2015 Chapter 05 [PDF]

Citation preview

Financial Accounting Theory Seventh Edition William R. Scott



Chapter 5 The Information Approach to Decision Usefulness Bab 5 Pendekatan Informasi untuk Kebermanfaatan Keputusan



Chapter 5 The Value Relevance of Accounting Information Bab 5 Relevansi Nilai Informasi Akuntansi



5.1 The Value Relevance Approach •



Assumes securities market eficiency



•



Investors responsible for predicting future firm performance – Role of fnancial reporting to provide useful information for this purpose



– Usefulness of financial statement information evaluated by magnitude of security price response to that information – Helps accountants to evaluate decision usefulness of diferent accounting policies 5.1 Pendekatan Relevansi Nilai – Menganggap efisiensi pada pasar sekuritas – Investor bertanggung jawab untuk memprediksi kinerja perusahaan masa depan - Peran pelaporan keuangan untuk memberikan informasi yang berguna untuk tujuan ini – Kegunaan informasi laporan keuangan dievaluasi berdasarkan besarnya respons harga sekuritas terhadap informasi tersebut - Membantu akuntan untuk mengevaluasi kegunaan keputusan dari berbagai kebijakan akuntansi



5.2. Outline of the Research Problem 5.2. Garis Besar Masalah Penelitian •



Reasons for market response – An application of decision theory model • Investors have prior probabilities of future firm performance • Investors obtain useful information from financial statements • Investors revise their probabilities • Leads to buy/sell decisions • Security price and share return change



• Alasan respons pasar - Sebuah aplikasi dari model teori keputusan • Investor memiliki probabilitas sebelumnya terhadap kinerja perusahaan masa depan • Investor memperoleh informasi yang berguna dari laporan keuangan • Investor merevisi probabilitas mereka • Mengarahkan untuk membeli / menjual keputusan • Harga sekuritas dan perubahan return saham •



Abnormal share return – Most value relevance studies examine efect of earnings information on return on frms’ common shares



  •



– Total share return = return due to market-wide factors ± abnormal return due to frm-specifc factors  Abnormal share return can be attributed to financial accounting information If good news in financial statements leads to positive abnormal share returns (and vice versa), conclude financial statement information is useful. To reach such a conclusion, need to separate market-wide and firm- specific share return Abnormal share return  Sebagian besar studi relevansi nilai menguji pengaruh informasi laba pada laba atas saham biasa perusahaan  Jumlah return saham = return karena faktor luasan pasar ± abnormal return karena faktor spesifik perusahaan  Return saham abnormal dapat dikaitkan dengan informasi akuntansi keuangan.  Jika kabar baik dalam laporan keuangan mengarah pada return saham abnormal yang positif (dan sebaliknya), simpulkan informasi laporan keuangan sangat bermanfaat.  Untuk mencapai kesimpulan seperti itu, perlu untuk memisahkan luasan pasar dan faktor spesifik perusahaan.



•



Separating market-wide and firm-specific returns  Firm releases fnancial information  Most studies look at release of earnings 



Use a market model to estimate market-wide return on that day (or narrow window)  Assumes market eficiency



– Abnormal share return during narrow window = total return – market- wide return – See Figure 5.2 •



Memisahkan pengembalian pasar dan pengembalian spesifik perusahaan – Perusahaan mengeluarkan informasi keuangan  Sebagian besar penelitian melihat rilis pendapatan – Gunakan model pasar untuk memperkirakan return pasar pada hari itu (atau jendela sempit)  Menganggap efisiensi pasar – Abnormal share return selama jendela sempit = return total - return pasar – Lihat Gambar 5.2



•



Unexpected



earnings – Investors have expectations of current earnings – Investors’ expectations are built into share price prior to release of current earnings • Assumes market eficiency – When current earnings released, investors will react only to unexpected component – Investors’ earnings expectations unobservable – How to estimate unexpected earnings? – Penghasilan tak terduga – Investor memiliki ekspektasi terhadap pendapatan saat ini – Ekspektasi investor dibangun ke dalam harga saham sebelum rilis pendapatan saat ini  Menganggap efisiensi pasar  Bila pendapatan saat ini dilepaskan, investor hanya akan bereaksi terhadap komponen tak terduga  Ekspektasi pendapatan investor tidak teramati  Bagaimana memperkirakan penghasilan tak terduga?



