Kasus Allied Components Company [PDF]

Citation preview

TUGAS KELOMPOK MANAJEMEN KEUANGAN KASUS TERINTEGRASI ALLIED COMPONENTS COMPANY



KELOMPOK 4 Muhammad Irfan



141150193



Febrian Panji Saputra



141150195



Pilar Setyo Jati



141150205



Widya Pamungkas



141150216



Muhammad Hafiz A.



141150231



Yuga Ilmi Pangesti



141150322



PROGRAM STUDI MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN” YOGYAKARTA NOVEMBER,2016



Penyelesaian : A. Penganggaran modal adalah proses menganalisis penambahan aktiva tetap. penganggaran modal penting karena, lebih dari apa pun, keputusan investasi aktiva tetap grafik kursus perusahaan untuk masa depan. Secara konseptual, proses penganggaran modal identik dengan proses pengambilan keputusan yang digunakan oleh individu membuat keputusan investasi. Langkah-langkah ini terlibat: 1. Perkirakan arus kas-bunga dan nilai jatuh tempo atau dividen dalam kasus obligasi dan saham, arus kas operasi dalam kasus proyek-proyek modal. 2. Menilai resiko dari arus kas. 3. Menentukan tingkat diskonto yang tepat, berdasarkan resiko dari arus kas dan tingkat bunga umum. Hal ini disebut biaya proyek modal dalam penganggaran modal. 4. Cari PV dari arus kas yang diharapkan dan / atau tingkat aset pengembalian. 5. Jika PV dari arus masuk lebih besar dari PV dari arus keluar (NPV positif), atau jika tingkat dihitung pengembalian (IRR) lebih tinggi dari biaya proyek modal, maka proyek tersebut diterima. Jadi, terdapat persamaan antara keputusan pengaggaran modal dengan keputusan investasi seseorang yaitu sama sama berorientasi kepada masa depan dan memperhatiakan faktorfaktor yang hampir sama dalam pemilihan proyek atau berinvestasi perseorangan. B. Proyek independent adalah jika arus kas pada proyek tersebut tidak terpengaruh kepada arus kas proyek yang lain. Proyek Mutually Exclusive adalah jika arus kas suatu proyek dapat terpengaruh dengan penerimaan arus kas proyek yang lain. Perbedaan antara proyek normal dan tidak normal yaitu pada proyek dengan arus kas normal memiliki arus keluar pada tahun pertama (atau tahun 0) diikuti oleh serangkaian arus kas positif. Sedangkan proyek dengan arus kas tidak normal memiliki satu atau lebih aliran arus keluar pada akhir periode. C. (1) Net Present Value (NPV) adalah selisih uang yang diterima dan uang yang dikeluarkan dengan memperhatikan time value of money. Proyek L 0 | -100.00 9.09 1x1/1.10 49.59 60.11 18.79 = NPVL



