besar perusahaan publik dapat dihilangkan oleh pemegang saham jika tim manajemen tidak efektif. 2. Hak Terlebih Dahulu Pemegang saham biasa sering memiliki hak, disebut hak preemptive, untuk membeli secara pro rata setiap saham tambahan yang dijual oleh perusahaan. Di beberapa negara, hak preemptive secara otomatis termasuk dalam setiap piagam



15



perusahaan; di negara bagian lain, harus secara khusus dimasukkan ke dalam piagam. Tujuan dari hak preemptive ada dua. Pertama, itu mencegah manajemen perusahaan mengeluarkan sejumlah besar saham tambahan dan membeli saham itu sendiri. Manajemen dapat menggunakan taktik ini untuk menguasai perusahaan dan menggagalkan keinginan pemegang saham saat ini. Alasan kedua, dan jauh lebih penting, untuk hak preemptive adalah untuk melindungi pemegang saham dari dilusi nilai.



B. Jenis-Jenis Saham Umum Perbedaan utama adalah bahwa saham Kelas B memiliki 10 suara per saham sedangkan saham Kelas A memiliki 1 suara per saham. Saham Kelas B Google sebagian besar dipegang oleh dua pendiri perusahaan dan CEO saat ini. Dengan demikian, penggunaan saham rahasia memungkinkan pendiri perusahaan untuk mempertahankan kendali atas perusahaan tanpa harus memiliki mayoritas saham biasa. Karena alasan ini, stok Kelas B dari jenis ini kadang-kadang disebut saham pendiri. C. Model Dividen Discount Nilai satu saham biasa tergantung pada arus kas yang diharapkan akan disediakan, dan aliran itu terdiri dari dua elemen: (1) dividen yang diterima investor setiap tahun sementara ia memegang saham dan (2) harga diterima saat stok terjual. 1. Dividen yang Diharapkan sebagai Dasar Nilai Saham



D. Saham Preferen Saham preferen adalah hybrid. Sifat hybrid ini menjadi jelas ketika kami mencoba untuk mengklasifikasikan saham preferen dalam kaitannya dengan obligasi dan saham biasa. Seperti halnya obligasi, saham preferen memiliki nilai par dan dividen tetap yang harus dibayarkan sebelum dividen dapat dibayarkan pada saham biasa. Namun, direksi dapat menghilangkan dividen pilihan tanpa membuat perusahaan bangkrut. Jadi, meskipun panggilan saham disukai untuk pembayaran tetap seperti obligasi, melewatkan pembayaran tidak akan menyebabkan kebangkrutan. CHAPTER 10 BIAYA MODAL A. Definisi Item yang dipasok oleh investor — utang, saham preferen, dan ekuitas bersama — disebut komponen modal. Peningkatan aset harus dibiayai oleh peningkatan komponen modal ini. Biaya setiap komponen disebut biaya komponennya; misalnya, Sekutu dapat meminjam uang pada 10%, sehingga biaya komponen utangnya adalah 10%. Biaya-biaya 16



ini kemudian digabungkan untuk membentuk biaya rata-rata modal tertimbang, yang digunakan dalam proses penganggaran modal. B. Biaya Hutang Tingkat bunga yang harus dibayar perusahaan atas utang barunya didefinisikan sebagai biaya utang sebelum pajak, rd. Perusahaan dapat memperkirakan rd dengan menanyakan kepada bankir berapa biayanya untuk meminjam atau dengan menemukan imbal hasil hingga jatuh tempo pada utang mereka yang saat ini masih beredar.



