Jurnal Kebangkrutan PDF [PDF]

Citation preview

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI



ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR PROPERTI DAN REAL ESTATE DI BURSA EFEK INDONESIA



Skripsi Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Manajemen



Oleh: Uswatun Khasanah NIM: 152214172



PROGRAM STUDI MANAJEMEN JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SANATA DHARMA YOGYAKARTA 2019



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI



PREDIKSI KEBANGKRUTAN PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR PROPERTI DAN REAL ESTATE DI BURSA EFEK INDONESIA



Skripsi Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Manajemen



Oleh: Uswatun Khasanah NIM: 152214172



PROGRAM STUDI MANAJEMEN JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SANATA DHARMA YOGYAKARTA 2019



i



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI



ii



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI



iii



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI



MOTTO DAN PERSEMBAHAN



Jangan membenci siapapun, tidak peduli berapa banyak mereka bersalah padamu. Hiduplah dengan rendah hati, tidak peduli seberapa kekayaanmu. Berpikirlah positif, tidak peduli seberapa keras kehidupanmu. Berikanlah banyak, meskipun menerima sedikit. Tetaplah berhubungan dengan orang-orang yang telah melupakanmu, dan ampuni yang bersalah padamu. Jangan berhenti berdoa untuk yang terbaik bagi orang yang kau cintai. (Ali bin Abi Thalib)



Skripsi ini kupersembahkan untuk: Bapak dan Ibuku tercinta. Terimakasih atas doa yang tiada henti, serta segala bentuk perhatian dan dukungannya. Semoga ini bisa menjadi bagian dari kebahagiaan kalian.



iv



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI



v



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI



vi



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI



vii



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI



DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL ...................................................................................... i HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ............................................ ii HALAMAN PENGESAHAN ....................................................................... iii HALAMAN PERSEMBAHAN ................................................................... iv HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS ....................... v HALAMAN PERNYATAAN PUBLIKASI ................................................ vi HALAMAN KATA PENGANTAR ............................................................ vii HALAMAN DAFTAR ISI ......................................................................... viii HALAMAN DAFTAR TABEL .................................................................... x HALAMAN DAFTAR LAMPIRAN .......................................................... xii HALAMAN ABSTRAK ............................................................................. xiii BAB I PENDAHULUAN .............................................................................. 1 A. Latar Belakang Masalah ............................................................... 1 B. Rumusan Masalah ........................................................................ 6 C. Pembatasan Masalah .................................................................... 7 D. Tujuan Penelitian ......................................................................... 7 E. Manfaat Penelitian ....................................................................... 7 BAB II KAJIAN PUSTAKA ....................................................................... 10 A. Landasan Teori ........................................................................... 10 B. Penelitian Sebelumnya ............................................................... 51 BAB III METODE PENELITIAN............................................................... 57



viii



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI



A. Jenis Penelitian ........................................................................... 57 B. Waktu dan Lokasi Penelitian ..................................................... 57 C. Variabel Penelitian ..................................................................... 57 D. Populasi dan Sampel .................................................................. 58 E. Unit Analisis .............................................................................. 61 F. Teknik Pengambilan Sampel...................................................... 62 G. Sumber Data ............................................................................... 65 H. Teknik Pengumpulan Data ......................................................... 65 I. Teknik Analisis Data .................................................................. 66 BAB IV GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN ...................................... 71 BAB V ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN .................................... 93 A. Deskripsi Data ............................................................................ 93 B. Analisis Data .............................................................................. 94 C. Pembahasan .............................................................................. 118 BAB VI KESIMPULAN, SARAN DAN KETERBATASAN ................. 127 DAFTAR PUSTAKA ................................................................................ 132 LAMPIRAN ............................................................................................... 135



ix



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI



DAFTAR TABEL Tabel III.1 Daftar Populasi Penelitian ...................................................................60 Tabel III.2 Data Sampel Perusahaan .....................................................................61 Tabel V.1 Data Sampel Perusahaan .......................................................................94 Tabel V.2 X1 Modal kerja/total harta ...................................................................95 Tabel V.3 X2 Laba ditahan/total harta ..................................................................96 Tabel V.4 X3 Pendapatan sebelum pajak dan bunga/total harta ...........................97 Tabel V.5 X4 Nilai pasar sendiri terhadap nilai buku dari hutang.........................98 Tabel V.6 X5 Penjualan terhadap total harta .........................................................99 Tabel V.7 Nilai Z-Score PT Alam Sutera Realty Tbk (ASRI) ............................100 Tabel V.8 Nilai Z-Score PT Bumi Serpong Damai Tbk (BSDE) ........................100 Tabel V.9 Nilai Z-Score PT Cowell Development Tbk (COWL) .......................101 Tabel V.10 Nilai Z-Score PT Bakrieland Development Tbk (ELTY) ................101 Tabel V.11 Nilai Z-Score PT Lippo Karawaci Tbk (LPKR) ...............................102 Tabel V.12 Nilai Z-Score PT Metro Realty Tbk (MTSM) ..................................102 Tabel V.13 Nilai Z-Score PT Nirvana Development Tbk (NIRO) ......................103 Tabel V.14 Nilai Z-Score PT Pakuwon Jati Tbk (PWON) ..................................103 Tabel V.15 Nilai Z-Score PT Summarecon Agung Tbk (SMRA) .......................104 Tabel V.16 Nilai Z-Score PT Sitara Propertindo Tbk (TARA) ...........................104 Tabel V.17 LTAGNP (Log (Total Assets/GNP Price-Level Index) ....................105 Tabel V.18 TLTA (Total Liabilities/Total Assets)...............................................106 Tabel V.19 WCTA (Working Capital / Total Asset)............................................107 Tabel V.20 CACL (Current Asset/Current Liabilities) .......................................108 Tabel V.21 NITA (Net Income/Total Assets) .......................................................109



x



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI



Tabel V.22 CFFOTL (Cash Flow From Operations/Total Liabilities) ...............110 Tabel V.23 F (Net Income Negatif nilai =1; Net Income Positif nilai =0) ...........111 Tabel V.24 NI [(Nit – Nit- 1) / (NIt + Nit-1)] ......................................................112 Tabel V.25 Nilai O-Score PT Alam Sutera Realty Tbk (ASRI) ..........................113 Tabel V.26 Nilai O-Score PT Bumi Serpong Damai Tbk (BSDE) .....................113 Tabel V.27 Nilai O-Score PT Cowell Development Tbk (COWL) .....................114 Tabel V.28 Nilai O-Score PT Bakrieland Development Tbk (ELTY) ...............114 Tabel V.29 Nilai O-Score PT Lippo Karawaci Tbk (LPKR)...............................115 Tabel V.30 Nilai O-Score PT Metro Realty Tbk (MTSM)..................................115 Tabel V.31 Nilai O-Score PT Nirvana Development Tbk (NIRO) .....................116 Tabel V.32 Nilai O-Score PT Pakuwon Jati Tbk (PWON) .................................116 Tabel V.33 Nilai O-Score PT Summarecon Agung Tbk (SMRA) ......................117 Tabel V.34 Nilai O-Score PT Sitara Propertindo Tbk (TARA) ..........................117 Tabel V.35 Ringkasan Model Altman dan Model Ohlson...................................118



xi



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI



DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1 Data Laporan Keuangan Perusahaan (Model Altman) .....................136 Lampiran 2 Hasil Perhitungan Rasio Keuangan Model Altman Z-Score ............137 Lampiran 3 Hasil Perhitungan Altman Z-Score...................................................138 Lampiran 4 Data Laporan Keuangan Perusahaan (Model Ohlson) .....................139 Lampiran 5 Nilai NI ([NI-NI-1]/[NI+NI-1]) ........................................................140 Lampiran 6 Hasil Perhitungan Rasio Keuangan Model Ohlson O-Score ............141 Lampiran 7 Hasil Perhitungan Ohlson O-Score ..................................................142



