Keputusan Investasi Modal [PDF]

Citation preview

KEPUTUSAN INVESTASI MODAL Fitria Rahmi



Sumber : Maryanne M..Mowen, Don R Hansen, Dan L.Heitger, 2019, Dasar-Dasar Akuntansi Manajerial edisi 5, Salemba Empat



Sub CP Mata Kuliah



01



Mahasiswa mampu menjelaskan arti keputusan investasi modal



03



Mahasiswa mampu menggunakan net present value analysis untuk proyek independen



02



04



Mahasiswa Mampu menghitung periode pengembalian modal (payback period) dan tingkat imbal hasil akuntansi (ARR) untuk sebuah usulan investasi



Mahasiswa mampu menggunakan internal rate of return untuk proyek independen



Jenis-jenis keputusan investasi modal Keputusan investasi modal berkaitan dengan proses perencanaan, penetapan tujuan dan prioritas, mengatur pendanaan dan menggunakan kriteria-kriteria tertentu untuk memilih aset jangka panjang.



Proyek-proyek independen dan mutually exclusive Proses pengambilan keputusan investasi modal sering disebut sebagai penganggaran modal. Dua jenis proyek penganggaran modal :



Proyek Independen Proyek yang jika diterima atau ditolak tidak akan memengaruhi arus kas proyek-proyek yang lain Contoh : Keputusan Hard rock untuk mendirikan kafe di argentina tidak akan dipengaruhi oleh keputusan untuk mendirikan kafe di singapura.



Proyek mutually exclusive Proyek yang jika diterima akan membuat semua proyek lain yang bersaing menjadi tidak diterima Contoh : Setiap kali Hard rock mendirikan kafe baru akan memasang peralatan dapur dan bar. Beberapa peralatan akan menggunakan teknologi manual/ standar sementara beberapa yang lain menawarkan teknologi lebih maju atau hemat energy. Jika salah satu jenis peralatan dipilih maka yang lain tidak akan dipilih



Membuat keputusan investasi modal Investasi modal yang baik akan dapat mengembalikan pengeluaran modal awalnya selama masa investasi modal tersebut dan memberikan imbal hasil yang layak. Imbal hasil yang layak secara umum setiap proyek baru harus menutupi opportunity cost dari dana yang diinvestasikan.



Untuk membuat keputusan investasi modal, seorang manajer harus: • • •



Memperkirakan jumlah dan waktu dari arus kas Menilai resiko investasi Memperkirakan pengaruh proyek terhadap laba perusahaan



Ilustrasi Hard rock tidak mengalami kesulitan dalam memperkirakan biaya yang akan dikeluarkan (investasi yang dibutuhkan). Namun memperkirakan arus kas di masa depan lebih menantang. Contohnya Hard rock memperkirakan penjualan di kafe barunya dengan memperhatikan penjualan di kafe lainnya yang telah ada dengan ukuran dan kondisi yang hampir sama. Kemudian faktor-faktor lokal seperti demografi, kondisi ekonomi, persaingan dan pengetahuan akan merek Hard rock juga dipertimbangkan. Setelah semua faktor diperhitungkan dua perkiraan dibuat yaitu (1) skenario yang mungkin terjadi dan (2) skenario terburuk. Penjualan dibagi menjadi empat sumber yaitu : Restoran, Katering, Bar dan Retail. Beradasarkan biaya dan pendapatan yang diperkirakan, arus kas dimasa depan kemudian dihitung.



Model Keputusan Investasi dapat dibagi menjadi dua kelompok utama yaitu model non-diskonto dan model diskonto



01 Model Non-Diskonto



Mengabaikan nilai waktu dari uang



Payback Period Periode pengembalian modal adalah waktu yang dibutuhkan oleh sebuah perusahaan untuk memperoleh kembali investasi awalnya. Jika jumlah arus kas dari setiap proyek sama untuk setiap periode maka rumus berikut dapat digunakan untuk menghitung periode pengembalian modal. ●



Periode Pengembalian Modal =



Investasi awal



Arus kas tahunan



Ilustrasi Payback Period Informasi : sebuah tempat pencucian mobil baru membutuhkan investasi sebesar $100.000 dan memiliki asumsi arus kas yang sama setiap tahunnya yaitu sebesar $50.000 ●



Periode Pengembalian Modal =



Investasi awal



Arus kas tahunan = $100.000/$50.000 = 2 tahun



Ilustrasi Payback Period Informasi : sebuah tempat pencucian mobil baru membutuhkan investasi sebesar $100.000 dan memiliki asumsi arus kas tahunan yang diharapkan sbb: $30.000, $40.000, $50.000, $60.000, dan $70.000 Tahun



Investasi yg belum kembali (awal tahun)



