Arus Kas Bebas [PDF]

Citation preview

Arus Kas Bebas ( Free cash flow ) Di perusahaan keuangan, arus kas bebas (FCF) adalah arus kas tersedia untuk distribusi di antara semua pemegang efek dari sebuah organisasi. Mereka termasuk pemegang saham, kreditur, pemegang saham preferen, pemegang keamanan konversi, dan sebagainya. Elemen Laba Bersih + beban bunga (Net Income + interest expenses) + Depreciation/Amortization - Perubahan Modal Kerja (Changes in Working Capital)



Pengeluaran modal (Capital expenditure )



Data Source Laporan Laba Rugi Lancar (Current Income Statement ) Laporan Laba Rugi Lancar (Current Income Statement ) Sebelum & Lancar Neraca: Aktiva Lancar Kewajiban dan rekening (Prior & Current Balance Sheets: Current Assets and Liability accounts) Sebelum & Lancar Neraca: Aktiva Tetap akun (Prior & Current Balance Sheets: Property, Plant and Equipment accounts)



= Arus Kas Bebas (= Free Cash Flow) Perhatikan bahwa tiga baris pertama di atas dihitung untuk Anda di Laporan Arus Kas standar. Anda juga dapat menghitung dengan mengambil: (EBIT-bunga) * (1-T) + D & A-Ubah CAPEX-bersih di WC Elemen Laba bersih (Net Income ) + Depreciation/Amortization - Perubahan Modal Kerja (Changes in Working Capital)



= Arus Kas dari Operations (= Cash Flows from Operations)



Data Source Laporan Laba Rugi Lancar (Current Income Statement ) Laporan Laba Rugi Lancar (Current Income Statement ) Sebelum & Lancar Neraca: Aktiva Lancar Kewajiban dan rekening (Prior & Current Balance Sheets: Current Assets and Liability accounts) sama dengan Laporan Arus Kas: bagian 1, dari Operasi



Kemudian.. Elemen Arus Kas dari Operations (= Cash Flows



Data Source Laporan Arus Kas: bagian 1, dari Operasi



from Operations) - Belanja Modal (- Capital Expenditure )



(Statement of Cash Flows: section 1, from Operations ) Laporan Arus Kas: bagian 1, dari Operasi (Statement of Cash Flows: section 1, from Operations )



= Free Cash Flow Ada dua perbedaan antara Laba Bersih dan Free Cash Flow yang harus diperhatikan. Yang pertama adalah akuntansi untuk konsumsi barang modal. Ukuran Laba Bersih menggunakan penyusutan, sedangkan Free Cash Flow mengukur menggunakan pembelian bersih periode lalu modal. Jenis Pengukuran (Measurement Type) Free Cash Flow



Component



Keuntungan (Advantage)



Kerugian (Disadvantage)



Sebelum periode pengeluaran investasi bersih



Pengeluaran adalah dalam dolar saat ini



Net Income



Penyusutan biaya



Beban yang merapikan, terkait dengan pembelian kumulatif sebelum



Modal investasi adalah kebijakan manajemen, sehingga pengeluaran bisa sporadis. peralatan Mengizinkan untuk inflasi 2% khas per tahun, dibeli 10 tahun yang lalu seharga $ 100 sekarang akan menelan biaya sekitar $ 122. Dengan 10 tahun depresiasi garis lurus mesin yang tua akan memiliki depresiasi tahunan sebesar $ 10, tapi mesin, baru identik akan memiliki penyusutan sebesar $ 12.2, atau 22% lebih.



Perbedaan kedua adalah bahwa Free Cash Flow pengukuran memotong kenaikan modal kerja bersih, di mana pendekatan laba bersih tidak. Biasanya, dalam sebuah perusahaan yang berkembang dengan jangka waktu 30 hari untuk penagihan