•



Estimation of investors’ earnings expectations – Time series approach • Based on earnings in prior years – Analysts’ forecasts • Available for most large firms • Now the most common approach 



Perkiraan ekspektasi penghasilan investor - Pendekatan deret waktu



• Berdasarkan pendapatan di tahun-tahun sebelumnya - Perkiraan analis • Tersedia untuk sebagian besar perusahaan besar • Sekarang pendekatan yang paling umum • –



Finally, compare abnormal share return with unexpected earnings If positive unexpected earnings is correlated with positive abnormal share return, and vice versa, suggests earnings information is decision useful



Akhirnya, bandingkan return saham abnormal dengan penghasilan tak terduga - Jika pendapatan tak terduga yang positif berkorelasi dengan return saham abnormal yang positif, daN sebaliknya, tunjukkan informasi laba adalah keputusan yang berguna



5.3 The Ball and Brown Study 5.3 The Ball and Brown Study – The first study to document statistically a share price response to firmspecific component of reported net income (1968) • Methodology still in use today • Studi pertama untuk mendokumentasikan secara statistik respons harga saham terhadap komponen spesifik perusahaan dari laba bersih yang dilaporkan (1968) • Metodologi yang masih digunakan sampai sekarang



•



B&B methodology – For Each Sample Firm: • Estimate investors’ earnings expectations (proxied by last year’s actual) • Classify each firm as GN (actual earnings > expected earnings) or BN (vice versa) • Estimate abnormal share return for month of release of earnings (month 0), using procedure of Figure 5.2 



Calculate Average Abnormal Share Return for GN Firms in the sample for Month 0 – Ditto for BN Firms



– Repeat for Months -1, -2,…,-11, and Months +1, +2,…,+6 – Plot Results • See Fig. 5.3, next slide • Metodologi B & B - Untuk Setiap Perusahaan Sampel: • Memperkirakan ekspektasi pendapatan investor (yang diproksikan pada tahun lalu) • Klasifikasikan setiap perusahaan sebagai GN (pendapatan aktual> expected earning) atau BN (sebaliknya) • Perkirakan return saham abnormal untuk bulan rilis pendapatan (bulan 0), dengan menggunakan prosedur pada Gambar 5.2 - Hitung Average Abnormal Share Return untuk Perusahaan GN dalam sampel untuk Bulan 0 - Ditto untuk Perusahaan BN - Ulangi untuk Bulan -1, -2, ..., -11, dan Bulan +1, + 2, ..., + 6 - Hasil Plot • Lihat Gambar. 5.3, slide berikutnya



B&B Results



– –



• B&B conclusion Stock market reacts to earnings information in month zero, but begins to anticipate the GN or BN in earnings 12 months prior Consistent with securities market eficiency and underlying rational decision theory



• Kesimpulan B & B - Pasar saham bereaksi terhadap informasi pendapatan di bulan nol, namun mulai mengantisipasi GN atau BN dalam pendapatan 12 bulan sebelumnya - Konsisten dengan efisiensi pasar sekuritas dan teori keputusan rasional yang mendasarinya



•



Causation v. association – Narrow Window Studies • Evidence that financial statement information causes security price change – B&B month zero is narrow window – Wide Window Studies • Evidence that financial statement information is associated with security price change – B&B months -12 to -1 and 1 to 6 are wide window – Narrow window studies more consistent with decision usefulness