C. Biaya Penghasilan Yang Ditentukan Kembali Biaya hutang dan saham preferen didasarkan pada pengembalian yang dibutuhkan investor pada sekuritas ini. Demikian pula, biaya ekuitas umum didasarkan pada tingkat pengembalian yang diperlukan investor pada saham biasa perusahaan. ekuitas umum yang baru dinaikkan dalam dua cara: (1) dengan mempertahankan sebagian dari laba tahun berjalan dan (2) dengan menerbitkan saham biasa baru. Ekuitas yang diperoleh dengan menerbitkan saham memiliki biaya lebih tinggi daripada ekuitas dari laba ditahan karena biaya flotasi yang diperlukan untuk menjual saham biasa yang baru. Oleh karena itu, setelah perusahaan melampaui tahap startup, mereka biasanya mendapatkan semua ekuitas baru mereka dengan mempertahankan laba. D. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Wacc 1. Faktor-faktor yang Tidak Dapat Kontrol Perusahaan Tiga faktor terpenting yang tidak dapat dikendalikan perusahaan secara langsung adalah tingkat suku bunga dalam ekonomi, tingkat umum harga saham, dan tingkat pajak. 2. Faktor-Faktor yang Dapat Dikontrol Perusahaan Perusahaan dapat secara langsung memengaruhi biaya modalnya dalam tiga cara utama: (1) dengan mengubah struktur modalnya, (2) dengan mengubah rasio pembayaran dividen, dan (3) dengan mengubah aturan keputusan penganggaran modal untuk menerima proyek dengan lebih atau risiko lebih kecil dari proyek yang sebelumnya dilakukan E. Beberapa Masalah Lainnya Dengan Biaya Estimasi Modal 1. Depresiasi yang dihasilkan dana 2. Perusahaan milik pribadi. 3. Masalah pengukuran. 4. Biaya modal untuk proyek dengan risiko berbeda. 17



5. Bobot struktur modal.



CHAPTER 11 The Basics of Capital Budgeting (Dasar-Dasar Penganggaran Modal) Penganggaran Modal adalah keseluruhan proses perencanaan dan pengambilan keputusan tentang pengeluaran dana yang jangka waktu kembalinya dana tersebut lebih dari satu tahun. METODE PENILAIAN PROYEK INVESTASI Nilai Sekarang Bersih (Net Present Value / NPV) NPV merupakan arus kas yang diperkirakan pada masa yang akan datang yang didiskonkan pada saat ini. Persamaan NPV adalah sebagai berikut :



Dimana CFt adalah arus kas bersih yang diharapkan pada waktu t; r adalah biaya modal yang disesuaikan dengan risiko proyek (atau WACC); N adalah umur proyek; dan t adalah periode waktu ke t. Tingkat Pengembalian Internal (Internal Rate of Return / IRR) Internal Rate of Return / IRR adalah discount rate yang menghasilkan NPV = 0.



Tingkat Pengembalian Internal yang Dimodifikasi (Modified Internal Rate of Return / MIRR)



18



MIRR dapat didefinisikan sebagai suatu tingkat diskonto yang menyamakan antara nilai sekarang dari terminal (terminal value) dengan investasi awalnya.



6. Periode Pelunasan (Payback Period) Payback period adalah jangka waktu kembalinya investasi yang telah dikeluarkan melalui keuntungan yang didapatkan dari suatu proyek yang sudah dibuat.



CHAPTER 12 Cash Flow Estimation and Risk Analysis (Estimasi Arus Kas dan Analisis Risiko) Pengertian Arus Kas Arus Kas adalah ejumlah uang kas yang keluar dan yang masuk sebagai akibat dari aktivitas perusahaan. Dengan kata lain adalah aliran kas yang terdiri dari aliran masuk dalam perusahaan dan aliran kas keluar perusahaan serta berapa saldonya setiap periode. Fungsi Arus Kas : 1. Fungsi Likuiditas 2. Fungsi Anti Inflasi 3. Capital Growth Klasifikasi Arus Kas: 1. Arus Kas Operasional (Operational Cash Flow) 2. Arus Kas Pendanaan ( Financial Cash Flow ) 3. Arus Kas Investasi ( Investment Cash Flow)



19



Manfaat Menyusun Estimasi Arus Kas 



Memberikan seluruh rencana penerimaan kas yang berhubungan dengan rencana keuangan perusahaan dan transaksi yang menyebabkan perubahan kas.







Sebagian dasar untuk menaksir kebutuhan dana untuk masa yang akan datang dan memperkirakan jangka waktu pengembalian kredit.







Membantu menager untuk mengambil keputusan kebijakan financial.







Untuk kreditur dapat melihat kemampuan perusahaan untuk membayar kredit yang diberikan kepadanya.