piutang, 30 hari periode pembayaran untuk pembelian, dan gaji mingguan, maka akan membutuhkan lebih banyak modal dan lebih bekerja untuk membiayai komponen tenaga kerja dan laba tertanam dalam saldo piutang tumbuh. Ukuran laba bersih pada dasarnya mengatakan, "Anda dapat mengambil uang tunai yang pulang" karena Anda masih akan memiliki kapasitas produksi yang sama seperti Anda mulai dengan. Free Cash Flow pengukuran Namun akan berkata, "Anda tidak bisa membawa pulang bahwa" karena Anda akan kram perusahaan dari operasi itu sendiri ke depan dari sana. Demikian juga ketika perusahaan memiliki pertumbuhan negatif penjualan itu akan mengurangi belanja modal secara dramatis. Piutang, asalkan mereka sedang dikumpulkan tepat waktu, juga akan ratchet down. Semua ini "perlambatan" akan muncul sebagai penambah Free Cash Flow. Namun, selama jangka panjang, tren penjualan melambat pada akhirnya akan menyusul. Bersih Arus Kas Bebas definisi juga harus memungkinkan untuk kas yang tersedia untuk melunasi hutang jangka pendek perusahaan. Hal ini juga harus mempertimbangkan deviden bahwa perusahaan alat bayar. Arus Kas Bersih Bebas = Operasi Arus Kas - Modal Biaya untuk menjaga tingkat saat operasi - dividen - Bagian Lancar hutang jangka panjang Penyusutan Berikut Capex Definisi tidak termasuk investasi tambahan pada peralatan baru. Namun biaya pemeliharaan dapat ditambahkan. Dividen - ini akan dividen dasar bahwa perusahaan bermaksud untuk membagikan kepada pemegang sahamnya. Bagian lancar LTD - ini akan Utang minimal yang dibutuhkan perusahaan untuk membayar agar tidak membuat default. Penyusutan - ini harus dibawa keluar karena ini akan rekening untuk investasi masa depan untuk mengganti APD saat ini. Jika kategori Laba Bersih meliputi laba usaha dan pendapatan luar biasa Dihentikan pastikan tidak menjadi bagian dari Free Cash Flow. Bersih semua hal di atas memberikan Free Cash tersedia untuk diinvestasikan kembali operasi tanpa harus mengambil lebih banyak utang.



Alternatif Rumus matematika FCF tindakan 



operating cash flow (OCF) (this includes the reduction for interest ), arus kas operasi (OCF) (ini termasuk pengurangan untuk kepentingan ),







less expenditures necessary to maintain assets ( capital expenditures or "capex")but this does not include increase in working capital. pengeluaran kurang diperlukan untuk menjaga aset ( modal pengeluaran atau "capex") tetapi ini tidak termasuk peningkatan modal kerja.



In symbols: Dalam simbol:



where mana 



OCB t is the firm's net operating profit after taxes (Also known as NOPAT)during period t t OCB adalah perusahaan laba operasi bersih setelah pajak (Juga dikenal sebagai NOPAT) selama periode t







I t is the firm's investment during period t including variation of working capital Aku t adalah perusahaan investasi selama periode t termasuk variasi modal kerja



Investment is simply the net increase (decrease) in the firm's capital, from the end of one period to the end of the next period: Investasi hanya kenaikan bersih (penurunan) modal perusahaan, dari akhir satu periode sampai akhir periode berikutnya:



where K t represents the firm's invested capital at the end of period t . dimana t K merupakan perusahaan modal investasi pada akhir periode t. Increases in non-cash current assets may, or may not be deducted, depending on whether they are considered to be maintaining the status quo, or to be investments for growth. Kenaikan non-tunai aktiva lancar mungkin, atau mungkin tidak dikurangi, tergantung pada apakah mereka dianggap mempertahankan status quo, atau yang akan investasi untuk pertumbuhan. Unlevered Free Cash Flow (ie, cash flows before interest payments) is defined as EBITDA capex - changes in net working capital. Leverage Free Cash Flow (yaitu, arus kas sebelum pembayaran bunga) didefinisikan sebagai EBITDA - capex - perubahan modal kerja bersih. This is the generally accepted definition. Ini adalah definisi yang berlaku umum. If there are mandatory repayments of debt, then some analysts utilize levered free cash flow, which is the same formula above, but less interest and mandatory principal repayments. Jika ada wajib



pembayaran utang, maka beberapa analis menggunakan aliran kas bebas dengan leverage, yang merupakan rumus yang sama di atas, tetapi dikurangi bunga dan pokok pinjaman wajib.



Investment bankers compute Free Cash Flow using the following formula: Investasi bankir menghitung Free Cash Flow dengan menggunakan rumus berikut: FCFF = After tax operating income + Noncash charges (such as D&A) - Capex - Working capital expenditures = Free Cash Flows to the Firm (FCFF) FCFF = Setelah pajak penghasilan usaha + biaya tidak mempengaruhi kas (seperti D & A) - Capex - Bekerja belanja modal = gratis Arus Kas Kantor (FCFF) FCFE = Net income + Noncash charges (such as D&A) - Capex - Working capital expenditures = Free Cash Flows to the equity (FCFE) FCFE = Laba bersih + biaya tidak mempengaruhi kas (seperti D & A) - Capex - pengeluaran modal kerja = Free Cash Arus ekuitas (FCFE) Or simply: Atau hanya: FCFE = FCFF + Net borrowing - Net debt repayment FCFE pinjaman = FCFF + bersih pembayaran utang Bersih



