Resume Chapter 7 ( [PDF]

Citation preview

Najwa Alifia Putri 201980151 Resume Chapter 7 Stock Valuation Differences between debt and Equity Meskipun hutang dan modal ekuitas merupakan sumber pembiayaan eksternal yang digunakan oleh perusahaan, keduanya sangat berbeda dalam beberapa hal penting. Yang terpenting, pembiayaan hutang diperoleh dari kreditor, dan pembiayaan ekuitas diperoleh dari investor yang kemudian menjadi pemilik bagian perusahaan. Debt, Mencakup semua pinjaman yang dikeluarkan oleh perusahaan, termasuk obligasi, dan dibayar kembali sesuai dengan jadwal pembayaran tetap. Equity, Dana yang disediakan oleh pemilik perusahaan (investor atau pemegang saham) yang dibayar kembali tergantung pada kinerja perusahaan.  Voice in Management Pemegang saham umumnya memiliki hak suara yang mengizinkan mereka untuk memilih direktur perusahaan dan memberikan suara pada masalah khusus. Sebaliknya, pemegang utang tidak menerima hak suara tetapi mengandalkan kewajiban kontraktual perusahaan kepada mereka untuk menjadi suara mereka.  Claims on Income and Assets Klaim pemegang saham atas pendapatan dan aset adalah sekunder dari klaim kreditor. Klaim mereka atas pendapatan tidak dapat dibayar sampai klaim semua kreditor, termasuk pembayaran bunga dan pokok yang dijadwalkan, telah dipenuhi.  Maturity Tidak seperti hutang, ekuitas adalah bentuk pembiayaan permanen untuk perusahaan. Itu tidak "matang", jadi pembayaran kembali tidak diperlukan.  Tax Treatment Pembayaran bunga kepada debtholders diperlakukan sebagai biaya yang dapat dikurangkan dari pajak oleh perusahaan penerbit, sedangkan pembayaran dividen kepada pemegang saham perusahaan tidak dapat dikenakan pajak. Common and Preferred Stock Perusahaan dapat memperoleh modal ekuitas dengan menjual saham biasa atau saham preferen. Semua perusahaan pada awalnya menerbitkan saham biasa untuk meningkatkan modal ekuitas. Beberapa dari perusahaan ini kemudian menerbitkan saham biasa tambahan atau saham preferen untuk meningkatkan lebih banyak modal ekuitas.



Common Stock Pemilik sebenarnya dari bisnis korporat adalah pemegang saham biasa. Pemegang saham biasa kadang-kadang disebut sebagai pemilik sisa karena mereka menerima apa yang tersisa setelah semua klaim lain atas pendapatan dan aset perusahaan telah dipenuhi.  Ownership Privately owned (stock), Saham biasa sebuah perusahaan dimiliki oleh investor swasta; saham ini tidak diperdagangkan secara publik. Publicly owned (stock), Saham biasa suatu perusahaan dimiliki oleh investor publik; saham ini diperdagangkan secara publik. Closely owned (stock), Saham biasa perusahaan dimiliki oleh individu atau sekelompok kecil investor (seperti keluarga); mereka biasanya adalah perusahaan milik pribadi. Widely owned (stock), Saham biasa suatu perusahaan dimiliki oleh banyak investor individu atau institusi yang tidak terkait.  Par Value Par Value Common Stock, Nilai arbitrer yang ditetapkan untuk tujuan hukum dalam piagam perusahaan perusahaan dan yang dapat digunakan untuk menemukan jumlah total saham yang beredar dengan membaginya menjadi nilai buku saham biasa.  Preemptive Rights Preemptive right, Memungkinkan pemegang saham biasa untuk mempertahankan kepemilikan proporsional mereka di perusahaan ketika saham baru diterbitkan, sehingga melindungi mereka dari dilusi kepemilikan mereka. Dilution of ownership, Pengurangan kepemilikan fraksional setiap pemegang saham sebelumnya sebagai akibat dari penerbitan tambahan saham biasa. Dilution of earnings, Pengurangan klaim fraksional pemegang saham sebelumnya atas pendapatan perusahaan yang dihasilkan dari penerbitan saham tambahan biasa. Rights, Instrumen keuangan yang memungkinkan pemegang saham untuk membeli saham tambahan dengan harga di bawah harga pasar, secara proporsional dengan jumlah saham yang dimilikinya.  Authorized, Outstanding, and Issued Shares Authorized shares, Saham biasa yang diizinkan oleh piagam perusahaan untuk diterbitkan. Outstanding shares, Penerbitan saham biasa yang dimiliki oleh investor, termasuk investor swasta dan publik. Treasury stock, Saham yang dikeluarkan dari saham biasa yang dimiliki oleh perusahaan seringkali saham tersebut telah dibeli kembali oleh perusahaan. Issued shares, Saham biasa yang telah diedarkan sejumlah saham beredar dan treasury stock.  Voting Rights Proxy Statement, Pernyataan yang mentransfer suara pemegang saham ke pihak lain. Proxy Battle, Upaya oleh kelompok non manajemen untuk mendapatkan kendali atas manajemen perusahaan dengan meminta jumlah suara proxy yang cukup.