Arus kas tahunan



Waktu yang dibutuhkan untuk pengembalian modal



1



$100.000



$30.000



1



2



$70.000



$40.000



1



3



$30.000



$60.000



0,6*



4



-



5



-



2,6 tahun



• •



Di awal tahun ketiga diperlukan arus kas sebesar $30.000, jadi waktu yang dibutuhkan = $30.000/$50.000 = 0,6 (dengan asumsi arus kas masuk merata sepanjang tahun)



Menggunakan periode pengembalian modal untuk memilih diantara pilihan Payback period dapat digunakan dalam memilih diantara pilihan yaitu mengambil pengembalian modal terpendek namun ukuran ini memiliki kelemahan utama yaitu :



Periode pengembalian modal mengabaikan kinerja arus kas investasi setelah periode pengembalian modal



1



2



Periode pengembalian modal mengabaikan nilai waktu dari uang



Ringkasnya periode pengembalian modal memberikan informasi kepada para manajer yang dapat digunakan sbb:



Membantu mengendalikan resiko yang terkait ketidakpastian akan arus kas masa deoan



Meminimalkan pengaruh investasi pada masalah likuiditas



Membantu mengendalikan pengaruh dari investasi pada ukuran kinerja



Membantu mengendalikan resiko keuangan



Namun karena metode ini memiliki kelemahan-kelemahan yang cukup signifikan maka tidak dapat diandalkan sebagai satu-satunya sumber pengambilan keputusan investasi



Accounting rate of return (ARR) Tingkat imbal hasil akuntansi (ARR) adalah model non diskonto kedua yang bisa digunakan. ARR mengukur imbal hasil sebuah proyek dalam bentuk laba.



●



Tingkat imbal hasil akuntansi =



Laba rata-rata Investasi awal



Ilustrasi Accounting rate of return (ARR) Informasi : sebuah tempat pencucian mobil baru membutuhkan investasi sebesar $100.000 dan masa manfaatnya 5 tahun tanpa nilai residu. Asumsi arus kas tahunannya sebesar $50.000, $50.000, $60.000, $50.000, dan $70.000 ●



Beban penyusutan tahunan =



Arus kas bersih – beban penyusutan



Laba neto



1



$50.000 - $20.000



$30.000



2



$50.000 - $20.000



$30.000



3



$60.000 - $20.000



$40.000



4



$50.000 - $20.000



$30.000



5



$70.000 - $20.000



$50.000



Tahun



● ●



($100.000 - $0) / 5 tahun = $20.000



Total laba neto = $180.000 , Laba neto rata-rata = $180.000/5 = $36.000 Tingkat imbal hasil akuntansi = $36.000/$100.000 = 0,36



Keterbatasan tingkat imbal hasil akuntansi



Mengabaikan nilai waktu dari uang



1 2



Insentif manajer Insentif manajer sering didasarkan pada laba akuntansi maka manajer mungkin memiliki kepentingan pribadi atas investasi yang berkontribusi terhadap laba



3



Ketergantungan pada laba neto (laba neto bisa dimanipulasi)



02 Model Diskonto Merupakan arus kas masa depan yang dinyatakan dalam nilai sekarang



Net Present Value (NPV) Nilai NPV adalah selisih antara nilai sekarang arus kas masuk dan nilai sekarang arus kas keluar dari sebuah proyek. NPV = σ 𝐶𝐹𝑡 / 1 + 𝑖 − 𝐼 = ∑𝐶𝐹𝑡 𝑑𝑓𝑡 - 1 =P–I I CFt



i t P dft



= Nilai sekarang biaya proyek = Arus kas pada periode t = imbal hasil yang disyaratkan = periode waktu = Nilai sekarang dari arus kas masuk proyek di masa depan = 1/(1 + 𝑖)𝑡 , discount factor



Net Present Value (NPV) Setelah NPV dihitung maka NPV dapat digunakan untuk menentukan apakah akan menerima atau menolak sebuah investasi. ● Jika NPV lebih besar dari 0 maka investasi tersebut menguntungkan sehingga dapat diterima. ● Jika NPV = 0 maka penerimaan dan penolakan atas sebuah investasi sama besarnya ● Jika NPV kurang dari 0 maka investasi harus ditolak



Ilustrasi Net Present Value Brannon company mengembangkan earphone baru untuk pemutar mp3 portable yang diyakini lebih unggul dari produks ejenis. Daur hidup produk diperkirakan 5 tahun. Untuk pengambilan keutusan terkait earphone terssebut diperlukan dua langkah sbb : Langkah 1 : arus kas untuk setiap tahun harus ditentukan Langkah 2 : NPV harus dihitung dengan menggunakan arus kas tsb Studi pasar yang terperinci memperlihatkan pendapatan tahunan yang diharapkan sebesar $300.000 untuk earphone baru. Peralatan untuk memproduksi earphone dibeli pada harga $320.000. setelah 5 tahun peralatan tersebut dapat dijual pada harga $40.000. selain peralatan modal kerja diharapkan meningkat sebesar $40.000 karena peningkatan dalam persediaan dan piutang. Perusahaan berharap dapat memperoleh kembali investasinya dalam modal kerja di akhir masa proyek. Beban operasi tunai tahunan diperkirakan sebesar $180.000. tingkat imbal hasil yang dipersyaratkan adalah 12%.