xii



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI



Abstrak PREDIKSI KEBANGKRUTAN PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR PROPERTI DAN REAL ESTATE DI BURSA EFEK INDONESIA Uswatun Khasanah Universitas Sanata Dharma Yogyakarta 2019 Tujuan dari penelitian ini adalah untuk memprediksi kebangkrutan pada perusahaan-perusahaan sub sektor properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015 sampai periode 2017 dengan menggunakan model Altman dan model Ohlson. Manajemen perusahaan, investor dan kreditor diharapkan dapat mempertimbangkan hasil analisis ini. Jenis penelitian ini adalah penelitian kuantitatif yaitu penelitian yang menggunakan angka. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan keuangan perusahaan yang di publikasikan di website Bursa Efek Indonesia http://www.idx.co.id. Teknik pengambilan sampel dengan menggunakan purposive sampling sehingga didapat 10 perusahaan yang dijadikan sampel penelitian. Penelitian ini menggunakan dua metode sebagai alat analisis untuk memprediksi kebangkrutan suatu perusahaan, yaitu: model Altman dan model Ohlson. Berdasarkan hasil penelitian pada perusahaan sub sektor properti dan real estate menunjukkan bahwa terdapat perbedaan skor antara model Altman dengan model Ohlson. Dari 10 (sepuluh) perusahaan ada (enam) perusahaan yang memiliki hasil bervariatif, sedangkan 4 (empat) perusahaan mempunyai prediksi sama pada tahun 2015-2017 dengan menggunakan Model Altman Z-Score dan Model Ohlson.



Kata kunci: prediksi kebangkrutan, model Altman, model Ohlson.



xiii



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI



Abstarct BANKRUPTCY PREDICTION IN PROPERTY AND REAL ESTATE SUB SECTOR COMPANIES IN INDONESIA STOCK EXCHANGE Uswatun Khasanah Sanata Dharma University Yogyakarta 2019 The purpose of this study was to predict bankruptcy in property and real estate sub sector companies that listed on the Indonesia Stock Exchange period 2015-2017 by using Altman model and Ohlson model. Company management, investors, and creditors are expected to consider the result of this analysis. This type of research was a quantitative research. The data used were gathered form annual financial statement published by the company on the Indonesia Stock Exchange website http://www.idx.co.id. The sampling technique is purposive sampling with a total sample obtained by 10 companies. This research used two methods as an analytical tool to predict the bankruptcy of a company that is Altman model and Ohlson model. According to the results of the research in property and real estate sub sector companies indicates that there are differences in score between Altman model and Ohlson model. From 10 companies the are 6 companies that have varied results, while 4 companies have the same predictions in 2015-2017 by using Altman model and Ohlson model.



Keywords: bankruptcy prediction, Altman model, Ohlson model.



xiv



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 1



BAB I PENDAHULUAN



A. Latar Belakang Masalah Sektor



properti



dinilai



memiliki



peranan



penting



dalam



menyumbang pertumbuhan perekonomian nasional. Bahkan, sektor ini diyakini akan mampu menjadi tolok ukur pertumbuhan ekonomi suatu saat nanti (kompas.com/properti/news). Berdasarkan data yang dihimpun oleh Asosiasi REI (Real Estate Indonesia), perkembangan investasi properti di Indonesia meningkat hingga 30 persen. Hal ini menandakan bahwa semakin banyak perusahaan yang bergerak dibidang sektor properti dan real estate mengindikasikan semakin berkembangnya perekonomian di Indonesia. Karena semakin mudahnya pemerintah memberikan perizinan berdampak pada pertumbuhan bisnis properti. REI memprediksi bahwa bisnis di bidang properti ini akan terus mengalami peningkatan. Persatuan Perusahaan



Real Estate Indonesia (REI) mencatat, penjualan proyek



properti konsisten naik, terutama proyek non-subsidi untuk kelas menengah. Indikator kenaikan penjualan adalah banyaknya pengembang yang



meluncurkan



proyek



baru



selama



tahun



2018



(kontan.co.id/industri/properti). Investasi di bidang properti dan real estate pada umumnya bersifat jangka panjang dan akan bertumbuh sejalan dengan pertumbuhan ekonomi serta diyakini merupakan salah satu investasi yang menjanjikan. Perkembangan sektor properti dan real estate tentu saja akan menarik 1



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 2



minat investor dikarenakan kenaikan harga tanah dan bangunan yang cenderung naik, supply tanah bersifat tetap sedangkan demand akan selalu bertambah besar seiring dengan pertambahan jumlah penduduk serta bertambahnya kebutuhan manusia akan tempat tinggal, perkantoran, pusat perbelanjaan, dan lain-lain. Menurut Michael C Thomsett 2009 (dalam Armania, 2017) ada berbagai jenis investasi di bidang properti dan real estate yang secara umum dapat dibagi menjadi tiga yaitu pertama residental property yang meliputi apartemen, perumahan, dan bangunan multi unit. Kedua commercial property yaitu properti yang dirancang untuk keperluan bisnis misalnya gedung penyimpanan barang dan area parkir, serta tanah. Ketiga industrial property yaitu investasi di bidang properti yang dirancang untuk keperluan industri yang meliputi bangunanbangunan pabrik. Di negara-negara maju dan berkembang, pembangunan dan bisnis properti dan real estate sedang mengalami pertumbuhan yang pesat, hal ini pun terjadi di Indonesia. Saham perusahaan properti dan real estate di Indonesia mulai diminati, ini juga yang menyebabkan perusahaan yang melakukan listing di Bursa Efek Indonesia dari tahun ke tahun semakin meningkat. Peningkatan jumlah perusahaan dimungkinkan juga akan meningkatkan kinerja perusahaan yang semakin baik sehingga saham perusahaan dapat dibeli oleh investor. Semakin banyak investor membeli saham maka harga saham akan semakin naik. Jika investor ingin masuk sektor properti dan real estate, strateginya adalah mencari emiten dengan



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 3



fundamental kuat. Selain itu, cermati emiten yang bekerja sama dengan berbagai proyek pemerintah, serta terintegrasi dengan pembangunan sektor properti dan real estate (kontan.co.id/investasi/emiten). Berkembangnya



industri



properti



mendorong



munculnya



perusahaan-perusahaan pengembang properti dan real estate. Sektor properti dan real estate merupakan sektor yang paling rentan dalam industri makro terhadap fluktuasi suku bunga, inflasi dan nilai tukar yang pada akhirnya akan mempengaruhi daya beli masyarakat (Kumalasari, 2010). Perusahaan-perusahaan sektor properti dan real estate yang ada di Indonesia harus mampu bersaing untuk menghadapi semua kondisi dan keadaan tersebut. Sebab bila tidak, ketidaksiapan dan ketidakmampuan untuk bersaing akan menyebabkan aktivitas bisnis menjadi buruk dan bila perusahaan tidak dapat bertahan, akan membuat kondisi keuangan perusahaan menjadi tidak sehat dan yang terparah adalah akan mengalami kebangkrutan. Tahap awal kebangkrutan suatu perusahaan biasanya diawali dengan kesulitan keuangan (financial distress). Untuk mengatasi dan meminimalisir terjadinya kebangkrutan, perusahaan dapat mengawasi kondisi keuangan dengan menggunakan teknik-teknik analisis keuangan. Analisis laporan keuangan merupakan suatu proses yang penuh pertimbangan dalam rangka membantu mengevaluasi posisi keuangan dan hasil operasi perusahaan pada masa sekarang dan masa lalu. Tujuan utama analisis laporan keuangan adalah untuk menentukan estimasi dan prediksi