Supervoting Shares, Saham yang memiliki banyak suara per saham daripada satu suara per saham yang biasanya diberikan pada saham biasa. Nonvoting Common Stock, Saham biasa yang tidak memiliki hak suara yang dikeluarkan ketika perusahaan ingin meningkatkan modal melalui penjualan saham biasa tetapi tidak ingin melepaskan kontrol votingnya.  Dividends Pembayaran dividen kepada pemegang saham perusahaan merupakan kebijaksanaan dewan direksi perusahaan. Sebagian besar perusahaan yang membayar dividen membayarnya setiap tiga bulan. Dividen dapat dibayarkan secara tunai, saham, atau barang dagangan. Dividen tunai adalah yang paling umum, dividen barang dagangan paling sedikit.  International Stock Issue American depositary shares (ADSs), Tanda terima dalam mata uang dolar untuk saham perusahaan asing yang dimiliki oleh lembaga keuangan AS di luar negeri. American depositary receipts (ADRs), Sekuritas, yang didukung oleh saham penyimpanan Amerika (ADS), yang mengizinkan investor AS untuk memiliki saham perusahaan non-AS dan memperdagangkannya di pasar AS. Preferred Stock Saham preferen memberi pemegangnya keistimewaan tertentu yang membuat mereka senior dari pemegang saham biasa. Pemegang saham preferen dijanjikan dividen peri-odic tetap, yang dinyatakan sebagai persentase atau jumlah dolar. Bagaimana pembagian dividen bergantung pada apakah saham preferen memiliki nilai par.  Par-value preferred stock, Saham preferen dengan nilai nominal yang dinyatakan yang digunakan dengan persentase dividen yang ditentukan untuk menentukan dividen dolar tahunan.  No-par preferred stock, Saham preferen tanpa nilai nominal yang dinyatakan tetapi dengan dividen dolar tahunan yang dinyatakan. Features of Preferred Stock Masalah saham preferen umumnya mencakup sejumlah fitur. Bersama dengan nilai nominal saham, jumlah pembayaran dividen, tanggal pembayaran dividen, dan perjanjian yang membatasi, fitur tersebut ditentukan dalam perjanjian yang mirip dengan perjanjian obligasi.  Cumulative (preferred stock), Saham preferen yang semua tunggakan dividennya (belum dibayar), bersama dengan dividen saat ini, harus dibayarkan sebelum dividen dapat dibayarkan kepada pemegang saham biasa.  Noncumulative (preferred stock), Saham preferen yang membagikan (belum dibayar) dividen tidak diakumulasi.  Callable Feature (preferred stock), Sebuah fitur dari saham preferen yang dapat dipanggil yang memungkinkan penerbit untuk menghentikan sahamnya dalam jangka waktu tertentu dan pada harga tertentu.  Conversion Feature (preferred stock), Fitur dari saham preferen yang dapat dikonversi yang memungkinkan pemegangnya untuk mengubah setiap saham menjadi sejumlah saham biasa yang telah ditentukan.



Common Stock Valuation Para pemegang saham biasa berharap mendapatkan imbalan melalui dividen tunai berkala dan peningkatan nilai saham. Beberapa dari investor ini memutuskan saham mana yang akan dibeli dan dijual berdasarkan rencana untuk mempertahankan portofolio yang terdiversifikasi secara luas. Investor lain memiliki motif yang lebih spekulatif untuk berdagang.  Market Efficiency and Stock Valuation Pembeli dan penjual yang rasional menggunakan penilaian mereka atas risiko dan pengembalian aset untuk menentukan nilainya. Bagi pembeli, nilai aset mewakili harga jual maksimum, dan bagi penjual, itu mewakili harga jual minimum. Behavioral Finance, Sebuah badan penelitian yang berkembang yang berfokus pada perilaku investor dan dampaknya terhadap keputusan investasi dan harga saham. Advokat biasanya disebut sebagai "behavioris.  Basic Common Stock Valuation Eqiation Model penilaian dasar untuk saham biasa diberikan oleh



Dimana P0 = nilai saham biasa hari ini Dt = per @ dividen saham diharapkan pada akhir tahun t rs = pengembalian yang dibutuhkan atas saham biasa  Zero Growth Dividen Model Pendekatan paling sederhana untuk penilaian dividen, model pertumbuhan nol, mengasumsikan aliran dividen yang konstan dan tidak berkembang. Dalam hal notasi sudah diperkenalkan,



D1=D2=g=D∞ Ketika kita membiarkan D1 mewakili jumlah dividen tahunan, Persamaan 7.1 di bawah pertumbuhan nol berkurang menjadi



 Constant Growth Dividen Model Pendekatan penilaian dividen yang dikutip secara luas yang mengasumsikan bahwa dividen akan tumbuh pada tingkat yang konstan, tetapi tingkat yang kurang dari pengembalian yang disyaratkan. Dengan membiarkan D0 mewakili dividen terbaru, kita dapat menulis ulang Persamaan 7.1 sebagai



Jika kita menyederhanakan Persamaan 7.3, maka dapat ditulis ulang sebagai



Gordon Growth Model, Nama umum untuk model pertumbuhan konstan yang banyak dikutip dalam penilaian dividen.  Variable Growth Dividend Model Pendekatan penilaian dividen yang memungkinkan perubahan tingkat pertumbuhan dividen. Step 1 : Carilah nilai dividen tunai setiap akhir tahun, Dt, selama periode pertumbuhan awal, tahun 1 sampai N.



