Soal Makro [PDF]

Citation preview

Pertanyaan Soal. 1. Tingkat bunga sebesar 7 persen. Gunakan konsep nilai masa kini untuk membandingkan $200 yang diterima 10 tahun kedepan dan $300 yang diterima 20 tahun kedepan. 2. Keuntungan apa yang orang – orang peroleh dari pasar untuk asuransi? Dua masalah apakah yang menghalangi perusahaan asuransi dari kerja yang sempurna? 3. Apakah difersifikasi? Apakah pemegang saham memperoleh lebih banyak diversifikasi dengan 1 saham sampai dengan 10 saham yang berbeda atau dari 100 sampai 120 saham yang berbeda? 4. Perbandingan saham dan obligasi pemerintah manakah yang lebih beresiko? Manakah yang member keuntungan rata- rata lebih tinggi? 5. Factor – factor apa sajakah yang harus analis saham pikirkan dalam menentukan nilai sebuah saham? 6. Gambarkan hipotesis pasar efisien dan berikan sedikit bukti yang sesuai dengan hipotesis ini. 7. Jelaskan pandangan parra pakar ekonomi yang bersikap skeptis depan hipotesis pasar efisien.



Jawaban 1. Perbandingannya adalah. $200 / (1,07)10 = 200 / 1,96715135 = $ 101,669 atau $ 102 juta $300 / (1,07)20= 300 / 3,86968403 = $ 77,525 atau $ 78 juta. Jadi perbandingannya pada tingkat bunga 7 % adalah $ 102 juta selama 10 tahun ke depan berbanding dengan $ 78 juta selama 20 tahun kedepan. 2. Asuransi dapat mengelola resiko secara efektif, asuransi meningkatkan standar standa dengan mening katkan standar – standar yang ada dengan memberikan tekanan terhadap factor – factor 1



yang mungkin menyebabkan ketidaknyamanan. Menurut Association Of British Insurens, Asuransi memberikan lima keuntungan setrategis secara tidak langsung (indirectly) pada masyarakat yaitu 



Kebebasan dari hal yang dapat merusak struktur asset dan kewajiban seorang indifidu



 



maupun bisnis. Keamanan di rumah dan tempat kerja dari ancaman kecelakaan. Kesehatan yang lebih baik dari infestasi tambahan pada biata medis dan penekanan pada







rehabilitasi Kekayaan melalui dukungan terhadap semangant entrepreneur, inovasi dan pengambilan







resiko. Fleksibilitas dengan adanya kesesuaian dengan kondisi individu dan menghasilkan hidup ekonomi dan sosil yang tidak terlalu tergantung pada tindakan pemerintah.



Dua masalah yang menghalangi perusahaan asuransi dari kerja yang sempurna adalah. Masalah pertama adalah pemilihan yang tidak menguntungkan: orng yang meiliki resiko tinggi lebih memilih untuk mengasuransikan dirinya dibandingkan dengan orang lain yang memiliki resiko yang rendah. Masalah kedua adalah bahaya moral : Setelah orang –orang membeli asuransi mereka menjadi kurang berhati – hati mengenai prilaku beresiko Perusahaan asuransi menyadari permasalahan tersebut dan harga asuransi menggambarkan resiko aktual yang dihadapi oleh perusahaan asuransi .harga asuransi yang tinggi adalah alasan. Khususnya bagi mereka yang mengetahui bahwa resiko mereka rendah, memutuskan untuk tidak membeli asuransi dan malah menghadapi ketidakpastian dalam hidup dengan kemampuan mereka sendiri. 3. Diversifikasi adalah pengurangn resiko yang dilakukan dengan menukarkan resiko tunggal dengan jumlah resiko yang tidak berhubungan dalam jumlah yang besar. Untuk portofolio dengan saham tunggal , standar defiasinya adalah 49 persen. Dari 1 saham ke 10 saham mengeliminasi sekita setengah resikonya.Dari 10 saham ke 20 saham mengurangi resiko lainnya sebanyak 13 persen.Ketika jumlah saham meningkat, resiko terus menurun walaupun pengurangan risiko setelah 100 atau 120 saham jumlahnya sangat kecil. 4. Saham sebagai instrument investasi memiliki resiko yang jauh lebih tinggi daripada obligasi, dikarenakan bahwa nilai dari saham memiliki tingkat fluktuatif yang sangat tinggi (saham pada jam pembukaan bursa efek dengan jam penutupan memiliki kemungkinan yang cukup besar untuk mempunyai nilai yang berbeda) disebabkan oleh karena selain dipengaruhi oleh perusahaan sendiri namun juga banyak faktor pasar lainnya yang menentukan fluktuasi dari nilai 2



saham itu sendiri, sementara obligasi memiliki tingkat fluktuatif yang relatif rendah karena return yang diberikan juga tidak terlalu tinggi, berbeda dengan saham yang memiliki tingkat return yang relatif tinggi. Yang memberikan rata – rata keuntungan lebih tinggi adalah saham karena selain deviden keuntungan lain yang didapat oleh pemegang saham adala capital gain yaitu selisih harga jual dengan harga beli apabila saham tersebut diperjualbelikan di pasar sekunder. Misal saham dibeli dengan harga per lembar Rp 3000,- kemudian dijual dengan harga Rp 3.300,-.berarti investor mendapat capital gain sebesar Rp 300,- atas saham yang telah dijualnya. 5. faktor – faktor yang harus analis saham lakukan dalam menentukan nilai sebuah saham adalah  