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 4



yang paling mungkin mengenai kondisi dan kinerja perusahaan pada masa mendatang (Prastowo, 2011). Munculnya berbagai prediksi kebangkrutan merupakan antisipasi dan sistem peringatan dini terhadap financial distress karena model tersebut dapat digunakan sebagai sarana untuk mengidentifikasikan bahkan memperbaiki kondisi sebelum sampai pada kondisi kritis atau kebangkrutan. Penelitian mengenai alat deteksi kebangkrutan telah banyak dilakukan sehingga memunculkan berbagai model prediksi kebangkrutan yang digunakan sebagai alat untuk memperbaiki kondisi perusahaan sebelum perusahaan mengalami kebangkrutan. Beberapa alat prediksi kebangkrutan yang dapat digunakan yaitu model Altman Z-Score, model Springate dan model Zmijewski. Model analisis tersebut dikenal karena selain caranya mudah, keakuratan dalam menentukan prediksi financial distress juga sangat akurat (Yoseph, 2011). Selain ketiga model tersebut, masih ada beberapa jenis model yang digunakan dalam memprediksi keadaan financial distress suatu perusahaan. Misalnya saja model Grover, model Ohlson, model Fulmer, model CA-Score dan lain sebagainya. Di Indonesia, penelitian tentang model prediksi kebangkrutan telah banyak dilakukan, umumnya menggunakan model Altman, model Springate dan model Zmijewski, sementara model lainnya masih terbatas. Penelitian mengenai prediksi kebangkrutan sudah pernah diteliti oleh para peneliti terdahulu. Florentin Jenny Ick dan Lukas Tarigan (2018) dalam penelitiannya yang berjudul Analisa Perbandingan Model Altman



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 5



Z-Score, Model Zmijewski, Model Springate dan Model Grover dalam Memprediksi Kebangkrutan pada Perusahaan Pertambangan di BEI (Periode 2012-2016). Berdasarkan hasil perhitungan dari keempat model tersebut pada perusahaan kategori bangkrut yang memiliki tingkat paling akurat adalah model Zmijewski dan pada perusahaan kategori tidak bangkrut yang memiliki tingkat paling akurat adalah model Altman Zscore, sedangkan pada uji tipe eror menunjukkan model yang paling akurat adalah model Altman Z-score. Kemudian penelitian yang dilakukan oleh Devy Nilasari dan Mulyo Haryanto (2018) yang berjudul Memprediksi Perusahaan yang Berpotensi Mengalami Masalah Keuangan dengan Model Altman, Springate, dan Zmijewski, hasil yang didapatkan bahwa terdapat satu model dengan tingkat akurasi tertinggi yaitu model Zmijewski sebesar 97,9%. Dalam penelitian ini, peneliti akan memprediksi kebangkrutan perusahaan properti dan real estate dengan menggunakan model Altman Z-score dan model Ohlson. Alasan dalam pemilihan model Altman adalah model ini banyak digunakan karena relatif mudah dan memiliki tingkat keakuratan yang cukup tinggi dalam melakukan prediksi kebangkrutan, serta model Altman ini dapat digunakan untuk seluruh perusahaan, baik perusahaan publik, pribadi, manufaktur maupun non manufaktur (Setiawati, 2017). Untuk pemilihan model Ohlson alasannya karena model ini menggunakan 9 variabel dalam memprediksi kebangkrutan yang menunjukkan bahwa lebih banyak faktor yang mampu memprediksi



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 6



kebangkrutan. Dalam penelitiannya, Ohlson mengembangkan model logit (multiple logistic regression), dimana variabel dependen (output) bersifat dikotomi, yang artinya hanya memiliki dua kemungkinan, yaitu bangkrut dan tidak bangkrut dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan (Sujimantoro, Muthmainnah, 2017). Alasan penulis memilih perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia karena perusahaan ini memiliki prospek yang cerah di masa yang akan datang, dengan melihat potensi jumlah penduduk yang terus bertambah besar, maka kebutuhan akan properti juga semakin bertambah. Semakin banyaknya pembangunan di sektor perumahan, apartemen, pusat-pusat perbelanjaan, gedung perkantoran dan rasio kepemilikan rumah yang cukup rendah sehingga banyak perusahaan yang



mengalami



kenaikan



hutang



sebagai



salah



satu



bentuk



pengembangan usaha yang membutuhkan tambahan dana dari luar yaitu berupa hutang. Hal ini pula yang membuat peneliti tertarik untuk menjadikan perusahaan properti dan real estate sebagai objek yang akan diteliti.



B. Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan di atas, maka dapat dirumuskan permasalahan penelitian sebagai berikut : Bagaimana prediksi kebangkrutan pada perusahaan-perusahaan sub sektor properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia pada periode tahun 2015– 2017 ?



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 7



C. Pembatasan Masalah Berdasarkan latar belakang dan identifikasi masalah yang telah dipaparkan



untuk



menghindari



meluasnya



masalah



dan



agar



pembahasannya lebih mengarah pada permasalahan yang diteliti, maka peneliti memfokuskan pada prediksi kebangkrutan perusahaan sub sektor properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan 2 model prediksi yaitu model Altman dan model Ohlson, alasannya agar ruang lingkup penelitian terbatas pada perusahaan sub sektor properti dan real estate, yang mana sub sektor ini termasuk dalam perusahaan jasa sektor properti, real estate, dan konstruksi bangunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.



D. Tujuan Penelitian Berdasarkan rumusan masalah yang telah diuraikan, tujuan dari penelitian ini adalah untuk memprediksi kebangkrutan pada perusahaanperusahaan sub sektor properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan model Altman dan model Ohlson.



E. Manfaat Penelitian Manfaat yang diharapkan dapat diambil dari penelitian ini adalah sebagai berikut :



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 8



1. Manfaat ilmiah a. Bagi Peneliti Penelitian ini bermanfaat dalam mengimplementasikan ilmu yang didapat selama masa perkuliahan dan menambah wawasan mengenai bagaimana memprediksi suatu kebangkrutan. b. Bagi Universitas Sanata Dharma Penelitian



ini



dapat



memberikan



tambahan



referensi



di



perpustakaan Universitas Sanata Dharma dan diharapkan dapat memberikan informasi tambahan bagi pembaca mengenai prediksi kebangkrutan serta dapat dijadikan sebagai referensi terhadap penelitian selanjutnya di bidang yang sama. 2. Manfaat praktis a. Bagi Perusahaan Dengan memperhatikan hasil dari penelitian ini, maka diharapkan perusahaan lebih dapat memahami prediksi kebangkrutan pada perusahaan, sehingga nantinya akan membantu perusahaan di dalam pengambilan keputusan, agar perusahaan terhindar dari kebangkrutan. b. Bagi Investor Penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan pertimbangan bagi investor agar dapat membantu dalam pengambilan keputusan untuk investasi di masa yang akan datang.



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 9



c. Bagi Kreditur Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat memberikan masukan bagi para kreditur untuk lebih memperhatikan kondisi keuangan suatu



perusahaan



sebelum



mengambil



keputusan



memberikan pinjaman pada perusahaan tersebut.



untuk



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 10



BAB II KAJIAN PUSTAKA



A. Landasan Teori 1. Laporan Keuangan a. Pengertian Laporan Keuangan Laporan keuangan merupakan catatan keuangan dari suatu periode akuntasi yang digunakan untuk kinerja usaha tertentu, untuk menilai perkembangan usaha dan tanggung jawab dalam pengaturan keuangan. Pelaporan keuangan menyediakan informasi mengenai pengelola perusahaan dalam melaksanakan tanggung jawabnya kepada pemegang saham mengenai pemakaian sumber ekonominya, meliputi pemeliharaan dan penyelamatan sumber ekonomi perusahaan, efisiensi, profitabilitas pemakaian, dan perlindungan



dari



kemungkinan



ekonomi



yang



tidak



menguntungkan. Laporan keuangan pada dasarnya adalah hasil dari proses akuntansi yang digunakan sebagai alat untuk mengkomunikasikan data keuangan atau aktivitas perusahaan kepada pihak-pihak yang berkepentingan yang menunjukkan kondisi kesehatan keuangan perusahaan dan kinerja perusahaan. Ada beberapa definisi laporan keuangan yang dikemukakan oleh para ahli, yaitu:



10



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 11



1) Sundjaja dan Barlian 2001 (dalam Wardiyah, 2017:5), mendefinisikan laporan keuangan sebagai laporan yang menggambarkan hasil proses akuntansi yang digunakan sebagai alat komunikasi untuk pihak-pihak yang berkepentingan, dengan data keuangan atau aktivitas suatu perusahaan. 2) Ikatan Akuntansi Indonesia (IAI) (2009) menyebutkan bahwa laporan keuangan merupakan bagian dari proses pelaporan keuangan yang meliputi neraca, laporan laba rugi, laporan perubahan posisi keuangan, catatan dan laporan lain serta materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan keuangan. b. Tujuan Laporan Keuangan Tujuan laporan keuangan adalah menyediakan informasi mengenai posisi keuangan, kinerja, serta perubahan posisi keuangan perusahaan yang bermanfaat bagi manajemen dalam pengambilan keputusan. Menurut Suwaldiman 2010 (dalam Wardiyah, 2017:6), ada beberapa tujuan lain laporan keuangan, yaitu: 1) Menyediakan informasi yang bermanfaat bagi investor dan kreditor, calon investor dan kreditor, serta pemakai lain dalam pengambilan keputusan investasi, kredit, dan keputusan sejenisnya secara rasional.