Pengertian Resiko Suatu kondisi yang timbul karena ketidakpastian dengan peluang kejadian tertentu yang jika terjadi akan menimbulkan konsekuensi tidak menguntungkan. Tipe Risiko 1. Risiko Proyek Yang Berdiri Sendiri 2. Risiko Kontribusi Proyek Terhadap Perusahaan 3. Risiko Sistematis Metode-Metode Untuk Menilai Risiko 1. MetodeEkuivalen Kepastian. 2. Tingkat Diskonto Yang Disesuaikan Dengan Risiko. Pendekatan Pendekatan untuk Mengevaluasi Risiko dalam Penganggaran Modal 1. Simulasi 2. Analisis Sensitivitas Melalui Pendekatan Simulasi 3. Pohon Probalitas



CHAPTER 13 Real Options and Other Topics in Capital Budgeting (Opsi Nyata dan Topik Lainnya dalam Penganggaran Modal) Pengenalan Opsi Riil



20



Opsi riil adalah suatu hak tetapi bukan kewajiban untuk mengambil beberapa tindakan di masa depan. Jenis Jenis Opsi Riil 1. Opsi Penghentian 2. Opsi Waktu Investasi 3. Opsi Pertumbuhan 4. Opsi Fleksibilitas Membandingkan Proyek Mutually Exclusive dengan Jangka Waktu yang Tidak Sama IRR : Memiliki kelemahan dimana IRR umumnya digunakan untuk pengambilan keputusan untuk single proyek NPV : 



Kriteria NPV lebih dominan digunakan dimana proyek dengan NPV lebih besar akan dipilih walaupun memiliki IRR yang lebih kecil







NPV gagal untuk mengevaluasi dua atau lebih proyek mutually exclusive yang mempunyai umur berbeda







Jika proyek yang dinilai bersifat eksklusif (mutually exclusive) kedua metode NPV dan IRR dapat menghasilkan penilaian (kesimpulan) yang berbeda.







Konflik antara kedua metode NPV dan IRR terjadi karena profil NPV dari proyek berbeda, misalnya biaya investasi berbeda dan umum proyek lebih panjang dari yang lain.







Metode NPV lebih baik secara teoritis jika dibandingkan dengan metode IRR.



Anuitas Tahunan Ekuivalen Perubahan arus kas tahunan dari masing-masing alternatif investasi ke dalam suatu aliran arus kas konstan yang memiliki nilai NPV sama dengan atau ekuivalen terhadap NPV aliran awal. Kesimpulan Tentang Jangka Waktu Yang Tidak Sama Permasalahannya : a. Tidak terjadi untuk proyek-proyek independen



21



b. Dapat menjadi masalah ketika kita membandingkan proyek-proyek mutually exclusive dengan jangka waktu yang sangat jauh berbeda. Anggaran Modal Yang Optimal 



Merupakan investasi tahunan dalam aset jangka panjang yang memaksimalkan nilai perusahaan.







Bendahara mendapatkan estimasi WACC komposit perusahaan secara keseluruhan







Manajer keuangan didalam setiap divisi perusahaan mengestimasikan arus kas yang relevan dan risiko dari setiap proyek potensial perusahaan



CHAPTER 14 Capital Structure and Leverage (Struktur Modal dan Leverage) Struktur Modal Struktur modal yang ditargetkan (target capital structure) adalah bauran dari utang, saham preferen, dan saham biasa yang dikehendaki perusahaan dalam struktur modalnya. Leverage Keuangan Leverage keuangan adalah suatu ukuran yang menunjukkan sampai sejauh mana sekuritas berpenghasilan tetap (utang dan saham preferen) digunakan dalam struktur modal perusahaan. Trade-Off : Risiko dan Tingkat Pengembalian Kebijakan struktur modal melibatkan trade-off antara risiko dan tingkat pengembalian: penambahan utang memperbesar risiko perusahaan tetapi sekaligus juga memperbesar tingkat pengembalian yang diharapkan. Faktor yang Mempengaruhi Keputusan Struktur Modal: 1. Risiko bisnis perusahaan 2. Posisi pajak perusahaan 3. Fleksibilitas keuangan Risiko Bisnis dan Keuangan  Risiko dari sudut pandang investor: 1. Risiko pasar 22



