OBLIGASI [PDF]

Citation preview

Kelompok 3 : 1.



Pengertian  Utang jangka panjang yang akan dibayar kembali pada saat jatuh tempo dengan bunga tetap jika ada.



Obligasi vs Saham Obligasi



Bukti pengakuan hutang







SAHAM



Bukti Kepemilikan perusahaan



Memperole h bunga



Memperoleh dividen



Jangka waktu terbatas



Jangka waktu tidak terbatas



Tidak memiliki hak suara dalam RUPS



Memiliki hak suara dalam RUPS



KODE OBLIGASI  sebagai cara untuk membedakan obligasi satu dan lainnya , untuk kepentingan pencarian serta untuk menunjukkan karateristik obligasi.



AAAA : Singkatan nama dari perusahaan BBB : Kode untuk nomor obligasi yang diterbitkan CC : Suku bunga (jika mempunyai beberapa suku bunga) dan opsi-opsi turunan. D : Tipe dari obligasi , yaitu B  Bonds C  Convertible bonds W Bonds with warrants T  Medium term notes Y  Money market M  Miscellanous E : Tipe dari suku bunga yaitu F  Fixed rate Z  Zero rate V  Floating rate, revenue sharing , fix and floating rate FG : Kode dari scriptless







Obligasi Astra Graphia I dengan kode obligasi :



ASGR01XXBFTW ASTRA GRAPHI A1



Obligasi pertama



Kode tidak di gunakan



Kode dari scriptles s



bond



Bung a tetap



OBLIGASI SERI DAN TERMIN  1. Obligasi seri (term bond) Suatu kelompok obligasi yang obligasiobligasinya akan jatuh tempo berurutan yaitu satu atau lebih obligasi akan jatuh tempo peroide berikutnya setelah satu atau lebih obligasi lainnya jatuh tempo. 2. Obligasi termin (Bond term) Obligasi-obligasi yang jatuh tempo bersamaan waktunya.



Macam-macam obligasi Penerbit



Jenis



Keterangan



Corporate bonds



obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan, baik yang berbentuk badan usaha milik negara (BUMN), atau badan usaha swasta.



Government bonds



obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah pusat







Municipal bond obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah daerah untut membiayai proyek-proyek yang berkaitan dengan kepentingan publik (public utility) Sistem pembayar an bunga



Zero coupon bonds



obligasi yang tidak melakukan pembayaran bunga secara periodik. Namun, bunga dan pokok dibayarkan sekaligus pada saat jatuh tempo.



Coupon bonds



obligasi dengan kupon yang dapat diuangkan secara periodik sesuai dengan ketentuan penerbitnya.



Fixed coupon bonds



obligasi dengan tingkat kupon bunga yang telah ditetapkan sebelum masa penawaran di pasar perdana dan akan dibayarkan secara periodik.



Floating coupon bonds



obligasi dengan tingkat kupon bunga yang ditentukan sebelum jangka waktu tersebut, berdasarkan suatu acuan (benchmark) tertentu seperti average time deposit (ATD) yaitu rata-rata tertimbang tingkat suku bunga deposito dari bank pemerintah



Hak penukaran/opsi



Convertible Bonds



obligasi yang memberikan hak kepada pemegang obligasi untuk mengkonversikan obligasi tersebut ke dalam sejumlah saham milik penerbitnya



Exchangeable Bonds



obligasi yang memberikan hak kepada pemegang obligasi untuk menukar saham perusahaan ke dalam sejumlah saham perusahaan afiliasi milik penerbitnya.







Callable Bonds



obligasi yang memberikan hak kepada emiten untuk membeli kembali obligasi pada harga tertentu sepanjang umur obligasi tersebut



Putable Bonds



Jaminan atau kolateralnya



Secured Bonds



obligasi yang memberikan hak kepada investor yang mengharuskan emiten untuk membeli kembali obligasi pada harga tertentu sepanjang umur obligasi tersebut



Guaranteed Bonds Mortgage Bonds Collateral Trust Bonds



obligasi yang dijamin dengan kekayaan tertentu dari penerbitnya atau dengan jaminan lain dari pihak ketiga



Obligasi yang pelunasan bunga dan pokoknya dijamin denan penangguangan dari pihak ketiga



obligasi yang pelunasan bunga dan pokoknya dijamin dengan agunan hipotik atas properti atau asset tetap obligasi yang dijamin dengan efek yang dimiliki penerbit dalam portofolionya, misalnya sahamsaham anak perusahaan yang dimilikinya



Unsecured Bonds



obligasi yang tidak dijaminkan dengan kekayaan tertentu tetapi dijamin dengan kekayaan penerbitnya secara umum



Nilai nominal



Perhitungan imbas hasil



Konvensional bonds



obligasi yang lazim diperjualbelikan dalam satu nominal, Rp 1 miliar per satu lot



Retails bonds



obligasi yang diperjual belikan dalam satuan nilai nominal yang kecil, baik corporate bonds maupun government bonds







Konvensional Bonds



obligasi yang diperhitungan dengan menggunakan sistem kupon bunga.