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 12



2) Menyediakan informasi yang bermanfaat bagi investor dan kreditor, calon investor dan kreditor, serta pengguna lain dalam mengevaluasi jumlah, saat, dan ketidakpastian penerimaan kas yang berasal dari dividen atau bunga dan dari penerimaan penjualan, penebusan,



atau



pelunasan



surat



berharga



atau



pinjaman. 3) Menyediakan informasi mengenai sumber ekonomis suatu perusahaan, klaim terhadap sumber-sumber tersebut (kewajiban perusahaan untuk mentransfer sumber-sumber ekonomis kepada pihak lain yang berhak dan pemilik ekuitas), dan pengaruh transaksi, peristiwa, dan keadaan yang memengaruhi komposisi dan jumlah sumber ekonomis serta klaim atas sumbersumber ekonomis. 4) Menyediakan



informasi



yang



bermanfaat



bagi



pemerintah dan masyarakat luas untuk mengevaluasi tanggung jawab sosial perusahaan. 5) Menyediakan informasi mengenai pertukaran yang terjadi antara perusahaan dengan lingkungan alam dan sekitarnya. 6) Menyediakan informasi mengenai manfaat sosial (social benefit) dan biaya sosial (social cost) yang



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 13



ditimbulkan akibat operasi perusahaan untuk jangka waktu periode tertentu. Tujuan umum laporan keuangan terdiri atas lima tujuan menurut Sofyan 1993 (dalam Wardiyah, 2017:8), yaitu: 1) Memberikan informasi keuangan yang dapat dipercaya mengenai aktiva dan kewajiban serta modal suatu perusahaan. 2) Memberikan informasi yang dapat dipercaya mengenai perubahan



dalam



aktiva



neto



(aktiva



dikurangi



kewajiban) suatu perusahaan yang timbul dari kegiatan usaha dalam rangka memperoleh laba. 3) Memberikan informasi keuangan yang membantu para pengguna laporan dalam menaksir potensi perusahaan dalam menghasilkan laba. 4) Memberikan informasi penting lainnya mengenai perubahan perusahaan,



dalam seperti



aktiva



dan



informasi



kewajiban mengenai



suatu



aktivitas



pembiayaan investasi. 5) Mengungkapkan sejauh mungkin informasi lain yang berhubungan dengan laporan keuangan yang relevan untuk kebutuhan pemakai laporan, seperti informasi mengenai kebijakan akuntansi yang dianut perusahaan.



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 14



Menurut Suwaldiman 2010 (dalam Wardiyah, 2017:7), tujuan khusus dari laporan keuangan adalah sebagai berikut: 1) Laporan keuangan dibuat dengan tujuan memberi berbagai informasi yang diperlukan sesuai jenis laporan keuangan yang dihasilkan, yaitu informasi mengenai pendapatan, biaya, perubahan modal, keadaan posisi keuangan (harta, kewajiban, modal), dan arus kas masuk serta arus kas keluar. 2) Laporan keuangan dibuat dengan tujuan memudahkan pengguna



laporan



keuangan



dalam



mengambil



keputusan. Hal ini dikarenakan tanpa adanya laporan keuangan, pimpinan perusahaan, para manajer, kantor pajak, calon kreditur sebagai pemakai laporan keuangan akan kesulitan dan membutuhkan waktu lama dalam pengambilan keputusan. 3) Laporan keuangan dibuat dengan tujuan memberikan informasi lain yang berhubungan dengan laporan keuangan yang sesuai dengan kebutuhan pemakai laporan, seperti informasi tentang aktivitas investasi, pembiayaan dan informasi tentang kebijakan akuntansi yang dipakai perusahaan.



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 15



4) Laporan keuangan dibuat dengan tujuan memudahkan pemimpin



dan



manajer



dalam



mengelola



dan



mengontrol perusahaan dengan baik. c. Pihak-pihak yang dituju oleh informasi laporan keuangan Dalam penetapan tujuan pelaporan keuangan harus ditegaskan pihak yang dituju oleh informasi keuangan, yang mencakup



para



pengguna



laporan



yang



dituju



oleh



pertanggungjawaban manajemen. Menurut Suwaldiman 2010 (dalam Wardiyah, 2017:11), pihak-pihak yang dituju adalah sebagai berikut: 1) Investor dan Kreditur Investor keuangan



dan



kreditur



perusahaan



menggunakan



sebagai



alat



bantu



laporan dalam



pengambilan keputusan investasi dan kredit. Informasi yang



harus



disediakan



oleh



manajemen



adalah



informasi yang relevan dengan keputusan investasi kredit.



Dalam



menyediakan



hal



ini



informasi



tugas suatu



akuntasi perusahaan



adalah yang



bersangkutan tentang aktiva, kewajiban, modal, laba rugi, perubahan posisi keuangan, dan informasi lain yang relevan dengan pengambilan keputusan investasi kredit.



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 16



2) Pemerintah Pemerintah membuat



adalah



pemegang



peraturan



dan



otoritas



dalam



perundang-undangan.



Pemerintah berkewajiban untuk melindungi hak-hak masyarakat yang mempunyai hubungan, baik secara langsung maupun tidak langsung dengan perusahaan. Buruh, konsumen serta lingkungan alam/ sosial merupakan



pihak-pihak



yang



harus



dilindungi



kepentingannya oleh pemerintah terhadap akibat-akibat yang ditimbulkan oleh aktivitas perusahaan. 3) Masyarakat Perusahaan menjadi kepentingan masyarakat luas. Pengambilan keputusan dan tindakan manajemen akan memengaruhi



kepentingan



masyarakat



luas.



Kepentingan masyarakat luas terhadap perusahaan meliputi tanggung jawab sosial perusahaan atas pertukaran dan transaksi yang terjadi antara perusahaan dan lingkungan alam sosialnya. Masyarakat berhak untuk menikmati kehidupan yang bersih dari polusi. Akibat-akibat



yang



berupa



penurunan



kualitas



lingkungan hidup yang disebabkan oleh aktivitas perusahaan menjadi tanggung jawab sosial perusahaan.



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 17



d. Bentuk-bentuk Laporan Keuangan Menurut Arthur 2001 (dalam Wardiyah, 2017:25) ada empat bentuk laporan keuangan dasar untuk menggambarkan kondisi keuangan dan kinerja perusahaan, yaitu sebagai berikut: 1) Neraca Neraca menggambarkan aktiva, utang, dan ekuitas para pemilik perusahaan untuk tanggal tertentu. Menurut Graham Mott 1996 (dalam Wardiyah, 2017:26), neraca merupakan gambaran keuangan perusahaan pada saat itu, biasanya pada hari terakhir bulan atau tahun. Neraca menunjukkan nilai semua aktiva yang dimiliki perusahaan dan menunjukkan sumber-sumber dana untuk memperoleh aktiva tersebut. Menurut IAI (2009:7), neraca menggambarkan posisi keuangan perusahaan yang terdiri atas aset, kewajiban, dan modal perusahaan pada suatu tanggal tertentu. Dari pengertian tersebut, dapat disimpulkan bahwa neraca terdiri atas tiga bagian utama, yaitu aset, kewajiban, dan ekuitas. a) Aset IAI (2009:9) mendefinisikan aset sebagai sumber daya yang dikuasai oleh perusahaan sebagai akibat dari peristiwa masa lalu dan manfaat ekonomi pada masa depan yang diharapkan akan diperoleh perusahaan.