2. Risiko total  Risiko dari sudut pandang perusahaan: 1. Risiko beta yaitu pengaruh suatu proyek terhadap beta perusahaan, dengan 2. Risiko perusahaan yaitu pengaruh proyek terhadap risiko total perusahan  Dimensi lain risiko: 1. Risiko bisnis 2. Risiko keuangan Menghitung EPS Menghitung EPS yang “Indiferen” Menghitung Tingkat Leverage Operasi Menghitung Tingkat Leverage Keuangan Penggabungan Leverage Operasi dan Keuangan Tingkat leverage total (degree of total leverage = DTL) adalah persentase perubahan EPS yang diakibatkan oleh perubahan penjualan sebesar persentase tertentu. Menghitung DTL Menghitung EPS untuk setiap kenaikan penjualan Faktor pertimbangan dalam menetukan struktur modal Stabilitas penjualan, struktur aktiva, leverage operasi, tingkat pertumbuhan, profitabilitas, pajak, pengendalian, sikap manajemen, sikap pemberi pinjaman, penilaian kredibilitas (rating agency), kondisi pasar, kondisi internal perusahaan, fleksibilitas keuangan. CHAPTER 15 Distributions to Shareholders: Dividends and Share Repurchases (Distribusi ke Pemegang Saham: Dividen dan Pembelian Kembali Saham) Kebijakan Deviden adalah keputusan untuk membayar laba atau mempertahankan dan menginvestasikannya kembali. Tiga teori kebijakan dividen: 



Dividen tidak relevan: Investor tidak peduli dengan pembayaran







Bird-in-the-hand: Investor lebih memilih pembayaran tinggi







Preferensi pajak: Investor lebih memilih pembayaran rendah



Hipotesis Kandungan Informasi atau Pensinyalan 23



Teori yang menyatakan bahwa investor akan memandang perubahan deviden sebagai suatu sinyal peramalan laba oleh manajemen. Efek “Pelanggan" Kelompok investor, atau pelanggan yang berbeda, lebih memilih kebijakan dividen yang berbeda. Kecenderungan sebuah perusahaan untuk menarik sekum-pulan investor yang menyukai kebijakan devidennya. “Model Residual Dividen” Model residual deviden merupakan model residual deviden yang dibayarkan akan ditentukan sama dengan laba bersih dikurangi jumlah saldo laba di tahan yang dibutuhkan untuk mendanai anggaran modal perusahaan yang optimal.



Perubahan Peluang Investasi Mempengaruhi Dividen Berdasarkan Kebijakan Residual Investasi yang sedikit lebih baik akan menghasilkan anggaran modal yang lebih kecil, sehingga pembayaran dividen lebih tinggi. Investasi yang lebih baik akan menghasilkan pembayaran dividen yang lebih rendah. “Dividend Reinvestment Plan” (DRIP) (rencana reinvestasi dividen) Program yang memungkinkan seorang pemegang saham secara otomatis melakukan reinvestasi atas dividen-dividen yang ia terima kembali ke dalam saham dari perusahaan yang melakukan pembayaran. Ada dua jenis rencana: Pasar terbuka; Stok baru. Pembelian saham kembali Membeli sendiri stok dari pemegang saham. Alasan untuk membeli kembali: Sebagai alternatif untuk membagikan uang tunai sebagai dividen; Untuk membuang uang satu kali dari penjualan aset; Untuk membuat perubahan struktur modal yang besar. Keuntungan Pembelian Saham Kembali Pemegang saham bisa mengikuti tender atau tidak; Membantu menghindari penetapan dividen tinggi yang tidak dapat dipertahankan. 24



BAB 16 MANAJEMEN MODAL KERJA 



Modal kerja didefinisikan sebagai modal yang digunakan untuk membiayai operasional perusahaan sehari-hari, terutama yang memiliki jangka waktu yang pendek. Dengan kata lain Modal Kerja merupakan investasi yang ditanamkan dalam aktiva lancar atau aktiva jangka pendek, seperti kas, bank, surat berharga, piutang, persediaan, dan aktiva lancar lainnya.







Modal kerja bersih merupakan komponen aktiva lancar dikurangi dengan seluruh kewajiban lancar (yaitu utang jangka pendek).







ROE merupakan perhitungan rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dengan menggunakan modal sendiri dan menghasilkan laba bersih yang tersedia bagi pemilik atau investor. Rumus ROE = laba bersih : ekuitas







Pendekatan Jangka 1) Pendekatan yang bersifat agresif kebutuhan dana jangka pendek dibelanjai dengan sumber dana jangka pendek dan kebutuhan dana jangka panjang dibelanjari oleh sumber dana jangka panjang. 2) Pendekatan konservatif, semua kebutuhan akan dana di belanjai oleh dana jangka panjang dan dana jangka pendek akan digunakan dalam keadaan darurat.







