Tugas 2 Teori Portofolio - Firdha Aulia - 042799878 [PDF]

Citation preview

NIM : 042799878 Nama : Firdha Aulia



No 1



Skor Maksi mal



Tugas Tutorial 1. Pada Akhir Tahun 2021, Konsensus Bursa Efek Indonesia (BEI) menyatakan bahwa pendapatan dan dividen PT Hanan akan tumbuh sebesar 20% selama lima tahun dan setelah itu akan turun menjadi 7% seperti pasar. Analisis juga memproyeksi tingkat pengembalian yang diperlukan sebesar 10% untuk pasar ekuitas di Indonesia. Berikut ini merupakan datadata yang dibutuhkan dari PT Hanan. Equity



2021



Earnings per share



$4,24



Dividends per share



$1,91



Stockholders’ Equity



$12,512



Common shares outstanding 920 Closing price common stock$80.250



S&P Industrials Index Closing Price



$417,09



Earnings per share



16,29



Book value per share



161,08



1. Hitunglah model diskon dividen bertingkat, nilai saham intrinsik PT Hanan pada Akhir tahun 2021. Asumsikan tingkat rasio atas PT Hanan sama dengan saham di Indonesia pada umumnya. Jawaban: Rumus untuk model diskon dividen bertingkat dengan dua tahap pertumbungan terdiri dari tahap pertama dengan lima tahun pertumbuhan konstan di atas normal diikuti dengan tahap kedua pertumbuhan konstan normal adalah: D0 = 1,91 D1 = 1,91 * 1,2



= 2,29



D2 = 2,29 * 1,2



= 2,75



D3 = 2,75 * 1,2



= 3,30



D4 = 3,30 * 1,2



= 3,96



D5 = 3,96 * 1,2



= 4,75



D6 = 4,75 * 0,2



= 5,08



D1 P



=



P



=



P0 =



1 (1 + r)



$2,29



D2 +



2



(1 + r)



+



(1,10)1 $117,62



$2,75



D3 + +



(1,10)2



D4



D5



(1 + r)



+



(1 + r)



$3,30



+



$3,96



3



(1,10)3



+



4



+



(1,10)4



(1 + r)5



$4,75 (1,10)5



D6 / (r/g) + +



(1 + r)5



$5,08 / (0,10 / 0,07) (1,10)5



2. Hitunglah price/earnings ratio dan price/earnings ratio relative atas PT Hanan dan indeks S&P Industri per 31 Desember 2021. Jawaban: PT Hanan P/E 31/12/21 S&P500 P/E 31/12/21 PT Hanan Relative P/E



= $80,25 / $4,24 = $417,09 / $16,29 = 18,927 / 25,604



= 18,927 = 25,604 = 0,74



3. Hitunglah price/book ratio dan price/book ratio relative atas PT Hanan dan indeks S&P industry per 31 Desember 2021. Jawaban: Nilai Buku PT Hanan 31/12/21 PT Hanan P/B 31/12/21 S&P500 P/B 31/12/21 PT Hanan Relative P/B



= = = =



$12,512 / 920 $80,25 / $13,60 $417,09 / $161,08 5.90 / 2.59



= = = =



$13,60 5,90 2.59 2.28



2 PT Zaing memperoleh $10 /lembar saham tahun lalu dan membayar dividen $6 /lembarnya. Tahun depan, Anda mengharapkan PT Zaing mendapatkan $11 dan melanjutkan payout ratio-nya. 1. Asumsikan bahywa anda berharap untuk menjual saham seharga $132 setahun dari sekarang. Jika anda membutuhkan 12% untuk saham ini, berapa banyak yang akan anda bayar untuk pembayaran tersebut?