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 18



b) Kewajiban IAI (2009:9) mendefinisikan kewajiban sebagai utang perusahaan masa kini yang timbul dari peristiwa masa lalu, yang penyelesaiannya diharapkan mengakibatkan arus keluar dari sumber daya perusahaan yang mengandung manfaat ekonomi. c) Ekuitas IAI (2009:9) menyatakan ekuitas adalah hak residual atas aktiva perusahaan setelah dikurangi semua kewajiban. 2) Laporan Laba (Rugi) Laba



adalah



sejumlah



nominal



yang



menunjukkan



perkembangan kegiatan usaha suatu perusahaan. Laporan laba (rugi) memiliki peran penting, yaitu sebagai alat ukur efisiensi manajemen perusahaan dan kelangsungan hidup perusahaan pada masa yang akan datang. Widjadja Tunggal 1997 (dalam Wardiyah, 2017:30) menyebutkan laporan rugi/laba adalah laporan yang memuat ikhtisar dari pendapatan dan biaya-biaya dari suatu kesatuan usaha untuk suatu periode tertentu. Artinya, laporan laba/rugi digunakan di perusahaan untuk mengukur kinerja perusahaan pada periode tertentu dan meramal kondisi perusahaan yang akan datang. Oleh karena itu, laporan rugi/laba menjadi sangat penting dalam laporan keuangan.



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 19



Golrida Karyawati (2008:13-16) membagi penyajian laporan rugi laba rugi dalam empat bagian: a) Laba= Pendapatan – Biaya (Beban) Perusahaan merekap seluruh pendapatan dan beban yang terjadi dari awal tahun hingga akhir tahun berjalan dan menyajikannya dalam laporan laba /rugi, yang menginformasikan selama tahun berjalan perusahaan memperoleh laba atau mengalami rugi. b) Laba Operasi= Pendapatan Operasi – Beban (Biaya) Operasi Pendapatan operasi merupakan hasil yang diperoleh dari penjualan barang atau jasa kepada pihak eksternal perusahaan. Dalam menghasilkan pendapatan akan timbul beban (biaya). Beban (biaya) yang timbul sehubungan menghasilkan pendapatan utama disebut beban operasi. Selisih antara pendapatan operasi dan beban operasi disebut laba operasi. Atau selisih antara laba kotor dengan beban operasi. Laba operasi disebut juga laba usaha. c) Laba Kotor= Penjualan – HPP Penyajian HPP dan laba kotor atau gross profit dimaksudkan agar pengguna laporan keuangan mendapat informasi tentang efisiensi perusahaan dalam penciptaan



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 20



atau pengadaan produk. Gross profit menunjukkan laba atas produk yang dihasilkan atau diadakan. d) Laba Ditahan Laba ditahan (retained earning) merupakan laba bersih yang tidak didistribusikan kepada para pemegang saham. Laba ditahan adalah bagian dari laba bersih perusahaan yang ditahan oleh perusahaan dan tidak dibayarkan sebagai dividen kepada pemegang saham. Laba ini biasanya diinvestasikan kembali kedalam perusahaan agar menjadi bahan bakar utama untuk kelangsungan pertumbuhan perusahaan atau digunakan untuk melunasi utang-utang perusahaan. 3) Laporan Perubahan Modal Laporan perubahan modal merupakan laporan yang menyajikan perubahan modal yang terjadi selama satu periode. Pada perusahaan perseroan (PT) disebut laporan laba ditahan. Dalam perseroan, laporan ini sering disebut laporan perubahan laba ditahan karena umumnya perubahan modal terjadi hanya pada pos laba ditahan. Unsur-unsur laporan perubahan modal biasanya dari modal awal, laba/rugi bersih, prive, penambahan modal, dan hasil akhir (perubahan modal akhir per periode= modal awal+[laba bersih - prive]).



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 21



a) Modal awal adalah keseluruhan dana yang diinvestasikan untuk perkembangan atau kemajuan perusahaan mulai dari awal perusahaan berdiri hingga waktu tertentu yang belum terjadi penambahan modal. b) Laba/rugi bersih adalah selisih dari semua penghasilan dengan jumlah semua beban, sebagaimana yang tercatat dalam laporan laba/rugi. c) Prive adalah penarikan sejumlah modal oleh direktur (pemilik perusahaan) atau pihak-pihak yang menanam modal untuk keperluan pribadi atau keperluan lain diluar kegiatan usaha utama perusahaan. d) Penambahan modal adalah selisih antara laba bersih dan prive. 4) Laporan Arus Kas Laporan arus kas menggabungkan informasi dari neraca dan laporan laba rugi untuk menggambarkan sumber dan penggunaan kas selama periode tertentu dalam sejarah hidup perusahaan. Menurut Gill dan Chatton 2003 (dalam Wardiyah, 2017:45) laporan arus kas adalah alat perencanaan yang akan membantu



perusahaan



pada



masa



yang



akan



datang,



menentukan waktu uang tunai diperlukan untuk membayar tagihan-tagihan, membantu manajer membuat keputusan usaha dan membantu perusahaan dalam mengatur segala sesuatu



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 22



aktivitas kas sebelum kas diperlukan. Menurut Helfert 2003 (dalam Wardiyah, 2017:45) laporan arus kas adalah laporan yang memperlihatkan hasil operasi selama periode serta perubahan yang terjadi dalam neraca. Laporan arus kas memiliki fungsi dan tujuan untuk menyajikan informasi berkaitan dengan pengeluaran dan penerimaan uang kas dalam kurun waktu tertentu. Ada tiga bagian laporan arus kas yaitu: a) Kas dari aktivitas operasi adalah laporan kas yang terdiri atas kegiatan utama sebuah perusahaan yang secara langsung berimbas pada kas, seperti pembayaran dan pendapatan piutang, pembayaran gaji, pengeluaran operasional, dan lain-lain. b) Kas dari aktivitas investasi adalah laporan kas keuangan yang berkaitan dengan perolehan penjualan dan pembelian aktiva tetap. c) Kas dari aktivitas pendanaan adalah laporan kas keuangan yang berhubungan dengan pengurangan dan penambahan modal. 2. Analisis Laporan Keuangan a. Pengertian analisis laporan keuangan Menurut Meyer 2004 (dalam Wardiyah, 2017:75), analisis laporan keuangan adalah analisis mengenai dua daftar yang disusun oleh akuntan pada akhir periode untuk suatu perusahaan.



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 23



Dengan membandingkan elemen yang terdapat dalam laporan keuangan untuk dianalisis dalam dua periode atau lebih, keadaan finansial suatu perusahaan dapat diketahui. Dengan demikian, analisis laporan keuangan (financial statement analisysis) adalah proses penganalisisan atau penyidikan terhadap laporan keuangan, yang terdiri atas neraca dan laporan laba/rugi beserta lampirannya untuk mengetahui posisi keuangan dan tingkat kesehatan perusahaan yang tersusun secara sistematis dengan menggunakan teknik-teknik tertentu. b. Tujuan Analisis Laporan Keuangan Analisis laporan keuangan dilakukan dengan tujuan (Wardiyah 2017:79) : 1) Mengetahui perubahan posisi keuangan perusahaan pada satu periode tertentu, baik aktiva, kewajiban, dan harta maupun hasil usaha yang telah dicapai untuk beberapa periode. 2) Mengetahui kelemahan dan kekuatan yang dimiliki oleh perusahaan. 3) Mengetahui langkah-langkah perbaikan yang perlu dilakukan kedepan yang berkaitan dengan posisi keuangan saat ini. 4) Melakukan penilaian atau evaluasi kinerja manajemen ke depan, adanya penyegaran atau tidak karena dianggap berhasil atau gagal.