Syariah Bonds



obligasi yang perhitungan imbal hasil dengan menggunakan perhitungan bagi hasil. Dalam perhitungan ini dikenal dua macam obligasi syariah



Mudharabah



Ijarah



obligasi syariah yang menggunakan akad bagi hasil sedemikian sehingga pendapatan yang diperoleh investor atas obligasi tersebut diperoleh setelah mengetahui pendapatan emiten obligasi syariah yang menggunakan akad sewa sedemikian sehingga kupon (fee ijarah) bersifat tetap, dan bisa diketahui/diperhitungkan sejak awal obligasi diterbitkan



Pasar obligasi   Dulunya di Indonesia, obligasi diperdagangkan di Bursa Efek Surabaya (BES).  Sejak BEJ dan BES bergabung menjadi BEI maka obligasi diperdagangkan di BEI.



Nilai obligasi   Nilai Maturiti obligasi : nilai yang dijanjikan akan dibayar pada saat obligasi jatuh tempo  Nlai Pasar Obligasi : nilai jual obligasi yang terdaftar dipasar modal disaat tertentu  Nilai Intrinsik Obligasi  𝑁𝑂 ∗=



𝐾₁ 𝐼+𝑖 1



+



𝐾₂ (𝐼+𝑖)²



+…+



𝐾𝜂 𝑁𝐽𝑇𝑛 + (𝐼+𝑖)ᴺ (𝐼+𝑖)ᴺ



Dimana : NO* = Nilai intrinsik dari obligasi I = suku bunga diskonto yang digunakan Kt = nilai kupon ke-t dari t=1 sampai dengan n, yaitu tingkat suku bunga kupon dikalikan dengan nilai par obligasi NJTn = nilai jatuh tempo obligasi



Likuiditas Obligasi   Likuiditas obligasi menunjukkan seberapa cepat investor dapat menjual obligasinya tanpa harus mengorbankan harga obligasinya  Ada rentang permintaan-penawaran (bid-ask spread) yang menunjukkan perbedaan antara nilai permintaan tertinggi investor mau menjual dan penawaran terendah dealer mau membeli



Hasil Obligasi   Ada beberapa cara pengukuran obligasi antara lain :  Current yield (hasil sekarang)  Yield to maturity (hasil sampai maturiti)  Yield to call (hasil sampai ditarik)



Current Yield   Rumus perhitungan current yield :



 Current yield biasanya akan dilaporkan secara harian di media massa



Yield to Maturity   YTM adalah tingkat return dari obligasi yang dibeli dengan harga pasar sekarang dan disimpan sampai jatuh tempo.  Rumus perhitungan YTM :



 YTM = yield to maturity  NO = nilai pasar sekarang dari obligasi  Kt = nilai kupon obligasi ke-t dengan t=1 sampai dengan n  NJTn = nilai jatuh tempo obligasi (nilai par)



Cont’d   Rumus perhitungan YTM dengan nilai bunga yang konstan (K1=K2=.....=Kn), maka :



    



YTM t NO K NJTn



= yield to maturity = periode waktu ke t dari t=1 sampai dengan n = nilai pasar obligasi saat ini = nilai kupon obligasi = nilai jatuh tempo obligasi (nilai par)



Cont’d   Selain itu, YTM juga dapat dihitung menggunakan rumus :



 Untuk pure-discount bond (obligasi tanpa membayar kupon) :



Yield to Call   Yield to call (hasil sampai ditarik) adalah return dari obligasi dari sekarang sampai dengan tanggal obligasi ditarik kembali.  Perhitungan YTC dengan YTM dapat menggunakan rumus yang sama  Perbedaannya adalah YTC dihitung dari sekarang hingga ditarik, sedangkan YTM dihitung dari sekarang hingga jatuh tempo



HAK TARIK  Penerbit obligasi akan lebih menyukai jika mempunyai pilihan untuk sewaktuwaktu sebelum jatuh tempo. Hak obligasi semacam ini disebut dengan hak tarik atau provisi tarik (call provision) . Beberapa keuntungan yang didapatkan oleh penerbit obligasi adalah:  Utang perusahaan dapat dikurangi sewaktu-waktu jika aliran kas perusahaan tersisa  Obligasi dengan kupon yang tinggi dapat dihentikan dan diganti dengan obligasi lainnya yang memberikan kupon lebih rendah jika bunga menurun  Menyediakan sinyal baik bagi perusahaan yang menunjukkan bahwa perusahaan menguntungkan sehingga tersedia banyak aliran kas tersedia dan perusahaan beranggapan bahwa obligasi adalah murah untuk ditarik kembali  Menyediakan opsi tarik (call option) kepada perusahaan dengan gratis



