Study Kasus [PDF]

Citation preview

PT. Liest mempunyai saham preferen dengan dividen yang dibayarkan sebesar Rp 2.000 tiap tahun. Tingkat return yang diinginkan diinginkan investor adalah 15%. Berapa nilai sekarang saham preferen? Jawab : V = P0 = Dp / kp   = 2.000/0.15   = 13.333,33



Expected Return (laba yang diharapkan) merupakan prosentase laba oleh investor atas investasi pada periode waktu tertentu. Kadang-kadang juga di sebut Holding Period return (HPR). HPR = r = (Div1 + P1 - P0) / P0 Div1 = Dividen tahun depan P1 = Nilai saham preferen tahun depan P0 = Nilai saham sekarang Untuk mencari dari nilai saham biasa ada 2 formula yang digunakan yaitu : Dividend HPR =  



r



Yield =



+ (Div1



+



Capital P1 -P0)



/



Gain P0



CONTOH : PT. Liest memperkirakan aka nada pendistribusian dividen tahun depan sebesar 4.000. Harga saham PT ini sekarang adalah 10.000 / lembar. Tahun depan diramalkan harga saham akan naik menjadi 12.000/lembar karena perusahaan baru saja memenanagkan proyek besar dari pemerintah. Berapakah Expected Return dr saham Pt. Liest? JAWAB HPR = r = (Div1 + P1 -P0) / P0 HPR = r = 4.000/10.000 + (12.000-10.000)/10.000



HPR = 60%



:



Penilaian Saham Biasa Divident Discount Model merupakan perhitungan harga saham sekarang yang menyatakan bahwa nilai saham sama dengan present value dari semua dividen yang diharapkan di terima di masa yang akan datang. P0 =  Div1/(1+r)pangkat1 PH)/(1+r)pangkatH



+



Div2/(1+r)pangkat2



+.......+



(DivH



+



CONTOH : Diramalkan bahwa PT. Liest akan membayar dividen sebesar $4, $4.5, and $5 untuk 3 tahun yang akan datang. Pada tahun ketiga, kalian mengantisipasi menjual saham dengan harga pasar sebesar $100. Berapakah harga saham apabila diketahui 15% expexted return? JAWAB PV Div1/(1+r)pangkat1 PH)/(1+r)pangkatH



+



Div2/(1+r)pangkat2



PV = 4/(1+0,15)pangkat1 (5+100)/(1+0,15)pangkat3



+



+.......+



(DivH



4,5/(1+0,15)pangkat2



: =  + +



  PV = 3,48 + 3,40 + 69,04 PV = $75.92



1.     Dividen bertumbuh secara Konstan (Constant Growth Model) a.      Dividen tumbuh sesuai dengan tingkat pertumbuhan perusahaan b.     Model ini mengasumsikan bahwa dividen tumbuh pada suatu tingkat tertentu (g) / konstan



c.      Model ini cocok untuk perusahaan yang mature dengan pertumbuhan yang stabil. P0 = D0 (1+g)/Ks-g Rumus Dividen Bertumbuh Konstan Po = Do (1+g)/Ks-g P0 = Harga Saham D0 = Nilai dividen terakhir g =  tingkat pertumbuhan perusahaan Ks = tingkat keuntungan yang disyaratkan pada saham tersebut. Model ini disebut Gordon model ini sesuai dengan nama penemunya Myron J Gordon CONTOH : Apabila diketahui dividen terakhir adalah Rp 2. Tingkat pertumbuhan perusahaan diperkirakan sebesar 15%. Investor mensyaratkan return sebesar 20%, berapa harga saham nya? JAWAB Po = Do (1+g)/Ks-g P0 = 2 (1+0.15)/0.2-0.15 P0 = 46 2.     Dividen Tumbuh secara Tidak Konstan (Nonconstant Growth rate) Umumnya, tingkat pertumbuhan dividen tidak konstan karena kebanyakan perusahaan-perusahaan mengalami life cyles (early-faster growth, faster than economy, then match w/ economy’s growth, then slower that economy’s growth).



Langkah langkah perhitungan Nonconstant Growth a.      Menentukan estimasi pertumbuhan dividend (g) b.     Menghitung present value dividen selama periode dimana dividen tumbuh tidak konstan



c.      Menghitung nilai saham pada periode pertumbuhan tidak konstan d.     Menjumlahkan



b



dan



c



untuk



mendapatkan



P0



CONTOH PT. Liest selama ini membagikan dividen yang jumlahnya bervariasi. Perusahaan memperkirakan kenaikan pendapatan sebesar 10% per tahun selama 3 tahun mendatang, tetapi setelah itu pendapatan akan menurun menjadi 5% per tahun sampai waktu tak terhingga. Pemilik perusahaan menginginkan return sebesar 20%. Dividen terakhir yang dibagikan adalah Rp 300/lembar. Berapakah harga saham PT. Liest sekarang? JAWAB D1 = D0 (1+0.1) = 300(1.1) = 330 D2 = D0 (1+0.1)2 = 300 (1.21) = 363 PV (D1,D2) = 330/(1+0.2)+363/(1+0.2)2                         = 275+252,08                         = 527,08 P2 = D3/Ks-g = D2(1+0,05)/0,2-0,05                         = 363(1.05)/0,2-0,05                         = 381,15/0,15                         = 2.541 PVP2 = 2.541/(1+0,2)2             = 3.659,04 P0 = PV + PVP2              = 527.08 + 3.659,04             = 4.186,12



CONTOH 2 PT. Liesti selama ini membagikan dividen yang jumlahnya berbeda sesuai dengan pertumbuhan perusahan. Perusahaan memperkirakan kenaikan pendapatan sebesar 15% per tahun selama 3 tahun mendatang tetapi



setelah itu pendapatan akan menurun menjadi 5% per tahun untuk selamanya. Pemilik perusahaan menginginkan return sebesar 20%. Dividen terakhir yang dibagikan adalah 2.00/lembar. Berapakah harga saham perusahaan tersebut sekarang? D0 = 2.00 D1 = D0 (1+0.15) = 2(1,15) = 2,3 D2 = D0 (1+0.15)2 = 2(1,3225) = 2,645 D3 = D0 (1+0.15)3 = 2(1,5209) = 3,042 D4 = 3,042(1+0.05) = 3,194 PV (D1,D2,D3) = 2,3/(1+0.2)+2,645/(1+0,2)2+3,042/(1+0,2)3 = 2,255 + 1,837 + 1,760 = 5,852 P3 = D4/Ks-g             = 3,194/(0.2-0.05)             = 21,29 PVP3 = 21,29/(1+0.2)3             = 12,32 Jadi harga saham adalah P0 = PV(D1,D2,D3)+PVP3             = 5,852 + 12,32             = 18,172 http://akuntan-si.blogspot.com/2012/04/penilaian-saham-pembagian-dividen.html?m=1