Jawaban: EPS – Tahun lalu $10 Dividen /lembar saham $6 Estimasi EPS $110 Estimasi rate of return 12% Harga penjualan saham yang diharapkan pada akhir tahun $132 Tahun lalu dividen payout ratio = $6 / $10 = 60%, maka dividen /lembar sahamnya pada akhir tahun EPS x payout = $11 x 60% = $6 Harga saham PT Zaing saat ini $6,6 $132 Harga saham = + 1 (1 + 0,12) (1 + 0,12)2 = $5,89 + $117,86 = $123,75 2. Jika anda mengharapkan bahwa harga jualnya sebesar $110 dan memperoleh 8% pengembalian dari investasi tersebut, berapa banyak yang akan anda bayar untuk saham PT Zaing? Jawaban: EPS – Tahun lalu $10 Dividen /lembar saham Estimasi EPS $110 Estimasi rate of return Harga saham



=



$6 8% $6,6



+



1



(1 + 0,8) = $6,11 + $101,85 = $107,96



$110 (1 + 0,8)2



3. Jika dalam jangka Panjang, anda mengharapkan dividennya tumbuh hingga 8% dan anda membutuhkan 11% saham. Dengan menggunakan metode model diskon dividen, berapa banyak yang akan anda bayar untuk saham tersebut? Jawaban: Dividen /lembar saham pada akhir tahun $6 x 1,08 = $6,48 Growth rate of dividens 11% Estimasi rate of return 11% Harga saham



$6,6



=



(0,11 + 0,8) = $216



3 Berikut ini merupakan informasi terkait kurva yield treasury note Indonesia. Years to Par Coupun yield Calculated Calculated Maturity to maturity Spot Rate Forward Rate 1



5,0



5,0



5,00



2



5,2



5,21



5,42



3



6,0



6,05



7,75



4



7,0



7,16



10,56



5



7,0



?



?



Diketahui bahwa face value-nya sebesar $1.000 Pertanyaan: 1. Berdasarkan tabel d atas, hitunglah spot rate dan forward rate pada tahun ke 5 dengan asumsi annual compounding. Jawaban: Spot rate Kt = $ 1.000 x 7% (Par Coupun yield to maturity tahun ke 5) = 70 70 70 70 70 1070 1000 = 1 + 2 + 3 + 4 + (1 + y1) (1 + y2) (1 + y3) (1 + y4) (1 + y5)5 70 70 70 70 1070 1000 = 1 + 2 + 3 + 4 + (1,05) (1,0521) (1,0605) (1,0716) (1 + y5)5 1000 = 66,67 + 63,24 + 58,69 + 53,08 + 1070 / (1+y5)5 1000 – 241,68 = 1070 / (1+y5)5 758,32 = 1070 / (1+y5)5 (1+y5)5 = 1070 / 758,32 y5 = (1.411)1/5 – 1 y5 = 7,13% Forward Rate (1,0713)5 = (1,0716)4 1,411 = 1,3187 = 1,0699 = 7%



-



1



-



1



-



1



2. Definisikan dan deskripsikan masing-masing dari ketiga konsep berikut ini: 1. i. Yield to Maturity 2. ii. Spot Rate 3. iii. Forward Rate Jawaban: i.



Yield to maturity (YTM) atau imbal hasil sampai jatuh tempo adalah pengembalian total (total return) obligasi, dengan bunga (interest) ditambah keuntungan modal (capital gain) yang diperoleh ketika obligasi jatuh tempo. YTM mencerminkan pengembalian yang diterima investor jika obligasi dibeli dan ditahan sampai penerbit obligasi melunasi utangnya.



ii.



Spot rate adalah adalah kumpulan unik dari tarif diskon individu untuk setiap periode. Mereka digunakan untuk mendiskon setiap arus kas untuk menyamakan dengan harga saat ini. Spot rates adalah tarif teoritis untuk obligasi tanpa kupon. Spot rates dapat ditentukan dari serangkaian imbal hasil hingga jatuh tempo dalam metode yang konsisten secara internal sehingga arus kas dari kupon dan pokok akan didiskontokan secara individual untuk menyamakan rangkaian yield to maturity rates.



iii.