Step 2 : Temukan nilai sekarang dari dividen yang diharapkan selama periode pertumbuhan awal. Dengan menggunakan notasi yang disajikan sebelumnya, kita dapat memberikan nilai ini sebagai



Step 3 : Tentukan nilai saham pada akhir periode pertumbuhan awal, PN = (DN + 1)> (rs-g2), yang merupakan nilai sekarang dari semua dividen yang diharapkan dari tahun N + 1 hingga tak terbatas, dengan asumsi a tingkat pertumbuhan dividen konstan, g2. Nilainya dapat diwakili oleh



Step 4 : Tambahkan komponen nilai sekarang yang ditemukan di Langkah 2 dan 3 untuk mencari nilai saham, P0, yang diberikan dalam Persamaan 7.5:



Free Cash Flow Stock Valuation Model Free cash flow valuation model, Model yang menentukan nilai seluruh perusahaan sebagai nilai sekarang dari arus kas bebas yang diharapkan didiskontokan pada biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan, yang merupakan biaya dana masa depan rata-rata yang diharapkan dalam jangka panjang. Model penilaian arus kas bebas memperkirakan nilai seluruh perusahaan dengan menemukan nilai sekarang dari arus kas bebas yang diharapkan didiskontokan pada biaya rata-rata tertimbang modal, yang merupakan perkiraan biaya dana masa depan rata-rata, sebagaimana ditentukan dalam Persamaan 7.6 :



Dimana VC = nilai seluruh perusahaan FCFt = arus kas bebas diharapkan pada akhir tahun t ra = biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan. Karena nilai seluruh perusahaan, VC, adalah nilai pasar dari seluruh perusahaan (yaitu, dari semua aset), untuk menemukan nilai saham biasa, VS, kita harus mensub-traktasikan nilai pasar dari semua hutang perusahaan, VD , dan nilai pasar saham pre-ferred, VP, dari VC:



VS=VC-VD-VP Other Approaches to Common Stock Valuation Ada banyak pendekatan lain untuk penilaian saham biasa. Pendekatan yang lebih populer termasuk nilai buku, nilai likuidasi, dan beberapa jenis harga / pendapatan berlipat ganda.  Book Value Book Value per Share, Jumlah per saham biasa yang akan diterima jika semua aset perusahaan dijual untuk nilai buku (akuntansi) yang tepat dan sisa hasil setelah membayar semua kewajiban (termasuk saham preferen) dibagi di antara pemegang saham biasa.  Liquidation Value Liquidation value per share, Jumlah sebenarnya per saham biasa yang akan diterima jika semua aset perusahaan dijual untuk nilai pasarnya, kewajiban (termasuk saham preferen) dibayarkan, dan sisa uang dibagi di antara pemegang saham biasa.  Price/Earnings (P/E) Multiples Teknik populer yang digunakan untuk memperkirakan nilai saham perusahaan; dihitung dengan mengalikan laba per saham (EPS) yang diharapkan perusahaan dengan rasio harga / pendapatan rata-rata (P / E) untuk industri. Decision Making and Common Stock Value Persamaan penilaian mengukur nilai saham pada suatu titik waktu berdasarkan pengembalian yang diharapkan dan risiko. Setiap keputusan manajer keuangan yang mempengaruhi variabel-variabel ini dapat menyebabkan nilai perusahaan berubah. Changes in Expected Dividends Dengan asumsi bahwa kondisi ekonomi tetap stabil, tindakan manajemen apa pun yang akan menyebabkan pemegang saham saat ini dan calon pemegang saham meningkatkan ekspektasi dividen mereka akan meningkatkan nilai perusahaan.



 Changes in Risk Meskipun pengembalian yang diperlukan, rs, adalah fokus dari Bab 8 dan 9, pada titik ini kita dapat mempertimbangkan komponen fundamentalnya. Setiap ukuran pengembalian yang diperlukan terdiri dari dua komponen, tingkat bebas risiko dan premi risiko. Kami menyatakan hubungan ini sebagai Persamaan 6.1 di Bab 6, yang kami ulangi di sini dalam istilah rs:



 Combined Effect Keputusan keuangan jarang mempengaruhi dividen dan risiko secara independen; kebanyakan keputusan mempengaruhi kedua faktor seringkali ke arah yang sama. Ketika perusahaan mengambil lebih banyak risiko, pemegang saham mereka berharap untuk melihat dividen yang lebih tinggi.