Anggaran kas merupakan aggaran yang merencanakan secara lebih namun terperinci mengenai kas dan juga perubahan-perubahanya dari waktu-kewaktu selama periode yang akan datang, baik perubahan seperti penerimaan kas ataupun perubahan seperti pengeluaran kas.







Kepemilikan keamanan perusahaan yang dapat dipasarkan dapat dibagi menjadi dua kategori: 1) Mengoperasikan sekuritas jangka pendek, yang diadakan terutama untuk menyediakan likuiditas dan dibeli dan dijual sesuai kebutuhan untuk menyediakan dana untuk operasi, dan 2) Surat berharga jangka pendek lainnya, yang merupakan kepemilikan melebihi jumlah yang dibutuhkan untuk mendukung operasi normal.







Persediaan yaitu barang-barang yang disimpan untuk digunakan atau dijual pada masa atau periode yang akan datang. Persediaan terdiri dari persediaan barang baku, 25



persediaan barang setengah jadi dan persediaan barang jadi. Persediaan barang jadi dan barang setengah jadi disimpan sebelum digunakan atau dimasikkan kedalam proses produksi, sedangkan persediaan jadi atau barang dagangan disimpan sebelum dijual atau dipasarkan. 



Manajemen Rantai Pasokan adalah serangkaian kegiatan yang meliputi Koordinasi, penjadwalan dan pengendalian terhadap pengadaan, produksi, persediaan dan pengiriman produk ataupun layanan jasa kepada pelanggan yang mencakup administasi harian, operasi, logistik dan pengolahan informasi mulai dari pemasok hingga ke konsumen.







Piutang, salah satu jenis transaksi akuntansi yang mengurusi penagihan konsumen yang berhutang pada seseorang, suatu perusahaan, atau suatu organisasi untuk barang dan layanan yang telah diberikan pada konsumen tersebut.







Kredit Perdagangan Hutang timbul dari kredit penjualan dan dicatat sebagai piutang oleh penjual dan sebagai akun dibayarkan oleh pembeli.



BAB 17 Perencanaan dan Peralaman Keuangan 



Strategi Perencanaan a. Penentuan Misi dan Tujuan Perencanaan strategis dimulai dengan penentuan misi untuk organisasi. Tujuan utama organisasi yang telah ditetapkan harus didefinisikan dengan jelas. b. Analisis Lingkungan Untuk mengidentifikasi peluang dan ancaman, analisa lingkungan eksternal organisasi perlu dilakukan. Catat faktor penting yang mungkin memengaruhi kegiatan organisasi kedepannya. c. Strategi Perusahaan Tujuan jangka panjang dari suatu perusahaan, serta pendaya gunaan dan alokasi semua sumber daya yang penting untuk mencapai tujuan tersebut. d. Rencana Operasi Menyediakan manajemen dengan implementasi rinci- pedoman berdasarkan pada strategi perusahaan untuk membantu memenuhi tujuan perusahaan.



26







Dana tambahan yang dibutuhkan (AFN) adalah konsep keuangan yang digunakan ketika sebuah bisnis ingin memperluas operasinya. Karena bisnis yang berupaya meningkatkan tingkat penjualannya akan membutuhkan lebih banyak aset untuk memenuhi tujuan itu, beberapa ketentuan harus dibuat untuk mengakomodasi perubahan dalam aset. AFN = (A*/S0)∆S - (L*/S0)∆S - M(S1)(RR)



BAB 18 Derivatif dan Manajemen Risiko 



Manajemen



risiko



adalah



pelaksanaan



fungsi-fungsi



manajemen



dalam



penanggulangan risiko, terutama risiko yang dihadapi oleh organisasi/perusahaan, keluarga dan masyarakat. 



Program manajemen risiko mencakup tugas-tugas: a. mengidentifikasi risiko-risiko yang dihadapi, b. mengukur atau menentukan besarnya risiko tersebut, c. mencari jalan untuk menghadapi atau menanggulangi risiko, selanjutnya menyusun strategi untuk memperkecil ataupun mengendalikan risiko, mengoordinir pelaksanaan penanggulangan risiko.