1 | 10



2 | 60



3 | 80



1x1/(1.10)2 x11/(1.10)3



NPV Proyek S



0 | -100.00 63.63 1x1/1.10 41.32 15.03 19.98 = NPVL



1 | 70



2 | 50



3 | 20



1x1/(1.10)2 x11/(1.10)3



(2) NPV merupakan metode analisis biaya keuntungan secara langsung, NPV hanya mengukur manfaat melalui penjumlahan nilainilai yang saat ini dari arus kas masuk dikurangi arus kas keluar (biaya). Jika NPV positif, proyek harus disetujui dan jika NPV negatif , maka proyek ditolak. Berdasarkan perhitungan NPV Proyek L dan proyek S, jika kedua proyek bersifat independen, maka kedua proyek bisa diterima dan bisa dibiayai karena keduanya hasilnya positif sehingga dapat menambah kekayaan pemegang saham, juga terhadap harga saham. Jika kedua proyek bersifat muatually exclusive, maka proyek S yang diterima karena mampu memberikan nilai NPV positif yang lebih besar dari proyek L sehingga menambahkan lebih ke nilai perusahaan. (3) NPV proyek tergantung pada WACC digunakan, jika WACC berubah, NPV dari setiap proyek akan berubah. Dalam perhitungan NPV dalam kasus ini, WACC digunakan sebagai biaya modal dan membagi CFnya. Jadi, jika NPV menurun maka WACC meningkat,dan NPV naik maka WACC turun. D. (1) IRR (Internal Rate of Return) merupakan suatu tingkat diskonto (discount rate) yang menyamakan present value cash inflows dengan present value cash outflows atau tingkat diskonto yang memaksa NPV = 0. IRR masingmasing proyek : Menghitung IRR ada beberapa cara antara lain yaitu menggunakan kalkulator keuangan, dan dalam kasus ini perhitungan IRR menggunakan kalkultor keuangan dengan cara masukan CF tahun tersebut lalu tekan tombol IRR pada kalkulator maka akan menghasilkan IRR proyek L = 18,12% dan IRR proyek S = 23,56%.8 (2) IRR dan YTM (yield to maturity) suatu obligasi adalah suatu hal yang sama.Ibaratkan obligasi sebagai sebuah proyek, jika pada obligasi ada YTM, maka pada proyek ada IRR. (3) IRR merupakan suatu persentase tingkat pengembalian proyek berdasarkan pada arus kas yang diperkirakan. Jika IRR melebihi tingkat pengembalian yang diinginkan, maka proyek bisa diterima, begitu juga sebaliknya. Berdasarkan IRR pada proyek L dan proyek S maka keputusan yang dapat diambil, Jika kedua proyek bersifat indpenden, maka kedua proyek tersebut dapat dibiayai/dipilih karena keduanya memiliki IRR yang lebih besar dari biaya modalnya atau lebih dari 10%. Jika proyek



tersebut bersifat mutually exclusive, maka dipilih proyek yang memiliki IRR paling besar di banding cost of capitalnya, maka yang dipilih adalah proyek S. (4) IRR adalah independen dari WACC. Oleh karena itu, IRRS atau IRRL tidak akan berubah jika WACC berubah. Namun, penerimaan dari proyek bisa mengubahL akan ditolak jika WACC yang lebih besar dari 18,1%, dan S akan ditolak jika WACC yang lebih besar dari 23,6% E. Profil NPV diplot pada gambar di bawah. Perhatikan hal-hal berikut: 1. Y-intercept adalah NPV proyek ketika WACC = 0%. Ini adalah $ 50 untuk L dan $ 40 untuk S. 2. X-intercept adalah IRR proyek. Ini adalah 18,1% untuk L dan 23,6% untuk S. 3. profil NPV adalah kurva bukan garis lurus. Untuk melihat ini, diketahui bahwa profil ini mendekati biaya = - $ 100 sebagai WACC mendekati tak terhingga. 4. Dari gambar di bawah ini, tampak bahwa tingkat crossover antara 8% dan 9%. NPV ($) 50



Project L



40 Crossover Rate  9%



30 Project S 20



IRRS = 23.6% 10 0



5



10



15



20



25



WACC (%)



IRRL = 18.1%



-10



WACC 0% 5 10 15 20



NPVL $50 33 19 7 (4)



NPVS $40 29 20 12 5



E-2) Profil NPV menunjukkan bahwa kriteria IRR dan NPV menyebabkan sama menerima / menolak keputusan untuk setiap proyek independen. Pertimbangkan Proyek L. Ini memotong sumbu X di IRR-nya, 18,1%. Menurut aturan IRR, L diterima jika WACC kurang dari



18,1%. Juga, setiap WACC kurang dari 18,1%, profil NPV L's akan berada di atas sumbu X, sehingga NPV-nya akan lebih besar dari $ 0. Dengan demikian, untuk setiap proyek independen, NPV dan memimpin IRR untuk sama menerima / keputusan menolak. F. (1) Ada 2 kondisi dasar yang menyebabkan NPV bertentangan dengan IRR : (1)Terdapat perbedaan waktu dimana sebagian besar arus kas dari satu proyek yang diterima lebih awal sementara sebagian arus kas dari proyek yang lain di terima belakangan. (2) Terdapat perbedaan ukuran atau skala proyek dimana jumlah yang dinvestasikan kedalam satu proyek lebih besar dibandingkan yang lainnya. (2) Asumsi tingkat reinvestasi beranggapan bahwa arus kas dari suatu proyek dapat di investasikan kembali (1) pada biaya modal, jika menggunakan metode NPV atau(2)pada tingkat pengembalian internal, jika menggunakan metode IRR. (3) Yang lebih baik yaitu dengan asumsi NPV karena dapat memberikan ukuran langsung keuntungan uang yang diberikan proyek kepada pemegang saham, sehingga menjadikan NPV ukuran terbaik dari profitabilitas. G. 1) MIRR adalah Tingkat diskonto yang mengakibatkan nilai sekarang dari biaya proyek sama dengan nilai sekarang dari nilai akhirnya (Terminal Value), di mana nilai akhir proyek adalah jumlah nilai masa mendatang dari kas masuk yang “dimajemukkan” (compounded) terhadap biaya modal perusahaan. Berikut perhitungan MIRR pada Proyek L



