SMK WEEK 11 - American Greetings [PDF]

Citation preview

SEMINAR MANAJEMEN KEUANGAN (SMK) STUDI KASUS AMERICAN GREETINGS



KP A DISUSUN OLEH : - LENY PUSPITASARI HANDOKO - 130214032 - KANIA ESTER GUNAWAN-130214126 - MARCELLA JULIA SHIRA - 130214162



DOSEN PEMBIMBING :



Dr. Putu Anom Mahadwartha (PA) Dr. Deddy Marciano (DM) Bertha Silvia Sutejo SE., Msi (BS) Julian Ferry Hermanto, S.Kom., M.M. (JF)



UNIVERSITAS SURABAYA FAKULTAS BISNIS DAN EKONOMIKA 2016



STATEMENT OF AUTORSHIP “Saya yang bertandatangan di bawah ini menyatakan bahwa tugas terlampir adalah murni hasil pekerjaan saya sendiri. Tidak ada pekerjaan orang lain yang saya gunakan tampa menyebutkan sumbernya. Materi ini tidak/belum pernah dijelaskan/digunakan sebagai bahan untuk tugas pada mata ajaran lain kecuali saya menyatakan dengan jelas bahwa saya menggunakannya. Saya memahami bahwa tugas yang saya kumpulkan ini dapat diperbanyak dan atau dikomunikasikan untuk tujuan mendeteksi adanya plagiarisme” Nama



NRP



LENY PUSPITASARI HANDOKO



130214032



KANIA ESTER GUNAWAN



130214126



MARCELLA JULIA SHIRA



130214162



Mata Kuliah



:



Seminar Manajemen Keuangan



Judul Tugas



:



American Greetings



Tanggal



:



7 Mei 2017



Dosen Pembimbing



:



Dr. Putu Anom Mahadwartha (PA) Dr. Deddy Marciano (DM) Bertha Silvia Sutejo SE., Msi (BS) Julian Ferry Hermanto, S.Kom., M.M. (JF) Surabaya, 7 Mei 2017



(Kania Ester Gunawan)



LATAR BELAKANG Sejak beberapa bulan yang lalu , harga saham perusahaan American Greetings mengalami penurunan yang sangat pesat, hingga mencapai harga $12.51 di akhir tahun 2012. Setelah melakukan valuasi, pihak manajemen American Greetings berkeinginan untuk melaksanakan repurchase program dengan jumlah pembelian kembali saham sebesar $75 juta. Apabila penurunan saham yang terjadi pada perusahaan American Greetings disebabkan oleh prospek industri kartu ucapak jangka panjang yang buruk, maka repurchase program yang akan dilaksanakan oleh American Greeetings bukanlah sebuah keputusan yang tepat. Namun sebaliknya, apabila penurunan harga saham American Greetings sifatnya sementara (bukan jangka panjang), maka keputusan perusahaan untuk melakukan stock repurchase merupakan keputusan yang tepat RUMUSAN MASALAH Apakah American Greetings sebaiknya melaksanakan repurchase program? PEMBAHASAN Repurchase Program oleh American Greetings Dalam melakukan analisis apakah American Greetings perlu melaksanakan repurchase program atau tidak, kelompok kami menggunakan 2 analisis, yakni FCF dan PER.



1. FCF (Free Cash Flow)



Year Sales Growth EBIT Inc Tax (40%) Depreciation Change in NWC Change in Fixed Assets FCF Terminal Value Total FCF



2011 1,677



2012 1694 1.0% 152 61 0 (52) 10 134



2013 1719 1.5% 155 62 0 (18) 13 98



2014 1754 2.0% 158 63 0 (14) 18 91



134



98



91



2015 Growth 1798 1851 2.5% 3.0% 162 167 65 67 0 0 (11) 7 22 28 85 65 1223 1308



1222 235 987 $ 25.64



Value of the Company Value of Debt Value of Equity Stock Price



Asumsi : a. Operating Marging : 9% b. Tax Rate : 40% c. Terminal Growth Rate : 3% d. Shares Outstanding : 38.5 e. Rating obligasi perusahaan : BB+ sehingga pretax cost of debtnya 5.8% f. Cost of Equity = g. WACC =