Ilustrasi Net Present Value Langkah 1 identifikasi arus kas Tahun



0



Keterangan



Peralatan Modal Kerja



$(320.000) ( 40.000) Total



1-4



Pendapatan Beban operasi



$(360.000) $300.000 (180.000)



Total



5



Arus kas



Pendapatan Beban operasi Nilai residu Perolehan kembali modal kerja Total



$120.000



$300.000 (180.000) 40.000 40.000 $200.000



Langkah 2 analisis NPV Tahun



Arus kas



Faktor diskonto



Nilai sekarang



0



$(360.000)



1,00000



$(360.000)



1



120.000



0,89286



107.143



2



120.000



0,79719



93.663



3



120.000



0,71178



85.414



4



120.000



0,63552



76.262



5



200.000



0,56743



113.486



Nilai sekarang bersih



$117.968



atau Langkah 2 analisis NPV Tahun 0



Arus kas



Faktor diskonto



Nilai sekarang



$(360.000)



1,00000



$(360.000)



1-4



120.000



3,03735



364.482



5



200.000



0,56743



113.486



Nilai sekarang bersih



$117.968



Internal rate of return (IRR) Tingkat imbal hasil internal (internal rate of return) didefinisikan sebagai tingkat suku bunga yang membuat nilai sekarang dari arus kas proyek sama dengan nilai sekarang dari biaya proyek.



I = σ 𝐶𝐹𝑡 / 1 + 𝑖 Sisi kanan dari persamaan tersebut adalah nilai sekarang dari arus kas masa depan dan sisi kiri adalah nilai investasi Jika IRR lebih besar dari tingkat imbal hasil yang disyaratkan maka proyek dapat diterima Jika IRR lebih kecil daripada tingkat hasil yang dipersyaratkan maka proyek ditolak



Ilustrasi Internal rate of return (IRR) Asumsikan bahwa sebuah rumah sakit memiliki kesempatan untuk berinvestasi sebesar $205.570,50 dalam system ultrasound baru yang akan menghasilkan arus kas masuk bersih sebesar $50.000 di akhir periode selama 6 tahun yang akan datang df = I/CF = $205.570,50/$50.000 = 4,11141 Karena umur proyeknya 6 tahun maka cari baris keenam di tabel nilai sekarang anuitas dan kemudian bergerak sepanjang baris tersebut sampai menemukan df=4,11141. tingkat suku bunga yang sesuai adalah 12% yang merupakan IRR dari proyek rumah sakit tersebut.



Konsep nilai waktu uang ●



Untuk menggunakan metode diskonto kita harus memahami bahwa satu dolar hari ini tidak sama dengan satu dolar pada tahun yang akan datang



Nilai masa depan (future value) anggap sebuah bank menawarkan tingkat suku bunga tahunan 4% . Jika seorangnasabah menginvestasikan 4100 setelah 1 tahun dia akan menerima nilai awalnya ditambah bunga $4. Hal ini dapat dinyatakan dengan persamaan F= P ( 1 + i ) Di tahun kedua bunga yang diperoleh atas simpanan awal dan tahun berikutnya akan terakumulasi dengan memajemukkan bunga (coumpounding of interest). Nilai yang terakumulasi diakhir ini disebut nilai masa depan (Future value)



Konsep nilai waktu uang Nilai sekarang (present value) Seorang manajer seringkali harus menghitung bukan nilai masa depan tapi jumlah yang harus diinvestasikan sekarang agar dapat memperoleh sejumlah nilai di masa depan. Dalam persamaan variabel yang mewakili pengeluaran saat ini (nilai sekarang dari F) adalah P P = F/(1 + 𝑖)𝑛



Proses penghitungan nilai sekarang sering disebut sebagai pendiskontoan. Tingkat suku bunga untuk mendiskontokan arus kas masa depan adalah tingkat suku bunga diskonto (discount rate). Persamaan nilai sekarang dapat dinyatakan dengan sebagai P = F(df)



●



Untuk menyederhanakan perhitungan nilai sekarang dapat digunakan tabel faktor diskonto dengan berbagai kombinasi i dan n ( tampilan 14B.1 dan 14B.2)



Thanks