Tugas 2 - Tpi [PDF]

Citation preview

TUGAS 2 – TEORI PORTOFOLIO DAN INVESTASI Nama NIM 1



: Silvia Lenteri : 045062217 a. Rumus untuk model diskon dividen bertingkat dengan dua tahap pertumbungan terdiri dari tahap pertama dengan lima tahun pertumbuhan konstan di atas normal diikuti dengan tahap kedua pertumbuhan konstan normal adalah: D0 = 1,91 D1 = 1,91 * 1,2 = 2,29 D2 = 2,29 * 1,2 = 2,75 D3 = 2,75 * 1,2 = 3,30 D4 = 3,30 * 1,2 = 3,96 D5 = 3,96 * 1,2 = 4,75 D6 = 4,75 * 0,2 = 5,08 D1



P =



(1 + r)1 P



P



=



+



$2,29 = (1,10)1 $2,29 +



D2 (1 + r)2



+



$2,75 + (1,10)2 $2,75 +



D3 (1 + + r)3 $3,30 + (1,10)3 $3,30 +



D4 (1 + + r)4 $3,96 + (1,10)4 $3,96 +



D5 (1 + + r)5 $4,75 + (1,10)5 $4,75 +



D6 / (r/g) (1 + r)5 $5,08 / (0,10 / +



0,07) (1,10)5 $5,08 / (0,10 /



P0 =



(1,10)1 $117,62



(1,10)2 (10



(1,10)3



(1,10)4



(1,10)5



0,07) (1,10)5



Catatan: Meskipun disebut sebagai DDM Multiplier, penggunaan yang biasa disebut “Model-H” tidak tepat di aplikasi pada kasus ini. Mode-H mengasumsikan bahwa tingkat pertumbuhan menurun secara linier dari tingkat pertumbuhan di atas normal sebesar 20% ke tingkat pertumbuhan normal sebesar 7%. Masalahnya, seperti yang dinyatakan dalam soal, bahwa situasi menggambarkan situasi dimana tingkat pertumbuhan turun tiba-tiba dari 20% menjadi 7% setelah lima tahun. b. price/earnings ratio PT. Hanan PT Hanan P/E 31/12/21 = $80,25 / $4,24 S&P500 P/E 31/12/21 = $417,09 / $16,29 PT Hanan Relative P/E = 18,927 / 25,604



= 18,927 = 25,604 = 0,74 (5 Poin)



c. price/book ratio Nilai Buku PT Hanan 31/12/21 PT Hanan P/B 31/12/21 S&P500 P/B 31/12/21 PT Hanan Relative P/B 2



= = = =



$12,512 / 920 $80,25 / $13,60 $417,09 / $161,08 5.90 / 2.59



= = = =



$13,60 5,90 2.59 2.28 (5 Poin)



Jawaban: a. Diketahui bahwa: EPS – Tahun lalu $10 Dividen /lembar saham $6 Estimasi EPS $110 Estimasi rate of return 12% Harga penjualan saham yang diharapkan pada akhir tahun



$132



Tahun kemaren dividen payout ratio = $6 / $10 = 60%, dan asumsikan bahwa kamu memiliki payout ratio yang sama dengan tahun lalu, maka dividen /lembar sahamnya pada akhir tahun adalah, EPS x payout = $11 x 60% = $6 Oleh karena itu, harga saham PT Zaing sekarang: $6,6 $132 Harga Saham = + (1 + 0,12)1 (1 + 0,12)2 Harga Saham = $5,89 + $117,86 Harga Saham = $123,75 b. Diketahui informasi bahwa: EPS – Tahun lalu saham



$10 Dividen /lembar $6 Estimasi EPS $110 Estimasi rate of return 8% Maka, perhitungannya ialah sebagai berikut: $6,6 $110 Harga Saham = + (1 + 0,8)1 (1 + 0,8)2 Harga Saham = $6,11 + $101,85 Harga Saham = $107,96



c. Diketahui informasi bahwa: Dividen /lembar saham pada akhir tahun $6 x 1,08 Growth rate of dividens 11% Estimasi rate of return 11% Harga Saham = Harga Saham 3



Jawaban:



=



$6,6 0,11+ 0,8 $216



$6,48



a. Spot rate Kt = $ 1.000 x 7% (Par Coupun yield to maturity tahun ke 5) = 70 70 70 70 70 1070 1000 = (1 + y1)1 + (1 + y2)2 + (1 + y3)3 + (1 + y4)4 + (1 + y5)5 70 70 70 70 1070 1000 = (1,05)1 + (1,0521)2 + (1,0605)3 + (1,0716)4 + (1 + y5)5 1070 / (1 + 5 1000 = 66,67 + 63,24 + 58,69 + 53,08 + y5) 1000