PV of costs =



0 | = 10% WACC (100.00)



1 | 10  x(1.10)2



TV of inflows = PV of TV = 100.00



$ 158 . 10 3 $100 = ( 1+ MIRR )



2 3 | | 60 80.00  x(1.10) 66.00 12.10 158.10



MIRR = ? = 16,5 % N N



PV costs=



COF t



∑ CIF t ( 1+r )N −t



TV =∑ = t =1 N t ( 1+ MIRR ) ( 1+ MIRR )N t =0 ( 1+WACC )



MIRR Proyek S



.



PV of costs =



0 | (100.00)



1 | 70  x(1.10)2



TV of inflows = PV of TV = 100.00



$ 159 . 70 3 $100 = (1+ MIRR)



2 3 | | 50 20.00  x(1.10) 55.00 84.70 159.70



MIRR = ? = 16,9 %



(2) Kelemahan : MIRR tidak selalu mengarah pada keputusan yang sama seperti NPV. Ketika proyek mutually exclusive sering kali memiliki MIRR yang lebih tinggi tetapi NPV lebih rendah,dengan demikian MIRR tidak sempurna. Keunggulan : MIRR membandingkan tingkat pengembalian sehingga lebih di butuhkan oleh manajer.



H. (1) Periode peluasan adalah jumlah tahun yang diperlukan untuk memulihkan biaya proyek, atau berapa lama yang dibutuhkan untuk mendapatkan uang yang digunakan untuk proyek kembali. Expected NCF Year Annual 0 ($100) 1 10 2 60 3 80 0 | -100



Cumulative ($100) (90) (30)Payback is between 50 t = 2 and t = 3 1 | 10 -90



2 | 60 -30



3 | 80 50



Proyek L's $ 100 investasi belum pulih pada akhir tahun 2, tapi sudah lebih dari pulih pada akhir Tahun 3. Dengan demikian, periode pemulihan adalah antara 2 dan 3 tahun. Jika kita berasumsi bahwa arus kas terjadi secara merata sepanjang tahun, maka investasi tersebut pulih $ 30 / $ 80 = 0,375 ≈ 0,4 ke Tahun 3. Oleh karena itu, PaybackL = 2,4 tahun. Demikian pula, paybacks = 1,6 tahun.



(2) Dasar pemikirannya yaitu, Semakin pendek waktu pengembalian biaya modal dalam suatu proyek maka proyek tersebut memiliki resiko yang lebih kecil dan likuiditas yang lebih baik. Jadi dari perhitungan tersebut periode pelunasan yang dipilih adalah proyek S karena memiliki periode pelunasan yang lebih pendek di banding proyek L. Jika kedua proyek bersifat independen dan maksimum payback yang diterima perusahaan adalah 2 tahun, maka proyek yang di terima adalah proyek S. Jika kedua proyek bersifat mutually exclusive, pada perhitungan payback period, keputusan proyek yang diterima tetap S karena persyaratan yang diminta perusahaan dimana waktu pengembalian modal maksimum adalah 2 tahun. (3) Pelunasan diskonto (discounted payback) merupakan lamanya waktu yang dibutuhkan bagi arus kas suatu investasi, didiskontokan, menggunakan biaya modal investasi untuk menutupi biayanya. Sedangkan pelunasan standar (payback period) adalah lamanya waktu yang dibutuhkan bagi penghasilan bersih suatu investasi untuk menutupi biayanya. Pelunasan diskonto (discounted payback) merupakan lamanya waktu yang dibutuhkan bagi arus kas suatu investasi, didiskontokan, menggunakan biaya modal investasi untuk menutupi biayanya. Sedangkan pelunasan standar (payback period) adalah lamanya waktu yang dibutuhkan bagi penghasilan bersih suatu investasi untuk menutupi biayanya. (4) Kelemahan metode pelunasan diskonto 1. Tidak seperti NPV, yang memberitahu kita seberapa banyak proyek harus meningkatkan kekayaan pemegang saham, dan IRR, yang memberitahu kita berapa banyak proyek hasil atas biaya modal, pengembalian hanya memberitahu kita ketika kita keluar investasi kembali. 2. Diskon payback tidak mempertimbangkan nilai waktu dari uang, tapi masih gagal untuk mempertimbangkan arus kas setelah periode payback dan memberikan kita ada aturan keputusan tertentu untuk penerimaan. Terlepas dari kekurangan, banyak perusahaan saat ini masih menghitung diskonto pembayaran dan memberikan beberapa berat untuk itu ketika membuat keputusan penganggaran modal. Namun, payback umumnya tidak digunakan sebagai alat keputusan utama. Sebaliknya, itu digunakan sebagai ukuran kasar likuiditas dan keberisikoan proyek. i. I. (1) Berapa NPV proyek P? Berapakah IRR-nya? MIRR-nya? 0