Opsi Black-Scholes Model Harga (OPM) Berasal dari konsep dari lindung nilai tanpa risiko, ini Model menghitung nilainya dari opsi sebagai perbedaan antara PV yang diharapkan dari harga saham akhir dan PV dari harga pelaksanaan.







Derivatif ini merupakan kontrak yang sifatnya itu bilateral atau suatu perjanjian dalam penukaran pembayaran dengan penurunan nilai yang bersumber dari produk turunan.







Lindung Nilai Alami Situasi dimana risiko agregat bisa dikurangi dengan derivatif transaksi antara dua pihak yang dikenal sebagai rekanan.







Sebuah pilihan adalah kontrak yang memberikan pemegangnya hak untuk membeli (atau menjual) aset di beberapa harga yang telah ditentukan dalam periode waktu tertentu. 27







Harga Strike (Latihan) Harga yang harus dibayar untuk bagian dari stok ketika sebuah Opsi dilakukan.







Lindung Nilai Tanpa Risiko Lindung nilai di mana suatu investor membeli saham dan secara bersamaan menjual panggilan opsi pada stok itu dan berakhir dengan tanpa risiko posisi.







Kontrak Maju Kontrak di mana satu pihak setuju untuk membeli komoditas pada spesifik harga pada masa depan tertentu tanggal dan pihak lain setuju untuk melakukan penjualan.







Kontrak Berjangka Kontrak standar yang diperdagangkan pada pertukaran dan " Ditandai ke pasar " setiap hari, tapi di mana pengiriman fisik dari aset yang mendasarinya tidak pernah diambil pengiriman fisik terjadi.







Hedges Panjang Kontrak berjangka adalah dibeli untuk mengantisipasi (atau untuk menjaga) harga meningkat.







Hedges Pendek Kontrak berjangka dijual untuk menjaga harga menurun.



BAB 19 Pengelolaan Keuangan Multinasional 



Alasan mengapa perusahaan memilih menjadi perusahaan global: a. Untuk mencari produksi yang efisien b. Untuk menghindari rintangan politik, perdagangan dan peraturan. c. Untuk memperluas pangsa pasar d. Mencari bahan baku dan teknologi baru e. Melindungi proses produksi f. Melakukan diversifikasi 28



g. Mempertahankan royal pelanggan 



Sistem moneter internasional adalah kerangka di dalamnya nilai tukar mana yang ditentukan dan mengikat mata uang global, uang, modal, real estat, komoditas, dan pasar aset riil ke dalam jaringan institusi dan instrumen yang diatur oleh perjanjian antar pemerintah dan digerakkan oleh masing-masing tujuan politik dan ekonomi negara.







Paritas Tingkat Bunga, menjelaskan hubungan antara dua pasar yaitu pasar keuangan internasional dan pasar valuta asing (forex). Perbedaan tingkat bunga pasar keuangan internasional akan cenderung sama dengan kurs forward discount pada pasar valuta asing.







Daya beli Paritas (PPP) Hubungan dimana biaya produk yang sama kira-kira jumlahnya sama di berbagai negara setelahnya memperhitungkan nilai tukar.



BAB 20 Pembiayaan Hybrid : diutamakan stok, leasing, waran dan convertibels Dalam bab ini, kami memeriksa empat jenis modal jangka panjang lainnya: (1) saham preferen, yang merupakan sekuritas hybrid yang mewakili persilangan antar hutang dan ekuitas bersama; (2) leasing, yang digunakan oleh manajer keuangan sebagai asli pinjaman untuk membiayai aset tetap; (3) waran, yang merupakan turunan sekuritas yang dikeluarkan oleh perusahaan untuk memfasilitasi penerbitan beberapa jenis keamanan lainnya; dan (4) convertible, yang menggabungkan fitur utang (atau saham preferen) dan surat perintah. 



