Manajemen Investasi Dan Portofolio Chapter 4 [PDF]

Citation preview

Chapter 4 Mutual Fund and Other Investment Companies



4.1. Investment Companies Adalah perantara keuangan dImana mengumpulkan dana dari investor individual dan menginvestasikannya ke sekuritas atau asset yang lain. Pooling of asset adalah ide kunci dibalik investment companies. Masing-masing investor memiliki klaim atas portfolio yang dibangun oleh investment company.



1. Record keeping and administration 2. Diversification and divisibility 3. Professional management 4. Lower transaction cost



Net Asset Value (NAV) = Market velue of assets minus liability Share outstanding



4.2. Unit Investment Trusts 4.2.1. Managed Investment companies Dimana dewan direksinya dari pemilik dana dipilih oleh pemegang saham, yang kemudian memggunakan jasa manajemen company untuk memanage annual fee dengan tarif antara .2% s/d 1.5% dari aset yang dikelola. Pada beberapa kasus, manajemen company adalah perusahaan yang mengatur dana. Sebagai contoh : Fidelity management dan riset yang disponsori oleh fidelity mutual fund dan bertanggungjawab untuk mengelola portfolio investasinya. 



Open-end funds Selalu siap untuk menebus atau mengeluarkan saham dengan NAV (meskipun antara pembelian dan pelepasan terdapat sales charge). Ketika investor ingin menguangkan sahamnya , mereka menjualnya dengan nilai



Manajemen Investasi & Portofolio | Chapter 4 – Mutual Funds and Other Investment Companies



Fungsi-fungsi yang dilakukan antara lain :



NAV. 



Closed-end funds



MAGISTER AKUNTANSI | DEPARTEMEN AKUNTANSI | FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS AIRLANGGA SURABAYA



1



Tidak siap menebus atau mengeluarkan saham. Investor yang ingin menguangkan sahamnya harus menjual sahamnya ke investor yang lain.Share yang diperdagangkan dapat dibeli melalui broker seperti saham biasa dimana harganya dapat berbeda dengan dari NAV. 4.2.2. Other Investment Organization Sebagai perantara tidak secara formal diatur seperti perusahaan investasi dimana menyediakan layanan seperti perusahaan investasi. 4.2.3. Commingled funds Adalah partnership dari investor yang mengumpulkan dananya. Perusahaan manajemen yang mengorganisasi partnership sebagai contoh : bank atau asuransi,



4.2.4. Real estate investment trust Reit’s invest pada real estate atau pinjaman yang dijamin oleh real estate. Disamping menerbitkan saham, mereka meningkatkan modal dengan meminjam dari bank dan menerbitkan obligasi dan hipotek. 4.2.5. Hedge fund Seperti mutual fund, hedge fund sebagai alat yang agar investor perseorangan mengumpulkan asetnya untuk diinvestasikan melalui fund manajer.



Hedge fund



terbuka hanya untuk wealthy atau institutional investor.



4.3.



REKSA DANA Reksa Dana adalah nama umum untuk perusahaan investasi terbuka. Saat



ini reksa dana merupakan perusahaan investasi yang dominan, mencakup sekitar 90% dari aset perusahaan investasi. 4.3.1. Kebijakan Investasi Setiap reksa dana mempunyai kebijakan investasi tertentu, yang dituangkan dalam prospektus reksa dana. Perusahaan investasi mengelola reksa dana “keluarga” atau kompleks. Mereka mengelola seluruuh dana yang dikumpulkan, kemudian mengenakan biaya manajemen untuk menjalankannya. Beberapa jenis reksa dana menurut kebijakan investasi adalah reksa dana pasar



Manajemen Investasi & Portofolio | Chapter 4 – Mutual Funds and Other Investment Companies



mengelola dana untuk memperoleh fee.



uang, reksa dana ekuitas, reksa dana obligasi, reksa dana internasional, reksa dana berimbang dan reksa dana laba, reksa dana alokasi aset dan reksa dana fleksibel, reksa dana indeks.