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 24



Dari sudut lainnya, tujuan analisis laporan keuangan menurut Harahap 1999 (dalam Wardiyah, 2017:80), adalah sebagai berikut: 1) Screening, analisis dilakukan dengan melihat secara analitis laporan keuangan dengan tujuan untuk memilih kemungkinan investasi atau merger. 2) Forcasting, analisis digunakan untuk meramalkan kondisi keuangan perusahaan pada masa yang akan datang. 3) Diagnosis, analisis dimaksudkan untuk melihat kemungkinan adanya masalah yang terjadi dalam manajemen operasi, keuangan, atau masalah lain. 4) Evaluating,



analisis



dilakukan



untuk



menilai



prestasi



manajemen, operasional, efisiensi, dan lain-lain. c. Teknik Analisis Laporan Keuangan Teknik analisis laporan keungan adalah teknik yang digunakan untuk memperoleh hasil interpretasi laporan keuangan. Menurut Wardiyah (2017:84-90), teknik analisis yang bisa digunakan antara lain sebagai berikut: 1) Teknik Analisis Rasio Analisis rasio adalah metode dan teknik analisis laporan keuangan yang dilakukan dengan cara membandingkan pos-pos laporan keuangan, antara pos yang satu dengan pos lain yang terdapat dalam laporan keuangan neraca. Metode dan teknik



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 25



inilah yang paling banyak dipakai oleh penganalisis dan pengguna laporan keuangan. 2) Teknik Analisis Perbandingan (Comparative) Analisis perbandingan laporan keuangan adalah teknik analisis dengan cara membandingkan laporan keuangan untuk dua periode atau lebih. Analisis ini digunakan untuk mengetahui perubahan yang terjadi serta perubahan yang memerlukan penelitian lebih lanjut di suatu perusahaan. 3) Teknik Analisis Kecenderungan (Trend) Analisis trend merupakan teknik analisis untuk mengetahui tendensi keadaan keuangan yang menunjukkan perubahan naik atau



mengalami



penurunan.



Analisis



perbandingan



menggunakan tahun sebelumnya sebagai tahun pembanding, sedangkan analisis trend menggunakan tahun dasar (base year) sebagai tahun pembanding. 4) Teknik Analisis Commond Size Analisis ini mengubah angka-angka yang ada dalam neraca dan laporan laba/rugi menjadi presentase berdasarkan dasar tertentu. Laporan keuangan neraca pada sisi aktiva didasarkan pada total aktiva sehingga total aktiva sama dengan 100%. Elemen-elemen lain dari aktiva dibandingkan dengan total aktiva. Elemen-elemen kewajiban dan modal sendiri didasarkan pada total kewajiban dan modal sendiri. Laporan laba/rugi



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 26



commond base-nya penjualan, elemen-elemen laporan laba/rugi dibandingkan dengan penjualan. 5) Teknik Analisis Indeks Analisis ini mengubah semua angka dalam laporan keuangan pada tahun dasar menjadi 100. Pemilihan tahun dasar adalah tahun yang dipandang sebagai tahun normal, tidak selalu tahun yang paling awal. Analisis ini dilakukan untuk melihat perkembangan dari waktu ke waktu. 3. Analisis Rasio Keuangan a. Pengertian Analisis Rasio Keuangan Menurut Wardiyah (2017:135), analisis rasio keuangan adalah analisis yang menghubungkan perkiraan neraca dan laporan laba/rugi terhadap satu dengan lainnya, yang memberikan gambaran tentang sejarah perusahaan serta penilaian terhadap keadaan suatu perusahaan tertentu. Analisis rasio keuangan memungkinkan manajer keuangan meramalkan reaksi para calon investor dan kreditor serta dapat ditempuh untuk memperoleh tambahan dana. Tujuan analisis rasio keuangan adalah untuk menentukan efisiensi kinerja dari manajer perusahaan yang diwujudkan dalam catatan keuangan dan laporan keuangan. Analisis rasio keuangan pada dasarnya tidak hanya berguna bagi kepentingan internal perusahaan, tetapi juga pihak luar. Analisis rasio berguna bagi para



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 27



analisis internal untuk membantu manajemen membuat evaluasi mengenai hasil-hasil operasinya, memperbaiki kesalahan, dan menghindari



keadaan



yang



dapat



menyebabkan



kesulitan



keuangan. b. Jenis Analisis Rasio Keuangan Menurut Amin Wijaya Tunggal 1995 (dalam Wardiyah, 2017:142-150), beberapa jenis analisis rasio keuangan yang digunakan untuk menilai kinerja finansial, antara lain sebagai berikut: 1) Rasio Profitabilitas Rasio ini disebut juga sebagai rasio rentabilitas, yaitu rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh



laba



atau



keuntungan.



Profitabilitas



suatu



perusahaan mewujudkan perbandingan antara laba dan aktiva atau modal yang menghasilkan laba tersebut. Jenis-jenis rasio yang tergolong dalam rasio profitabilitas adalah sebagai berikut: a) Gross profit margin (margin laba kotor) merupakan perbandingan antara penjualan bersih dikurangi dengan harga pokok penjualan dengan tingkat penjualan, rasio ini menggambarkan laba kotor yang dapat dicapai dari jumlah penjualan.



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 28



Rasio ini dapat dihitung dengan rumus:



b) Net profit margin (margin laba bersih) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur laba bersih setelah pajak lalu dibandingkan dengan volume penjualan. Rasio ini dapat dihitung dengan rumus:



c) Earning power of total investment merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan dari modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva untuk menghasilkan keuntungan netto. Rasio ini dapat dihitung dengan rumus:



d) Return on equity (pengembalian atas ekuitas) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan dari modal sendiri agar menghasilkan keuntungan bagi seluruh pemegang saham, baik saham biasa maupun saham preferen. Rasio ini dapat dihitung dengan rumus:



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 29



2) Rasio Likuiditas (Liquidity Ratio) Rasio likuiditas merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya yang akan jatuh tempo. Rasio likuiditas yang umum digunakan yaitu sebagai berikut: a) Rasio Lancar (Current Ratio) Rasio ini dihitung dengan membagi aktiva lancar dengan utang lancar. Rasio lancar merupakan ukuran yang paling umum



digunakan



untuk



mengetahui



kesanggupan



perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek karena rasio ini menunjukkan seberapa jauh tuntutan dari kreditor jangka pendek dipenuhi oleh aktiva, yang diperkirakan menjadi uang tunai dalam periode yang sama dengan jatuh tempo.



b) Rasio Cepat (Quick Ratio) Rasio ini dihitung dengan mengurangkan persediaan dari aktiva lancar kemudian membagi hasilnya dengan utang lancar. Rasio cepat lebih baik dalam mengukur kemampuan suatu perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya.



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 30



3) Rasio Aktivitas (Rasio Perputaran) Rasio aktivitas adalah rasio yang mengukur seberapa efektif perusahaan dalam memanfaatkan semua sumber daya yang



ada



padanya.



Semua



rasio



aktivitas



melibatkan



perbandingan antara tingkat penjualan dan investasi pada berbagai jenis aktiva. Jenis-jenis rasio aktivitas adalah sebagai berikut: a) Total assets turn over (perputaran aktiva) Total assets turn over merupakan perbandingan antara penjualan dan total aktiva suatu perusahaan, yang menggambarkan kecepatan perputarannya total aktiva dalam satu periode tertentu. Total assets turn over dihitung sebagai berikut:



b) Rasio perputaran modal kerja Perputaran modal kerja merupakan perbandingan antara penjualan dan modal kerja bersih. Modal kerja bersih adalah aktiva lancar dikurangi utang lancar. Perputaran modal kerja dihitung dengan rumus:



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 31



c) Rasio perputaran aktiva tetap (fixed assets turnover) Rasio ini merupakan perbandingan antara penjualan dan aktiva tetap. Fixed assets turnover berguna untuk mengevaluasi kemampuan perusahaan menggunakan aktivanya



secara



efektif



untuk



meningkatkan



pendapatan. Perputaran aktiva tetap dihitung dengan rumus:



d) Rasio perputaran persediaan (inventory turnover) Rasio



perputaran



persediaan



mengukur



efisiensi



pengelolaan persediaan barang dagang. Rasio ini merupakan indikasi untuk menilai efisiensi operasional, yang memperlihatkan seberapa baiknya manajemen mengontrol modal yang ada pada persediaan. Rasio perputaran persediaan dihitung dengan rumus:



e) Rata-rata umur piutang Rasio ini mengukur efisiensi pengolahan piutang perusahaan serta menunjukkan banyaknya waktu yang diperlukan untuk melunasi piutang atau mengubah piutang menjadi kas.