• Penyebab v. Asosiasi - Studi Sempit • Bukti bahwa informasi laporan keuangan menyebabkan perubahan harga keamanan - B & B bulan nol adalah jendela sempit - Studi Wide Window • Bukti bahwa informasi laporan keuangan dikaitkan dengan perubahan harga keamanan - B & B bulan -12 sampai -1 dan 1 sampai 6 adalah jendela yang lebar - Studi jendela sempit lebih konsisten dengan kegunaan keputusan



• Research in years following Ball & Brown – Does amount of abnormal share price change correlate with amount of GN/BN in earnings? • Amount of GN/BN = expected earnings - actual earnings • Answer: Yes – With quarterly earnings reports? Yes – On other stock markets? Yes • Penelitian di tahun-tahun setelah Ball & Brown - Jumlah perubahan harga saham abnormal berkorelasi dengan jumlah GN / BN dalam pendapatan? • Jumlah GN / BN = pendapatan yang diharapkan - penghasilan aktual • Jawab: Ya - Dengan laporan pendapatan kuartalan? iya nih - Di pasar saham lainnya? iya nih



5.4 Earnings Response Coeficients A diferent question – Does quality of earnings affect magnitude of abnormal share return? • Conceptually, quality of earnings is measured by the main diagonal probabilities Of the information system – Higher main diagonal probabilities implies higher quality • In practice, earnings quality often measured by: – Earnings persistence » higher persistence → higher quality – Accruals quality » DeChow & Dichev (2002)): higher accruals quality → higher earnings quality •



Sebuah pertanyaan yang berbeda - Apakah kualitas pendapatan mempengaruhi besarnya return saham abnormal? • Secara konseptual, kualitas pendapatan diukur dengan probabilitas diagonal utama dari sistem informasi - Probabilitas diagonal utama yang tinggi menyiratkan kualitas yang lebih tinggi • Dalam praktiknya, kualitas laba sering diukur dengan: - persistensi pendapatan »Ketekunan lebih tinggi → kualitas lebih tinggi - Kualitas akrual »DeChow & Dichev (2002)): kualitas akrual yang lebih tinggi → kualitas pendapatan lebih tinggi Definition of ERC •An earnings response coeficient (ERC) is abnormal share return divided by unexpected earnings – That is, ERC is abnormal share return per dollar of unexpected earnings •Question then is – Does higher earnings quality result in higher ERC? • For earnings quality measured by persistence: Yes • For earnings quality measured by accruals quality: Yes • Koefisien respons pendapatan (return response coefficient / ERC) adalah return saham abnormal dibagi dengan pendapatan tak terduga - Artinya, ERC adalah return saham abnormal per dolar dari pendapatan tak terduga • Pertanyaannya kemudian - Apakah kualitas hasil pendapatan lebih tinggi pada ERC yang lebih tinggi? • Untuk kualitas pendapatan diukur dengan ketekunan: Ya • Untuk kualitas laba yang diukur dengan kualitas akrual: Ya



•



Characteristics afecting ERC – Risk (ß): higher ß → lower ERC – Capital structure: higher D/E → lower ERC – Earnings quality: • higher quality → higher ERC • Important components of earnings quality – Earnings persistence: » higher persistence → higher ERC – Accruals quality » DeChow & Dichev (2002)): higher accruals quality implies higher earnings quality



• Karakteristik yang mempengaruhi ERC - Risiko (ß): lebih tinggi ß → ERC lebih rendah - Struktur modal: D / E yang lebih tinggi → ERC lebih rendah - Kualitas pendapatan: • kualitas lebih tinggi → ERC lebih tinggi • Komponen penting dari kualitas laba - Persistensi pendapatan: »Ketekunan lebih tinggi → ERC yang lebih tinggi - Kualitas akrual »DeChow & Dichev (2002)): kualitas akrual yang lebih tinggi menyiratkan kualitas pendapatan yang lebih tinggi



•



Factors afecting ERC (continued) – Growth opportunities: higher opportunities, higher ERC – Similarity of investor expectations: more similar, higher ERC – Informativeness of price: more informative, lower ERC • Firm size as proxy?