MAGISTER AKUNTANSI | DEPARTEMEN AKUNTANSI | FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS AIRLANGGA SURABAYA



2



Reksa Dana Pasar Uang Reksa dana ini berinvestasi di sekuritas pasar uang. Biasanya menawarkan fitur penulisan cek, dan nilai aktiva bersih tetap pada $1 per saham Reksa Dana Ekuitas Utamanya, reksa dana ekuitas berinvestasi pada saham, meskipun juga bisa mendapat pendapatan dari sekurirtas lain sesuai kebijakan manajer portofolio. Reksa dana saham menurut apresiasi modal versus laba sekarang dibagi menjadi dua jenis yaitru income funds, dimana cenderung memiliki saham perusahaan dengan imbal hasil dividen yang tinggi secara konsisten), dan growth funds/ reksa keuntungan modal). Beberapa reksa dana ekuitas, yang disebut sebagai reksa dana sektor (sector funds), memiliki fokus pada sektor industri tertentu. Reksa Dana Obligasi Reksa dana ini mengkhususkan pada sektor pendapatan tetap, tetapi dalam sektor tersebut terdapat ruang yang besar untuk melakukan pengkhususan. Reksa Dana Internasional Reksa dana global 9global funds) berinvestasi pada sekuritas seluruh dunia, termasuk Amerika Serikat. Pada reksa dana internasional(international funds) berinvestasi pada sekuritas perusahaan yang berlokasi di luar Amerika Serikat. Reksa Dana Berimbang Dan Reksa Dana Laba Menurut Wiesenberger, reksa dana diklasifikasikan sebagai reksa dana pendapatan (income funds) atau reksa dana berimbang (balanced funds). Income funds berupaya untuk mempertahankan keamanan prinsipal (pokok) demi “sebanyak mungkin laba sekarang yang diperoleh dari investasi.” Sedangkan balanced funds “meminimalkan risiko investasi selama hal ini mungkin dilakukan tanpa terlalu mengorbankan kemungkinan pertumbuhan jangka panjang dan laba sekarang”.



Manajemen Investasi & Portofolio | Chapter 4 – Mutual Funds and Other Investment Companies



dana unggul (bersedia mengabaikan laba sekarang dan berfokus pada prospek



Reksa Dana Alokasi Aset Dan Reksa Dana Fleksibel Reksa dana ini serupa dengan balanced funds yaitu keduanya memiliki saham maupun obligasi. Tetapi asset allocation funds bisa mengubah-ubah proporsi yang MAGISTER AKUNTANSI | DEPARTEMEN AKUNTANSI | FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS AIRLANGGA SURABAYA



3



dialokasikan ke setiap pasar secara dramatis sesuai dengan perkiraan manajer portofolio tentang kinerja relatif masing-masing sektor. Reksa Dana Indeks Reksa Dana Indeks (index funds) berupaya untuk menyesuaikan kinerja indeks pasar. Reksa dana ini membeli unit penyertaan di sekuritas yang termasuk dalam indeks tertentu secara proporsional terhadap masing-masing representasi sekuritas dalam indeks tersebut. 4.3.2. Bagaimana Reksa Dana Dijual? Reksa dana biasanya dipasarkan ke publik baik secara langsung oleh bertindak atas nama penjamin emisi. Tren saat ini adalah melalui “supermarket keuangan” yang menjual unit penyertaan reksa dana dari berbagai kompleks.



4.4. BERINVESTASI PADA REKSA DANA 4.4.1. Struktur Biaya Terdapat empat kelompok umum biaya-biaya jasa, yaitu: a.



biaya awal (front-end-load) yaitu komisi atau beban penjualan yang dibayar di awal saan Anda membeli unit penyertaan



b.



Beban Akhir (Back-end load) adalah beban penebusan, atau “keluar”, yang dibayar jika Anda menjual unit penyertaan Ands.



c.



Beban operasional adalah beban yang dikenakan reksa dana untuk menjalankan portofolio, termasuk beban administrasi dan biaya jasa penasihat yang dibayarkan ke manajer investasi.



d.



Beban-beban 12b-1. Security and Exchange Comission memperbolehkan manajer dari apa yang disebut reksa dana 12b-1 menggunakan aset reksa dana untuk membayar distribusi seperti periklanan, literatur promosi, dan komisi kepada pialang yang menjual reksa dana ke investor.