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 32



Rata-rata piutang dapat dirumuskan sebagai berikut:



f) Perputaran piutang Piutang yang dimiliki oleh suatu perusahaan mempunyai hubungan yang erat dengan volume penjualan kredit. Posisi piutang dan taksiran waktu pengumpulannya dapat dinilai dengan menghitung tingkat perputaran piutang tersebut, yaitu dengan membagi total penjualan kredit (neto) dengan piutang rata-rata. Perputaran piutang dapat diukur dengan rumus:



4) Rasio Penilaian Pasar Rasio ini merupakan indikator untuk mengukur mahal murahnya suatu saham, yang digunakan untuk membantu investor dalam mencari saham yang memilki potensi keuntungan dividen yang besar sebelum melakukan penanaman modal berupa saham. Sekumpulan rasio menghubungkan harga saham perusahaan dengan laba dan nilai buku per saham. Rasio penilaian yang umum digunakan adalah:



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 33



a) Rasio harga terhadap laba atau PER (Price to Earnings Ratio) Rasio harga per saham terhadap laba per saham.



b) Rasio harga pasar terhadap nilai buku (market to book ratio) Rasio harga pasar saham terhadap nilai buku.



c) Rasio harga pasar terhadap arus kas



d) Rasio harga pasar terhadap nilai buku



4. Kebangkrutan a. Pengertian Kebangkrutan Kegagalan keuangan perusahaan adalah ketidakmampuan suatu perusahaan untuk membayar kewajiban keuangannya pada saat jatuh tempo yang menyebabkan kebangkrutan. Suatu perusahaan dinyatakan bangkrut apabila perusahaan gagal dalam menjalankan operasi usaha untuk mencapai tujuannya. Menurut Toto (2011:332), “kebangkrutan (bankcruptcy) merupakan kondisi dimana perusahaan tidak mampu lagi untuk melunasi kewajibannya”. Kondisi ini biasanya tidak muncul begitu



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 34



saja di perusahaan, ada indikasi awal dari perusahaan tersebut yang biasanya dapat dikenali lebih dini kalau laporan keuangan dianalisis secara lebih cermat dengan suatu cara tertentu. Rasio keuangan dapat digunakan sebagai indikasi adanya kebangkrutan di perusahaan. Kebangkrutan sebagai suatu kegagalan yang terjadi pada sebuah perusahaan. Menurut Darsono dan Ashari (2005:101), “kesulitan keuangan dapat diartikan sebagai ketidakmampuan perusahaan untuk membayar kewajiban keuangannya pada saat jatuh tempo yang menyebabkan kebangkrutan perusahaan”. Kebangkrutan terjadi bila semua utang perusahaan melebihi nilai wajar aset totalnya. Suatu perusahaan dianggap gagal keuangan apabila tingkat pengembalian yang diperoleh perusahaan lebih kecil dari total biaya yang dikeluarkan dalam jangka panjang. Kesulitan keuangan yang terus-menerus dihadapi perusahaan karena biaya yang dikeluarkan melebihi dari pendapatannya akan mengancam kelangsungan usaha perusahaan dalam jangka panjang. Analisis kebangkrutan diperlukan untuk memperoleh peringatan awal kebangkrutan. Alat pendeteksi dini kebangkrutan dibutuhkan untuk melihat tanda-tanda awal kebangkrutan. Semakin awal tanda kebangkrutan diperoleh, semakin baik bagi manajemen karena pihak manajemen dapat melakukan berbagai langkah perbaikan sebagai upaya pencegahan. Kreditur dan pemegang



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 35



saham dapat melakukan persiapan untuk menghadapi berbagai kemungkinan buruk yang akan terjadi. b. Indikator Kebangkrutan Menurut Darsono dan Ashari (2005:105) menyatakan bahwa terdapat beberapa indikator yang bisa dijadikan panduan untuk menilai kesulitan keuangan yang akan diterima oleh perusahaan. Indikator pertama adalah informasi arus kas sekarang dan arus kas untuk periode mendatang. Informasi arus kas memberikan gambaran sumber-sumber dan penggunaan kas perusahaan. Sumber yang kedua adalah dari analisis posisi dan strategi dibandingkan dengan pesaing. Informasi ini memberikan gambaran posisi perusahaan dalam menjual produk atau jasanya untuk menghasilkan kas. Indikator lain yang bisa digunakan untuk menilai kebangkrutan perusahaan adalah suatu formula yang dicetuskan oleh Edward Altman yang disebut dengan rumus Altman Z-Score. c. Faktor Penyebab Kebangkrutan Darsono dan Ashari (2005:104) mendeskripsikan bahwa secara garis besar penyebab kebangkrutan bisa dibagi menjadi dua yaitu faktor internal dan faktor eksternal. Faktor internal adalah faktor yang berasal dari bagian internal manajemen perusahaan. Sedangkan faktor eksternal bisa berasal dari faktor luar yang berhubungan langsung dengan operasi perusahaan atau faktor



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 36



perekonomian



secara



makro.



Faktor



internal



yang



bisa



menyebabkan kebangkrutan perusahaan meliputi: 1) Manajemen yang tidak efisien akan mengakibatkan kerugian terus-menerus yang pada akhirnya menyebabkan perusahaan tidak dapat membayar kewajiban. Ketidakefisien ini diakibatkan oleh pemborosan dalam biaya, kurangnya keterampilan dan keahlian manajemen. 2) Ketidakseimbangan dalam modal yang dimiliki dengan jumlah piutang-hutang yang dimiliki. Hutang yang terlalu besar akan mengakibatkan biaya bunga yang besar sehingga memperkecil laba bahkan bisa menyebabkan kerugian. Piutang yang terlalu besar juga akan merugikan karena aktiva yang menganggur terlalu banyak sehingga tidak menghasilkan pendapatan. 3) Adanya kecurangan yang dilakukan oleh manajemen perusahaan bisa



mengakibatkan



berbentuk manajemen



kebangkrutan.



Kecurangan



ini



bisa



yang korup ataupun memberikan



informasi yang salah pada pemegang saham atau investor. Sedangkan faktor eksternal yang bisa mengakibatkan kebangkrutan berasal dari faktor yang berhubungan langsung dengan perusahaan meliputi pelanggan, supplier, debitor, kreditor, pesaing ataupun dari pemerintah. Sedangkan faktor eksternal yang tidak berhubungan langsung dengan perusahaan meliputi kondisi perekonomian secara makro ataupun faktor



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 37



persaingan



global.



Faktor-faktor



eksternal



yang



bisa



mengakibatkan kebangkrutan adalah: 1) Perubahan dalam keuangan pelanggan yang tidak diantisipasi oleh perusahaan yang mengakibatkan pelanggan lari sehingga terjadi penurunan dalam pendapatan. Untuk menjaga hal tersebut perusahaan harus selalu mengantisipasi kebutuhan pelanggan dengan menciptakan produk yang sesuai dengan kebutuhan pelanggan. 2) Kesulitan bahan baku karena supplier tidak dapat memasok lagi kebutuhan bahan baku yang digunakan untuk produksi. Untuk mengantisipasi hal tersebut perusahaan harus selalu menjalin hubungan baik dengan supplier dan tidak menggantungkan bahan baku pada satu pemasok sehingga resiko kekurangan bahan baku dapat diatasi. 3) Faktor debitor juga harus diantisipasi untuk menjaga agar debitor tidak melakukan kecurangan dengan mengemplang hutang. Terlalu banyak piutang yang diberikan debitor dengan jangka waktu pengambilan yang lama akan mengakibatkan banyak aktiva menganggur yang tidak memberikan penghasilan sehingga mengakibatkan kerugian yang besar bagi perusahaan. Untuk mengantisipasi hal tersebut, perusahaan harus selalu memonitor piutang yang dimiliki dan keadaan debitor supaya bisa melakukan perlindungan dini terhadap aktiva perusahaan.