[ edit ] Uses of the metric [ sunting ] Penggunaan metrik Free cash flow measures the ease with which businesses can grow and pay dividends to shareholders. Free cash flow mengukur kemudahan yang bisnis dapat tumbuh dan membayar dividen kepada pemegang saham. Even profitable businesses may have negative cash flows. Bahkan usaha yang menguntungkan mungkin memiliki arus kas negatif. Their requirement for increased financing will result in increased financing cost reducing future income. kebutuhan mereka untuk pendanaan meningkat akan menghasilkan biaya pendanaan meningkat mengurangi pendapatan masa depan. According to the discounted cash flow valuation model, the intrinsic value of a company is the present value of all future free cash flows, plus the cash proceeds from its eventual sale. Menurut diskonto arus kas model penilaian tersebut, nilai intrinsik perusahaan adalah nilai sekarang dari seluruh arus kas bebas masa depan, ditambah penerimaan kas dari penjualan akhirnya nya. The presumption is that the cash flows are used to pay dividends to the shareholders. Anggapan tersebut bahwa arus kas digunakan untuk membayar dividen kepada pemegang saham. Bear in mind the lumpiness discussed below. Bear dalam pikiran lumpiness dibahas di bawah ini. Some investors prefer using free cash flow instead of net income to measure a company's financial performance, because free cash flow is more difficult to manipulate than net income .



Beberapa investor lebih suka menggunakan arus kas bebas daripada laba bersih untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan, karena aliran kas bebas lebih sulit untuk memanipulasi dari laba bersih . The problems with this presumption are itemized at cash flow and return of capital . Masalah dengan anggapan ini diperinci pada arus kas dan pengembalian modal . The payout ratio is a metric used to evaluate the sustainability of distributions from REITs, Oil and Gas Royalty Trusts, and Income Trust. Rasio pembayaran adalah metrik yang digunakan untuk mengevaluasi keberlanjutan distribusi dari REITs, Minyak dan Gas Royalty Trust, dan Pendapatan Trust. The distributions are divided by the free cash flow. Distribusi dibagi oleh aliran kas bebas. Distributions may include any of income, flowed-through capital gains or return of capital . Distribusi mungkin termasuk salah satu dari pendapatan, mengalir-melalui capital gain atau pengembalian modal .



dengan belanja modal Pengeluaran untuk pemeliharaan aset hanya bagian dari capex melaporkan tentang Laporan Arus Kas.Ini harus dipisahkan dari pengeluaran untuk keperluan pertumbuhan.Perpecahan ini tidak merupakan persyaratan dalam GAAP , dan tidak diaudit. Manajemen bebas untuk mengungkapkan capex pemeliharaan atau tidak.. Oleh karena itu masukan pada perhitungan aliran kas bebas dapat dikenakan manipulasi, atau memerlukan estimasi.Karena mungkin sejumlah besar, ketidakpastian pemeliharaan capex adalah dasar untuk pemecatan beberapa orang dari 'aliran kas bebas'. Secara alami mereka, pengeluaran untuk barang modal yang akan dekade terakhir ini mungkin jarang terjadi, tapi mahal ketika mereka terjadi.'Bebas arus kas', pada gilirannya, akan sangat berbeda dari tahun ke tahun.Tidak ada tahun tertentu akan menjadi 'norma' yang dapat diharapkan akan diulang. Bagi perusahaan yang memiliki belanja modal yang stabil, arus kas bebas akan (jangka panjang) secara kasar sama dengan laba



biaya Badan arus kas bebas Dalam sebuah makalah tahun 1986 di American Economic Review , Michael Jensen mencatat bahwa arus kas bebas manajer perusahaan 'diizinkan untuk membiayai proyek-proyek produktif kembali rendah yang karenanya tidak dapat didanai oleh atau obligasi pasar modal Meneliti industri minyak AS, yang telah mendapatkan arus kas bebas yang besar pada 1970-an dan awal 1980-an, ia menulis bahwa [Itu] arus kas 1984 dari sepuluh perusahaan terbesar minyak $ 48500000000, 28 persen dari arus kas total 200 perusahaan teratas dalam survei Bulan Dun's Business.manajemen tidak membayar sumber daya kelebihan kepada pemegang saham.Sebaliknya, industri yang terus menghabiskan berat pada [eksplorasi dan pengembangan] aktivitas meskipun laba rata-rata berada di bawah biaya modal.



Jensen juga mencatat korelasi negatif antara pengumuman eksplorasi dan penilaian pasar perusahaan-perusahaan ini - efek yang berlawanan dengan pengumuman penelitian dalam industri lain.