Tingkat Jasa dan Imbal Hasil Reksa Dana Rumus untuk mengukur tingkat imbal hasil investasi pada reksa adalah adalah:



Manajemen Investasi & Portofolio | Chapter 4 – Mutual Funds and Other Investment Companies



penjamin emisi reksa dana maupun secara tidak langsung melalui pialang yang



NAB1 – NAB0 + Distribusi laba dan Keuntungan modal NAB0



MAGISTER AKUNTANSI | DEPARTEMEN AKUNTANSI | FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS AIRLANGGA SURABAYA



4



Dimana NAB1



adalah Nilai Aktiva bersih dia akhir tahun dan



NAB 0 Nilai Aktiva



Bersih di awal tahun. Disisi lain, tingkat imbal hasil hasil dipengaruhi oleh beban-beban dan biaya 12b-1, karena beban-beban tersebut secara periodik mengurangi portofolio yang pada akhirnya mengurangi nilai aktiva bersih. 4.5.



PERPAJAKAN ATAS LABA REKSA DANA Status pass trough diberikan untuk imbal hasil investasi reksa dana menurut



peraturan pajak Amerika Serikat yang artinya pajak hanya dibayarkan oleh investor reksa dana, bukan oleh reksa dana itu sendiri. Syarat utama laba diperlakukan sebagai pass trough adalah bahwa sel;uruh laba diidistribusikan ke pemegan unit



Turnover adalah rasio aktivitas perdagangan portofolio terhadap aset portofolio. Tingkat perputaran yang tinggi berarti keuntungan dan kerugian modal akan terus menerus direalisasi, dan karenanya investor tidak dapat memilih kapan merealisasi keuntungan atau kerugian modal untuk mengatur kewajiban pajaknya secara keseluruhan. 4.6.



DANA JUAL BELI SEKURITAS Dana jual beli sekuritas (exchange-traded funds-ETF) merupakan cabang



reksa dana yang membolehkan investor untuk memperdagangkan portofolio indeks seperti yang mereka lakukan pada saham. Keuntungan ETF daripada reksa dana konvensional diantaranya adalah: a. ETF diperdagangkan secara terus menerus b. ETF menawarkan manfaat pajak potensial c. ETF lebih daripada reksa dana karena investor membeli memalui pialang sehingga menghemat biaya pemasaran langsung ke investor kecil. Kelemahan ETF: a. harga bisa menyimpang dari nilai aktiva bersih b. pembelian ETF dikenakan biaya jasa oleh pialang, sementara reksa dana dapat



Manajemen Investasi & Portofolio | Chapter 4 – Mutual Funds and Other Investment Companies



penyertaan.



dibeli tanpa biaya dari reksa dana tanpa beban (no-load funds) 4.7.



KINERJA INVESTASI REKSA DANA: PANDANGAN PERTAMA



MAGISTER AKUNTANSI | DEPARTEMEN AKUNTANSI | FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS AIRLANGGA SURABAYA



5



Umumnya, kita berharap bahwa reksa dana saham akan lebih baik daripada reksa dana pasar uang sebagai kompensasi bagi investor atas ekstra resiko yang ditanggungnya di pasar saham. Bagaimana cara mengukurnya? Hal ini akan dijelaskan pada bab lebih lanjut di bagian II dan III. Selain itu, bukti bahwa kinerja reksa dana konsisten dari satu periode ke periode berikutnya adalah sugestif, tetapi tidak meyakinkan. Penelitian menyatakan bahwa kinerja buruk kemungkinan besar tetap konsisten daripada kinerja yang bagus. 4.8.



INFORMASI TENTANG REKSA DANA SEC mengharuskan bahwa prospektus menggambarkan tujuan dan kebijakan



maupun pembahasan tentang kebijakan dan resiko investasi secara panjang lebar. Reksa danma memberi informasi tentang reksa dana itu sendiri di dua sumber lainnya. Sumber



informasi



yang



sangat



penting



adalah



Wiesenberger’s



Investment



Companies dan Morningstar’s Mutual Fund Sourcebook.



MAGISTER AKUNTANSI | DEPARTEMEN AKUNTANSI | FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS AIRLANGGA SURABAYA



Manajemen Investasi & Portofolio | Chapter 4 – Mutual Funds and Other Investment Companies



investasi reksa dana dalam suatu ringkasan “statement of investment objective”



6