– =



241,68 758,32 (1 + y5)5 y5 y5 Forward Rate (1,0713)5 = (1,0716)4 1,411 = 1,3187 = 1,0699 = 7%



1070 / (1 + y5)5



= = = =



1070 / (1 + y5)5 1070 / 758,32 (1.411)1/5 – 1 7,13%



- 1 -



1 - 1



b. Yield to maturity adalah tingkat diskonto tunggal untuk serangkaian arus kas untuk menyamakan arus ini dengan harga saat ini. Ini adalah tingkat pengembalian internal. Spot rates adalah kumpulan unik dari tarif diskon individu untuk setiap periode. Mereka digunakan untuk mendiskon setiap arus kas untuk menyamakan dengan harga saat ini. Spot rates adalah tarif teoritis untuk obligasi tanpa kupon. Spot rates dapat ditentukan dari serangkaian imbal hasil hingga jatuh tempo dalam metode yang konsisten secara internal sehingga arus kas dari kupon dan pokok akan didiskontokan secara individual



untuk menyamakan rangkaian yield to maturity rates. Yield to maturity tidak termasuk unik untuk maturitytertentu, sedangkan spot rates dan forward rates adalah unik. Forward rates adalah kurs implisit yang menghubungkan dua spot rates. Mereka adalah satu set unik tingkat yang mewakili tingkat bunga marjinal di masa depan. Mereka terkait langsung dengan spot rates, dan karena itu yield to maturity. Beberapa orang akan berargumen (teori ekspektasi) bahwa forward rates adalah ekspektasi pasar dari interest rates di masa depan. Terlepas dari itu, forward rates mewakili titik impas atau tingkat ketidakpedulian yang menghubungkan dua spot rates. Penting untuk dicatat bahwa forward rates menghubungkan spot rates, bukan yield-to-maturity rates. 4



Constant Growth Model Kelebihan : a. Menggunakan logika dan dasar-dasar teoritis b. Mudah dan sederhana dalam perhitungannya c. Penginputan data dapat diestimasikan Kelemahan : a. Sangat sensitive terhadap penginputan growth b. Tingkat pertumbuhan dividen konstan dan discount rate sulit untuk diestimasikan secara akurat c. Hasil tidak berarti jika Tingkat pertumbuhan dividen konstan lebih besar dari discount rate d. Growth yang konstan merupakan asumsi yang tidak realistis e. Mengasumsikan bahwa pertumbuhan selalu naik padahal ada kemungkinan pertumbuhan menurun/melambat f. Pembayaran dividen dalam model ini harus tetap konstan g. Tidak dapat digunakan untuk perusahaan yang tidak membayar dividen h. Mengasumsikan harga saham selalu meningkat dari Tingkat pertumbuhan dividen konstan Dividend Discount Model Kelebihan : a. Model perhitungan yang sangat tepat dalam membandingkan perusahaan yang sangat berbeda b. Kerangka teoritis yang kokoh/solid c. Kemudahan dalam menyesuaikan tingkat risiko d. Dividen relative mudah diproyeksikan e. Fleksibilitas dalam penggunaan dan lebih realistis daripada Constant growth model Kelemahan : a. Perlu meramal dengan sangat baik untuk perhitungan masa depan b. Model ini akan menimbulkan permasalahan jika menghitung perusahaan yang tidak membayar



c. d. e. f. g. h.



dividen Sebagian besar investor tidak ingin mengumpulkan aliran dividen Model ini akan bermasalah dengan perusahaan yang memiliki pertumbuhan yang tinggi Bermasalah dalam memproyeksikan ROE dan payout ratio Perubahan kecil dalam asumsi dapat berdampak besar Perlu teknologi untuk model yang lebih maju Kualitas pembayaran mungkin berbeda



Absolute and Relative Price Earning Ratio Kelebihan : a. Banyak digunakan oleh investor b. Mudah dibandingkan dengan pasar dan perusahaan lain dalam industri tertentu Kelemahan : a. Tidak cocok dengan perusahaan yang tida stabil b. Sulit untuk memproyeksikan pendapatan c. Pengaruh perbedaan akuntansi d. Banyak faktor yang mempengaruhi multiplier e. Lebih sering digunakan hanya untuk pengukuran relative daripada pengukuran absolut f. Tidak membahas kualitas pendapatan Absolute and Relative Price Book Ratio Kelebihan : a. Model ini dapat menggabungkan beberapa konsep nilai aset b. Mudah dihitung bahkan untuk perusahaan dengan pendapatan yang fluktuatif c. Mudah dibandingkan dengan pasar dan industri tertentu Kelemahan : a. Tunduk pada aturan akuntansi yang berbeda b. Dipengaruhi oleh item-item yang tidak berulang dan pembelian Kembali saham c. Berdasarkan pada biaya historis d. Mengabaikan prospek pendapatan dan potensi pertumbuhan di masa depan