HAK TARIK   Kebalikannya untuk investor, obligasi yang mempunyai call provision merugikan investor sehingga harga obligasi ini akan lebih rendah dibandingkan dengan obligasi sejenis yang tidak memiliki hak tarik. Dengan demikian harga dari obligasi dengan call provision adalah nilai obligasi yang tanpa call provision dikurangi dengan nilai call option.



RENTANG HASIL



 Adalah perbedaan antara yeld to marturity yang dijanjikan dengan YTM suatu obligasi bebas gagal (default free) yang mempunyai nilai kupon dan waktu marturiti yang sama. Premium gagal (default premium) adalah perbedaan hasil dari YTM dijanjikan dengan YTM diharapkan. Premium risiko (risk premium) adalah perbedaan antara YTM diharapkan dengan YTM suatu obligasi bebas gagal yang mempunyai nilai kupon dan waktu marturiti yang sama.



RENTANG HASIL



  YTM diinginkan (Y) dapat dihitung dengan rumus:



Y= Keterangan :



   



Y = YTM dijanjikan Y’ = YTM diharapkan Pd = Probabilitas obligasi akan gagal £ = Nilai obligasi yang tidak terbayar relatip terhadap harga pasar sekarang



RISIKO OBLIGASI



 Risiko dari obligasi adalah kemungkinan obligasi tidak terbayar (default). Peringkat obligasi dapat digunakan sebagai proksi dari risiko obligasi. Peringkat obligasi adalah simbolsimbol karakter yang diberikan oleh agen peringkat untuk menunjukkan risiko dari obligasi. Dua buah agen peringkat obligasi terkenal di dunia adalah Standard & Poor’s (S&P) Corp. dan Moody’s Investor Service Inc. Sedangkan di Indonesia ada PT PEFINDO dan PT KASNIC.



TEOREMA PENILAIAN OBLIGASI



 Teorema penilaian obligasi ini menjelaskan mengenai bagaimana hubungan antara harga obligasi akibat perubahan – perubahan suku bunga, maturiti dan nilai kupon. Harga obligasi akan berubah dengan berubahnya suku bunga dan lamanya maturiti. Hasil pasar atau market yield menunjukkan hubungan antara perubahan suku bunga dengan harga obligasi. Hasil pasar atau market yield adalah hubungan antara perubahan suku bunga terhadap harga obligasi.



TEOREMA PENILAIAN OBLIGASI



 Malkiel memperkenalkan lima teoremaa tentang hubungan antara harga – harga obligasi dengan hasil – hasilnya (yield). Teorema ini disebut Malkiel’s bond theorems. 1.



Harga dari obligasi akan bergerak berlawanan dengan hasil pasar.



2. Dengan maturiti konstan, penurunan suku bunga akan menaikkanharga obligasi dengan basis persentasi lebih besar dibandingkan dengan peningkatan suku bunga yang sama besarnya yang akan menurunkan harga obligasi. 3. Untuk suatu perubahan suku bunga yang tertentu, besarnya perubahan harga obligasi akan berhubungan positif dengan waktu maturiti, yaitu semakin lama maturitinya, semakin besar perubahan harga obligasinya. 4. Perubahan harga yang terjadi akibat hubungan antara maturiti obligasi dan volatilitas harganya akan semakin besar dengan tingkat menurun sejalan dengan meningkatnya maturiti. 5. Persentasi perubahan harga obligasi akibat dari perubahan suku bunga akan lebih kecil jika tingkat kupon lebih tinggi.



DURASI OBLIGASI



 Untuk mengukur umur hidup ekonomis suatu obligasi diperlukan suatu pengukuran yaitu durasi. Obligasi dengan durasi yang sama kemungkinan akan bereaksi dengan cara yang sama akibat perubahan dari suku – suku bunga dibandingkan dengan obligasi yang mempunyai lama maturiti yang sama tetapi berbeda durasinya Durasi adalah pengukur dari umur hifup ekonomis dari suatu obligasi dengan mempertimbangkan semua bentuk dan besarnya aliran kas keseluruhan dari obligasi sampai jatuh temponya. Durasi dihitung dengan rata – rata tertimbang, berbasis pada nilai sekarang, dari waktu untuk menutup nilai – nilai kupon dan prisipal dari suatu obligasi.