Keuntungan dan Kerugian Saham Preferen Ada kelebihan dan kekurangan untuk pembiayaan dengan saham preferen. adalah keuntungan utama dari sudut pandang emiten: a. Melewati dividen pilihan tidak dapat memaksa perusahaan bangkrut, sedangkan kegagalan membayar bunga obligasi dapat menyebabkan kebangkrutan. b. Dengan menerbitkan saham preferen, perusahaan menghindari dilusi ekuitas umum itu terjadi ketika saham biasa dijual. c. Karena saham preferen kadang-kadang tidak memiliki jatuh tempo dan karena sinking disukai pembayaran dana, jika ada, biasanya tersebar dalam periode yang panjang, lebih disukai masalah dapat mengurangi aliran arus kas dari pelunasan pokok yang terjadi dengan masalah utang. 29



Ada dua kelemahan utama: a. Dividen saham preferen tidak dapat dikurangkan kepada penerbit; akibatnya, biaya setelah pajak lebih disukai biasanya lebih tinggi daripada biaya hutang setelah pajak. Namun, keuntungan pajak lebih disukai dari pembeli korporat lebih rendah biaya sebelum pajak dan dengan demikian biaya efektifnya. b. Meskipun dividen yang disukai dapat diteruskan, investor mengharapkan mereka akan dibayar



dan



perusahaan



berniat



membayar



dividen



jika



kondisinya



memungkinkan. Jadi, lebih disukai dividen dianggap sebagai biaya tetap. Oleh karena itu, penggunaannya, seperti utang, meningkatkan risiko keuangan perusahaan dan dengan demikian biaya ekuitas bersama. 



Surat perintah adalah pilihan jangka panjang dari sebuah perusahaan yang memberikan pemegang hak untuk membeli sejumlah saham yang disebutkan dari saham perusahaan pada harga yang ditentukan untuk yang ditentukan lamanya waktu.







Efek yang dapat dikonversi adalah obligasi atau saham preferen yang, berdasarkan persyaratan tertentu dan ketentuan, dapat ditukar dengan saham biasa atas pilihan pemegang. Berbeda dengan pelaksanaan waran, yang membawa dana tambahan ke perusahaan, konversi tidak menyediakan modal: Hutang (atau saham preferen) hanya diganti di neraca dengan saham biasa.



BAB 20 Merger dan Akuisisi 



Merger adalah penggabungan dua perusahaan menjadi satu, dimana perusahaan yang melakukan merger mengambil alih semua aset dan kewajiban perusahaan yang menerima merger.







Sinergi yaitu meningkatkan nilai perusahaan. Sinergi akan terlihat jelas saat perusahaan melakukan peleburan dengan bisnis yang bentuk usahanya sama karena dapat melakukan efisiensi terhadap tenaga kerja dan fungsinya.







Jenis-jenis Merger a. Merger Horizontal, yaitu proses merger yang menggabungkan dua perusahaan atau lebih dimana jenis usahanya masih sama. Misalnya, merger perusahaan antara perusahaan roti, merger antara perusahaan jasa keuangan, dan lain-lain.



30



b. Merger Vertikal, yaitu proses merger yang meleburkan beberapa perusahaan yang saling berhubungan, misalnya dalam alur produksi yang berurutan. Contoh, perusahaan ban merger dengan perusahaan mobil. c. Konglomerat, yaitu proses merger yang menggabungkan beberapa perusahaan yang menghasilkan produk yang tidak berkaitan satu sama lainnya. Misalnya perusahaan perusahaan makanan merger dengan perusahaan mobil. Tujuan dari konglomerat adalah untuk meningkatkan pertumbuhan badan usaha dengan cara saling bertukar saham antara perusahaan yang dileburkan. d. Merger Kon Generik, yaitu proses merger yang menggabungkan dua perusahaan atau lebih dimana bentuk usahanya masih berhubungan namun berbeda produk. Misalnya, merger antara Bank dengan perusahaan pembiayaan. 



Analisis Discounted Cash Flow (DCF) adalah teknik pembuatan model keuangan yang didasarkan pada asumsi mengenai prospek pendapatan dan biaya atas suatu properti atau usaha. Pembuatan asumsi tersebut berkaitan dengan kuantitas, kualitas, variabilitas, waktu serta durasi arus kas masuk dan arus kas keluar yang didiskontokan ke nilai kini. Analisis DCF yang dilakukan dengan data serta tingkat diskonto yang tepat dan mendukung adalah salah satu metode penilaian yang dapat diterima dalam pendekatan pendapatan.







Aliansi perusahaan merupakan sebuah hubungan antara beberapa perusahaan yang memiliki tujuan sama dan melibatkan pada bidang bisnis. Dimana pihak yang melakukan aliansi bukan menjadi pesaing bisnis secara langsung walaupun memiliki kesamaan produk atau jasa yang memiliki target yang sama.



31