• Faktor-faktor yang mempengaruhi ERC (lanjutan) - Peluang pertumbuhan: peluang yang lebih tinggi, ERC yang lebih tinggi - Kesamaan harapan investor: lebih mirip, ERC lebih tinggi - Informativeness of price: lebih informatif, lower ERC • Ukuran perusahaan sebagai proxy? Reasons for Studying ERCs  



ERC research has greatly improved accountants’ understanding of how market responds to reported earnings Better understanding enables preparation of more useful financial statements – E.g., Financial reporting policies that produce a higher ERC are more decision useful for investors



 



Penelitian ERC telah meningkatkan akuntan ' Pemahaman tentang bagaimana respon pasar terhadap laba yang dilaporkan Pemahaman yang lebih baik memungkinkan penyusunan laporan keuangan yang lebih bermanfaat  Misalnya, kebijakan pelaporan keuangan yang menghasilkan ERC lebih tinggi lebih bermanfaat bagi investor



Measuring Investor’ Earning Expectation Time series approach  Depends on earnings persistence – Earnings 100% persistent » Unexpected earnings = change in earnings – Earnings zero persistence » Unexpected earnings = current year’s earnings – Analysts’ forecasts approach • Evidence suggests more accurate than time series – Unexpected earnings = analyst forecast error – Older forecasts tend to be less accurate – Are analysts biased?







Tergantung pada persistensi pendapatan - Penghasilan 100% terus-menerus »Penghasilan tak terduga = perubahan pendapatan - Penghasilan nol ketekunan »Pendapatan tak terduga = penghasilan tahun berjalan - Pendekatan prakiraan analis • Bukti menunjukkan lebih akurat daripada deret waktu - tak terduga penghasilan = perkiraan analis error - Perkiraan yang lebih lawas cenderung kurang akurat - Apakah analis bias?



A Caveat about the "best" accounting policy 



While accounting policies that produce the highest ERC may be most decision useful for investors, they may not be best for society  Accounting information as a public good – Investors who do not pay for accounting information will demand more of it than socially desirable – Implication is that standard setters cannot be sure that an accounting policy that has a higher ERC than another is socially better. – Complicates standard setting Sebuah peringatan tentang kebijakan akuntansi "terbaik"  Sementara kebijakan akuntansi yang menghasilkan ERC tertinggi mungkin merupakan keputusan yang paling berguna bagi investor, namun kebijakan tersebut mungkin tidak terbaik untuk masyarakat  Informasi akuntansi sebagai barang publik - Investor yang tidak membayar informasi akuntansi akan menuntut lebih dari itu daripada yang diinginkan secara sosial - Implikasi adalah bahwa setter standar tidak dapat memastikan bahwa kebijakan akuntansi yang memiliki ERC lebih tinggi daripada yang lain secara sosial lebih baik. - Kompatibel pengaturan standar 5.6 Value Relevance of Other Financial Statement Information • Balance sheet • Hard to find since more dificult to know when investors first become aware of B/S information • Supplementary information • RRA: mixed evidence • Financial statement notes • Evidence of market response following the date firms report to SEC • Response driven by financial analysts who pounce on the data • MD&A: • Li (2010), Section 3.6.4 • Brown & Tucker (2011), Section 3.6.4 • Neraca keuangan







Sulit ditemukan karena lebih sulit untuk mengetahui kapan investor pertama kali mengetahui informasi B / S



• Informasi tambahan  RRA: bukti campuran  Catatan keuangan • Bukti respon pasar setelah laporan tanggal perusahaan kepada SEC • Respon didorong oleh analis keuangan yang menerkam data • MD & A: • Li (2010), Bagian 3.6.4 • Brown & Tucker (2011), Bagian 3.6.4



5.7 Conclusion •



Security market response to accounting information supports rational decision theory and eficient securities market theory 5.7 Kesimpulan



• Respons pasar keamanan terhadap informasi akuntansi mendukung teori keputusan rasional dan teori pasar sekuritas yang efisien