Forward rate adalah kurs implisit yang menghubungkan dua spot rates. Mereka adalah satu set unik tingkat yang mewakili tingkat bunga marjinal di masa depan. Mereka terkait langsung dengan spot rates, dan karena itu yield to maturity. Beberapa orang akan berargumen (teori ekspektasi) bahwa forward rates adalah ekspektasi pasar dari interest rates di masa depan. Terlepas dari itu, forward rates mewakili titik impas atau tingkat ketidakpedulian yang menghubungkan dua spot rates. Penting untuk dicatat bahwa forward rates menghubungkan spot rates, bukan yield-to-maturity rates.



4 Jelaskan kelebihan dan kelemahan dari metode nilai sekarang berikut ini: 1. 2. 3. 4.



Constant growth model Dividend Discount Model Absolute and relative price earnings ratio Absolute and relative price book ratio



Jawaban: 1. Kelebihan Constant growth model : Menggunakan logika dan dasar-dasar teoritis, Mudah dan sederhana dalam perhitungannya, serta Penginputan data dapat diestimasikan. Kelemahan Constant growth model : - Mengasumsikan bahwa pertumbuhan selalu naik padahal ada kemungkinan pertumbuhan menurun/melambat - Pembayaran dividen dalam model ini harus tetap konstan - Tingkat pertumbuhan dividen konstan dan discount rate sulit untuk diestimasikan secara akurat - Hasil tidak berarti jika Tingkat pertumbuhan dividen konstan lebih besar dari discount rate



- Tidak dapat digunakan untuk perusahaan yang tidak membayar dividen - Mengasumsikan harga saham selalu meningkat dari Tingkat pertumbuhan dividen konstan



2. Kelebihan Dividend Discount Model : - Model yang paling umum digunakan untuk menghitung harga saham dan oleh karena itu paling mudah dipahami. Ini menilai saham perusahaan tanpa memperhitungkan kondisi pasar, sehingga lebih mudah untuk membuat perbandingan antar perusahaan dengan ukuran yang berbeda dan dalam industri yang berbeda - Dividen relative mudah diproyeksikan - Fleksibilitas dalam penggunaan dan lebih realistis daripada Constant growth model Kelemahan Dividend Discount Model : - Tidak memperhitungkan faktor nondividend seperti loyalitas merek, retensi pelanggan dan kepemilikan aset tidak berwujud, yang semuanya meningkatkan nilai perusahaan - Perubahan kecil dalam asumsi dapat berdampak besar - Perlu teknologi untuk model yang lebih maju - Kualitas pembayaran mungkin berbeda - Model ini juga sangat bergantung pada asumsi bahwa tingkat pertumbuhan dividen perusahaan stabil dan diketahui - Sebagian besar investor tidak ingin mengumpulkan aliran dividen 3. Kelebihan Absolute and relative price earnings ratio : Metode ini banyak digunakan oleh investor dan mudah dibandingkan dengan pasar dan perusahaan lain dalam industri tertentu. Kelemahan Absolute and relative price earnings ratio : - Lebih sering digunakan hanya untuk pengukuran relative daripada pengukuran absolut - Pengaruh perbedaan akuntansi - Tidak cocok dengan perusahaan yang tida stabil - Sulit untuk memproyeksikan pendapatan - Banyak faktor yang mempengaruhi multiplier - Tidak membahas kualitas pendapatan 4. Kelebihan Absolute and relative price book ratio : Mudah dihitung bahkan untuk perusahaan dengan pendapatan yang fluktuatif, mudah dibandingkan dengan pasar dan industri tertentu, serta dapat menggabungkan beberapa konsep nilai aset. Kelemahan Absolute and relative price book ratio : Berdasarkan pada biaya historis, tunduk pada aturan akuntansi yang berbeda, dan dipengaruhi oleh item-item yang tidak berulang dan pembelian kembali saham.



* coret yang tidak sesuai