5 Manajemen - Portofolio [PDF]

Citation preview

Kuliah 5



Manajemen Portofolio Portfolio Construction & Analysis



1



Istilah portofolio berasal dari bahasa Latin “portefeuille”  sejumlah bidang kegiatan yang masing-masing memiliki arti berbeda. Dalam istilah keuangan, "portofolio" digunakan untuk menyebutkan kumpulan investasi yang dimiliki oleh institusi ataupun perorangan. Memiliki portofolio seringkali merupakan suatu bagian dari investasi dan strategi manajemen risiko yang disebut diversifikasi. Dengan memiliki beberapa aset, risiko tertentu dapat dikurangi. 2



Alokasi Aset Langkah awal dari pembentukan suatu portofolio (portfolio construction) adalah masalah ALOKASI ASET. Alokasi Aset: Strategi alokasi aset adalah proses dalam pembentukan suatu portofolio untuk menyebarkan investasi ke beberapa jenis aset yanag berbeda. Alokasi aset merupakan penerapan prinsip diverfikasi yang bertujuan untuk mengurangi risiko serta sekaligus untuk mengoptimalkan hasil investasi. Alokasi aset : bagaimana dana yang tersedia dibagi-bagi untuk pembelian beberapa jenis aset yang diinginkan  sesuai dg karakteristik risk-return yang diinginkan investor. Teori alokasi aset ini diperkenalkan oleh Harry Markowitz, dan dikenal dengan Teori Portofolio Modern (Modern Portfolio Theory). Teori ini menjadi pengetahuan penasihat investasi, manajer investasi dalam mengembangkan sebuah portofolio yang memberikan hasil optimum dengan tingkat risiko terendah. Permasalahan: jenis aset (asset classes : saham, obligasi, produk pasar uang), proporsinya (weighting), dan rentang perbedaannya (deviate) . 3



Proses Alokasi Aset 1.



2.



3. 4.



Pemilihan kategori dan jenis aset a.



Strategic asset allocation  Jangka Panjang (buy-and-hold investing)



b.



Tactical asset allocation  Jangka Pendek (regularly adjusts it for changing market conditions subject to forecasts)



Penghitungan expected return dan risiko dari masingmasing jenis aset selama masa investasi/holding period  penelitian ekspektasi pasar (analisis historis dan analisis ekonomi). Optimalisasi portofolio  mencari alternatif portofolio yang mampu menghasilkan return tertinggi untuk tiap tingkatan risiko Penentuan portofolio  memilih portofolio yang menghasilkan return maksimum pada tingkatan risiko yang dapat diterima (efficient frontier). 4



Pemilihan Jenis Aset Money market securities : SBI, SBPU, T-Bills, Deposito Fixed-income class : Obligasi & Saham Preferen Equity/Common Stock securities : Saham Lain : Reksa Dana, Real estate, Emas, dll



Karakteristik Aset Jenis



Maturitas



Pendapatan



Risiko



Pasar uang



Jgk. Pendek



Diskon



Tinggi



Obligasi



Jgk. Panjang



Kupon



Rendah-Sedang



Shm Preferen Tak terbatas



Dividen



Sedang-Tinggi



Saham Biasa Tak Terbatas



Dividen, Capital Gain



Tinggi 5



World Market Portfolio – USA 1984 US Equity



Non US Equity 21%



14%



Cash Equivalents 11%



29%



25%



US Fixed Income



Non US Fixed Income 6



10 manajer aset peringkat teratas tahun 2005 versi Majalah Global Investor Peringkat 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.



Dana kelolaan Negara (US$juta) Barclays Global Investors 1,400,491 UK State Street Global Advisors 1,367,269 US Fidelity Investments 1,299,400 US Capital Group Companies 1,050,435 US Legg Mason 891,400 US The Vanguard Group 852,000 US Allianz Global Investors 790,513 Germany JPMorgan Asset Management 782,646 US Mellon Financial Corporation 738,294 US Deutsche Asset Management 723,366 Germany Perusahaan



7



Penghitungan expected return dan risiko METODE ANALISIS HISTORIS Return dan risiko suatu aset dapat diperkirakan dari perkembangannya di masa lalu



METODE ANALISIS EKONOMI (Pendekatan Skenario) Return dan risiko aset ditentukan berdasarkan skenario kondisi ekonomi yang diperkirakan akan terjadi 8



Analisis Historis Karakteristik Risk & Return (USA : 1926 – 1984) Jenis



Return %



Std. Deviation



Saham



9.5



22.5



Obligasi



4.4



7.6



T-Bills



3.3



3.3



9



Analisis Ekonomi (Analisis Skenario) Analisis Ekonomi Analisis Pasar



Probabilitas



Skenario 1



Skenario 2



Suku Bunga



Suku Bunga



Harga Saham



Harga Saham



Return



Return



…… %



…… % 10



Optimalisasi Portofolio Merupakan proses untuk membentuk portofolio sekaligus menentukan porsi setiap jenis aset yang akan dimasukan dalam portofolio. Portofolio optimal merupakan Portofolio yang dipilih seorang investor dari sekian banyak pilihan yang ada pada kumpulan Portofolio Efesien sesuai dengan preferensinya terhadap tingkat return maupun resiko. Sedangkan portofolio efesien (efficient frontier) adalah portofolio yang memberikan return maksimal pada tingkat resiko tertentu . Portofolio



Analysis’s



Harry



Markowitz : penghitungan expected returns, variances, covariances setiap jenis aset yang dipertimbangkan  efficient frontier. 11



Optimalisasi Portofolio Portofolio Optimum (%) Jenis



Portofolio H



M



L



Expected Return



12.1



11.6



10.8



Stand. Deviation



10.9



8.2



4.8



Stock



85



63



35



Bonds



5



25



10



T-Bills



10



12



55



100



100



100



Asset Mix :



Total



H = high risk portfolio, M = Medium risk, L= Low-risk 12