1



2



|



|



|



-800,000



5,000,000



-5,000,000



NPVP = -$386,776.86. Namun, menghitung IRR menyajikan masalah. Dengan arus kas dalam register, tekan tombol IRR. Kalkulator keuangan akan memberikan pesan "error-soln." Ini berarti bahwa Project P memiliki beberapa IRRs. akan meminta menebak. Jika Anda menebak 10%, kalkulator akan menampilkan IRR = 25%. Jika Anda menebak angka yang tinggi, seperti 200%, ia akan menampilkan IRR kedua, 400%. The MIRR Proyek P = 5,6%, dan ditemukan dengan menghitung tingkat diskonto yang menyamakan nilai terminal ($ 5.500.000) dengan nilai sekarang dari biaya ($ 4.930.000).



(2) WACC



NPVP



0%



-$800.000



5%



-$573.242



10 %



-$386.776



15 %



-$232.892



20 %



-$105.555



25 %



$0



400 %



$0



Pada saat WACC sebesar 0% maka NPVP sebesar (800.000) kemudian terus naik sampai ketika WACC sebesar 25% NPV nya sebesar $0, kemudian lama kelamaan akan turun



dan ketika WACC 400% maka NPV kembali $0.



NPV



(Thousands of Dollars) 500



375



250



125



0



100



200



300



400



500



r (%)



-125



-250



-375



Proyek P memiliki arus kas tidak normal, karena memiliki lebih dari satu perubahan dari tandatanda di arus kas atau dalam kata lain arus kas pada proyek P berakhir dengan tanda negative. NPV proyek P hasilnya negative, maka dari itu proyekPditolak.



Rekomendasi : Untuk proyek yang diusulkan oleh chief financial offier kami merekomendaikan untuk memilih proyekS,karena: 1.NPVSlebihbesar($19,9)dibandingNPVL(18,7). 2. IRRSlebih besar(23,56%) dibanding IRRL(18,12%) 3. MIRRS lebih besar (16,9%) dibanding MIRRL (16,5%) 4. Periode pelunasan proyek S lebih pendek (1 tahun 7,2 bulan) di banding periode pelunasan proyek L (2 tahun 4,5bulan).



Dari perhitunganperhitungan diatas semuanya dapat mempengaruhi keputusan investasi. Payback Period memberikan indikasi baik risiko maupun likuiditas dari suatu proyek. PP yang lama berarti (1) uang yang di investasikan akan terikat beberapa waktu lama berarti proyek tidak likuid (2) arus kas proyek harus di ramalkan hingga jauh ke masa depan sehingga mengakibatkan proyek cukup berisiko. NPV memberikan ukuran langsung keuntungan uang yang diberi kan proyek kepada pemegang saham, sehingga menjadikan NPV ukuran tunggal terbaik dari Profitabilitas. IRR juga mengukur profitabilitas tetapi dinyatakan persen tase tingkat pengembalian yg lebih disukai oleh para pengambil keputusan. Lebih jauh IRR mengandung infor masi yg berkaitan dg “margin keamanan” sebuah proyek. Dari berbagai metode penilaian proyek untuk pengambil an keputusanmakabobotterbesarsebaiknyadiberikankepadametodeNPV.