2.8%+1.63*5%= 10.95%



5.8%*(1-40%)*33%+10.95%*67%=8.49%



2. PER PER Price per Share



18.91



20.14



12.91



EPS



2.07



2.18



2.22



PER



9.13



9.24



5.82



2009



2010



2011



Berdasarkan hasil analisis di atas, ditemukan hasil yang berbeda. Berdasarkan analisis FCF, ditemukan bahwa American Greetings sebaiknya melakukan repurchase program saat saham perusahaan berada pada harga $25.64. Berbeda dengan analisis FCF, berdasarkan hasil analisis PER, ditemukan bahwa American Greetings sebaiknya melakukan program pembelian kembali saham perusahaan di saat harga saham berada pada harga $12.91. Namun, kelompok kami menggunakan hasil analisis FCF dengan pertimbangan analisis FCF memberikan hasil yang lebih akurat dibandingkan PER. KESIMPULAN Berdasarkan analisis yang telah kelompok kami lakukan dengan menggunakan FCF dan PER, kelompok kami menyarankan agar American Greetings melakukan repurchasing program. Karena, berdasarkan hasil valuasi FCF yang telah dilakukan, hasilnya adalah harga saham American Greetings dapat meningkat hingga $25.64 di masa mendatang. Hal ini menunjukkan bahwa saham American Greetings mengalami undervalued, dimana harga saham perusahaan saat ini adalah $12.51. Sehingga, berdasarkan hasil analisis tersebut, menurut kami keputusan untuk melakukan repurchase program adalah keputusan yang tepat.



DAFTAR PUSTAKA



Robinson, T.R., P. Munter and J. Grant, 2004 Financial Statement Analysis: A Global Perspective, Prentice Hall, New Jersey. Murhadi, Werner R., 2012, Analisis Laporan Keuangan, Salemba Empat, Jakarta. Gitman, Lawrence J., dan Chad. J. Zutter, 2012, Principle of Mangerial Finance, 13th edition, Perason Education, UK.



LAMPIRAN



Exhibit 2 AMERICAN GREETINGS American Greetings Income Statement (USD millions; As of December 2011; Fiscal year ends February of subsequent year) 2008 Total American Greetings Figures Total Revenue Material, Labor, and Other Pruduction Costs Selling, Distribution, and Marketing Expenses Administrative and General Expenses Goodwill and Other Intangible Asset Impairments Other operating expenses



1,691 810 619 226 290 1



2009



2010



2011 (Est) (Ends Feb 2012)



1,636 713 508 276 0 0



1,593 682 478 261 0 3



1,677 743 526 258 0 (6)



Operating Income Net Interest and Other Non Operating Expenses



(253) 22



139 18



175 19



157 28



Income Before Income Tax Expense Income Tax Expense



(275) (47)



121 39



156 69



129 47



(228)



82



87



82



Earnings Per Share (Basic) Dividends per Share Average Number of Shares Outstanding (Millions)



(4.89) 0.60 46.5



2.07 0.36 39.5



2.18 0.56 40.0



2.22 0.60 38.50



By Business Unit Operating Segment Net Sales North American Social Expression Products International Social Expression Products Retail Operations AG Interactive



1,095 271 179 83



1,235 254 12 80



1,191 262



1,215 344



78



68



Operating Segment Earnings North American Social Expression Products International Social Expression Products Retail Operations AG Interactive



70 (78) (19) (162)



236 17 (35) 11



218 20



148 20



14



14



704 357 240 44 345



764 369 221 38 244



753 377 223 32 207



823 408 239 32 176



Net Income



Total Revenue by Product Category Everyday Greeting Cards Seasonal Greeting Cards Gift Packaging Other Revenue All Other Products



Source: Company accounts; Management and case writer estimates



Exhibit 3 AMERICAN GREETINGS American Greetings Balance Sheet (USD millions; Fiscal year end Febraury 28 of subsequent year) 2009 (Feb 2010)



2010 (Feb 2011)



2011 (Est) (Feb 2012)



Cash and Cash Equivalents Trade Accounts Receivable Inventories Prepaid Expenses Other Current Assets



138 136 164 148 94



216 120 180 128 57



172 130 190 131 54



Total Current Assets



679



701



677



Net Property, Plant and Equipment and Other Assets



850



832



859



1,529



1,533



1,536



1 95 272



87 255



87 255



369



343



343



525 636



441 749



441 752



1,530



1,532



1,536



Total Assets Debt Due within One Year Accounts Payable Other Current Liabilities Current Liabilities Long-term Debt and Other Liabilities Shareholders' Equity Total Liabilities and Shareholders' Equity Source: Company accounts; Management and case writer estimates