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 38



4) Hubungan tidak harmonis dengan kreditor juga bisa berakibat fatal terhadap kelangsungan hidup perusahaan. Apalagi dalam Undang-Undang no. 4 tahun 1998, kreditor bisa memailitkan perusahaan. Untuk mengantisipasi hal tersebut, perusahaan harus bisa mengelola hutangnya dengan baik dan juga membina hubungan baik dengan kreditor. 5) Persaingan bisnis yang semakin ketat menuntut perusahaan agar selalu memperbaiki diri sehingga bisa bersaing dengan perusahaan lain dalam memenuhi kebutuhan pelanggan. Semakin ketatnya persaingan menuntut perusahaan agar selalu memperbaiki produk yang dihasilkan, memberikan nilai tambah yang lebih baik bagi pelanggan. 6) Kondisi perekonomian secara global juga harus diantisipasi oleh perusahaan. Dengan semakin terpadunya perekonomian dengan negara-negara lain, perkembangan perekonomian global juga harus diantisipasi oleh perusahaan. Dari teori yang dikemukakan di atas, maka faktor penyebab kebangkrutan adalah faktor yang mempengaruhi terjadinya suatu kebangkrutan yang dialami oleh perusahaan yang kondisi keuangannya tidak sehat, baik itu faktor ekonomi, internal dan eksternal.



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 39



d. Metode Analisis Prediksi Kebangkrutan Pengukuran atas kinerja perusahaan dapat dilakukan melalui berbagai cara. Salah satunya dengan mengukur kinerja keuangan perusahaan yang dapat dilakukan dengan menganalisis laporan keuangan yang dilaporkan perusahaan setiap periodenya. Dengan berbagai metode yang telah ditemukan, analisa terhadap laporan keuangan dapat memberikan informasi yang bermanfaat untuk mengetahui kondisi keuangan perusahaan dan kinerja keuangan suatu perusahaan yang sedang berjalan, juga sebagai alat untuk memprediksi kondisi perusahaan di masa yang akan datang. Pengukuran atas kebangkrutan perusahaan juga dapat dilakukan melalui laporan keuangan dengan 2 metode, yaitu metode univariate dan metode multivariate. 1) Model Univariate Menurut Hanafi (2004:655), analisis univariate dilakukan dengan



melihat



variabel



keuangan



yang



diperkirakan



mempengaruhi atau berkaitan dengan kebangkrutan dengan menganalisis terpisah. Sedangkan menurut Bappepam (2005), analisis rasio merupakan salah satu bentuk analisis univariate, cara ini yang pada umumnya digunakan investor untuk menghitung dan menganalisis berbagai macam rasio keuangan seperti modal kerja, rasio-rasio profitabilitas, tingkat hutang atau leverage, dan likuiditas untuk mendeteksi tanda-tanda



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 40



kebangkrutan



suatu



perusahaan,



tetapi



timbul



suatu



permasalahan yaitu masing-masing rasio mempunyai kegunaan dan memberikan indikasi yang berbeda mengenai kesehatan keuangan perusahaan. Pendekatan tunggal



(univariate) bisa dipakai untuk



memprediksi kesulitan keuangan dengan asumsi bahwa distribusi



variabel



keuangan



untuk



perusahaan



yang



mengalami kesulitan keuangan berbeda dengan distribusi variabel keuangan untuk perusahaan yang tidak mengalami kebangkrutan. Salah



satu



kelemahan



model



univariate



adalah



kemungkinan terjadinya konflik antara variabel– variabel yang dijadikan prediksi. Untuk mengatasi masalah tersebut model multivariate dikembangkan. Variabel bebas dalam model ini adalah rasio–rasio keuangan yang diperkirakan memprediksi kebangkrutan, sedangkan variabel tidak bebas adalah prediksi kebangkrutan (bangkrut dengan nilai 0 dan tidak bangkrut dengan nilai 1 ) atau profitabilitas kebangkrutan (0 sampai 1, inklusif). Banyak bukti yang cukup kuat mengatakan bahwa kebangkrutan tidak hanya dipengaruhi oleh variabel–variabel intern saja (dari perusahaan), tetapi juga oleh variabel–variabel eksternal seperti perubahan tingkat bunga, turunnya kondisi



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 41



perekonomian, atau perubahan tingkat pengangguran. Dengan bukti semacam ini multivariate bisa memasukkan variabelvariabel ekonomi makro untuk memprediksi kemungkinan kebangkrutan. 2) Model Multivariate Analisis multivariate menggunakan dua variabel atau lebih secara



bersama-sama



dalam



satu



persamaan



(Hanafi



2004:656). Di bagian lain Bappepam (2005) mengatakan analisis ini dapat mempermudah analisis atas kondisi keuangan perusahaan



daripada



menghitung



sekian



banyak



rasio



keuangan secara individual lalu menginterpretasi masingmasing rasio satu per satu. a) Model Altman Z-Score menurut Nilasari dan Haryanto (2018) Model Altman Z-score menggunakan analisis keuangan yang dibuat dengan mengkombinasikan lima rasio keuangan yang berbeda-beda, yaitu ( rasio modal kerja/Total aktiva, Laba ditahan/Total aktiva, Earning Before



Income



and



Tax/Total



aktiva,



Nilai



pasar



modal/Nilai buku hutang, Penjualan/Total aktiva ) untuk menentukan potensi atau kemungkinan bangkrutnya sebuah perusahaan. Dan nilai Z-nya, berdasarkan titik cut off yang dilaporkan Altman. Z-score model Altman berhasil



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 42



dipergunakan untuk mengklasifikasikan perusahaan ke dalam kelompok yang mempunyai kemungkinan yang tinggi untuk bangkrut atau kelompok perusahaan yang kemungkinan mengalami bangkrut rendah Z-score model Altman



memungkinkan



untuk



memperkirakan



kebangkrutan sampai dua tahun sebelum tiba saatnya. Berikut persamaan model Altman yang digunakan untuk memprediksi financial distress: Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 0.999X5 Keterangan: X1 = Modal kerja terhadap total harta (Working Capital to Total Assets). Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan modal kerja bersih dari keseluruhan total aset yang dimilikinya. Rasio ini dihitung dengan membagi modal kerja bersih dengan total aktiva. Modal kerja bersih diperoleh dengan cara aktiva lancar dikurangi dengan kewajiban lancar. X2 = Laba yang ditahan terhadap total harta (Retained Earnings to Total Assets). Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan menghasilkan



laba



ditahan



dari



total



aktiva



perusahaan. Laba ditahan merupakan laba yang tidak



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 43



dibagikan kepada para pemegang saham. Semakin besar rasio ini, menunjukkan semakin besarnya peranan



laba



ditahan



dalam membentuk



dana



perusahaan. Semakin kecil rasio ini menunjukkan kondisi keuangan perusahaan yang tidak sehat. Semua data diperoleh dari neraca perusahaan. X3 = Pendapatan sebelum pajak dan bunga terhadap total harta (Earnings Before Interest and Taxes to Total Assets). Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam mengelola total aktiva untuk mendapatkan keuntungan sebelum bunga dan pajak. Laba sebelum bunga dan pajak diperoleh dari laporan laba rugi, dan total aset diperoleh dari neraca perusahaan. X4 = Nilai pasar sendiri terhadap nilai buku dari hutang (Market Value Equity to Book Value of Total Debt). Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban-kewajiban dari nilai buku ekuitas. Nilai buku ekuitas diperoleh dari seluruh jumlah ekuitas. Nilai buku hutang diperoleh dengan menjumlahkan kewajiban lancar dengan kewajiban jangka panjang.



PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI 44



X5 = Penjualan terhadap total harta (Sales to Total Assets). Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan penjualan dari total asetnya dengan membandingkan



penjualan



dengan



total



aset



perusahaan. Setelah



diketahui



hasil



skor



berdasarkan



perhitungan, selanjutnya Altman menggunakan nilai cut off 2,675 dan 1,81 dengan kriteria sebagai berikut: (1) Perusahaan yang memperoleh skor Z>2,675 diprediksi tidak akan mengalami kebangkrutan dimasa depan. (2) Perusahaan yang memperoleh skor Z2,675 diprediksi tidak akan mengalami kebangkrutan dimasa depan. b. Perusahaan yang memperoleh skor Z