Stabil atau tidaknya kinerja perusahaan yang stabil dalam jangka panjang Memperkirakan berapa kira-kira pertumbuhan ekuitas dan laba bersih perusahaan







kedepannya, Perusahaan dengan track record kinerja yang bagus







Amati dan pelajari kondisi makro ekonomi dan pasar. Disini Anda dapat melihat bidang



     



usaha yang sedang baik dan prospeknya bagus. Analisa laporan keuangan perusahaan tersebut untuk mengetahui kinerjanya. Membandingkan dengan perusahaan pesaing yang sejenis. Analisa harga saham tersebut apakah sudah murah. Menilai efesiensi operasional perusahaan tersebut. Memperhatikan kredibilitas manajemen dan pemegang saham mayoritas. Mencari informasi dari sumber lain (berita, analisis media massa atau perusahaan



sekuritas, hasil riset dan isu-isu) yang berhubungan dengan perusahaan tersebut. 6. hipotesis pasar efisien (efficient markets hypothesis) adalah teori ynag menyatakan bahwa harga aset menggambarkan seluruh informasi yang tersedia pada publik mengenai nilai aset salah satu penggambarannya/ penjabarannya adalah ketika kita mempunyai 20 saham coba pilihlah beberapa saham secara acak hal ini terdengar absurd. Namun percaya atau tidak , ada sebuah alasan yang membuat anda tidak akan terlalu dirugikan jika berbuat demikian. Nah alasan terebut dinamakan dengan hipotesis pasar yang efisien. Untuk memahami teori ini, titik awalnya adalah dengan mengetahui bahwa setiap perusahaan yang terdaftar dalam pasar saham utama diikuti dengan seksama oleh para manager keuangan, seseorang yang menjalankan reksa dana. Setiap hari, para manager ini memonitor beritan dan melakukan analisis fundamental untuk mencoba menentukan nilai saham. Pekerjaan mereka adalah untuk membeli saham ketika harganya turun di bawah nilainya.Sebaliknya , menjual ketika harganya tinggi. Bagian kedua darihipotesis pasar yang efisien adalah bahwa keseimbangan penawaran dan permintaan menetapkan harga pasar. 3



Hal ini berarti bahwa pada harga pasar , jumlah saham yang ditawarkan utuk dijual setar dengan jumlah saham yang orang ingin beli. Dengan kata lain, pada harga pasar jumlah orang yang berfikir bahwa saham tersebut terlalu rendah .seperti yang telah dinilai oleh seluruh orang di pasar saham, seluruh saham dinilai tepat sepanjang waktu. 7. Pandangan para pakar ekonomi yang bersikap skeptic terhadap hipotesis pasar efisien adalah. Teori mengenai hipotesis pasar efisien telah lama dikenal dan dipahami oleh kalangan akademisi. Dalam sebuah artikel yang berjudul “The Theory of Corporate Finance: A Historical Overview yang ditulis oleh Smith (1990), dinyatakan bahwa teori pasar efisien merupakan tonggak penting dalam perkembangan teori keuangan dan menyebutnya sebagai salah satu kerangka bangun dasar (fundamental building block) keuangan. Miller (1999) dan beberapa ahli keuangan perusahaan juga berpendapat bahwa teori pasar efisien merupakan salah satu temuan penting dalam sejarah perkembangan teori keuangan.Teori mengenai pasar efisien telah mendapat banyak perhatian dan telah diuji secara empiris hampir di seluruh pasar modal di dunia.Akan tetapi, faktanya dibalik itu semua tidak sedikit para praktisi yang berbeda pendapat mengenai hipotesis pasar efisien.Bahkan bapak investor dunia, Warren Buffet mengekspresikan keheranannya mengapa hipotesis pasar efisien masih dipercaya oleh beberapa peneliti dan analis. Buffet menyatakan bahwa berdasarkan hasil observasi mengenai pasar sering bersifat efisien, kemudian mereka (peneliti dan analis, red) menyimpulkan dengan salah bahwa pasar selalu efisien. Buffet menyatakan bahwa perbedaan antara dua proposisi ini seperti perbedaan siang dan malam. Hipotesis pasar efisien (efficient market hypothesis – EMH) pertama kali dikemukakan oleh Fama (1970), menurut konsep pasar efisien, pasar dikatakan efisien bilamana harga yang terbentuk dipasar merupakan cerminan atau reaksi dari informasi yang ada.Dalam konteks ini yang dimaksud dengan pasar adalah pasar modal (capital market) dan pasar uang.Tandelilin dalam bukunya yang berjudul Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio berpendapat bahwa dalam pasar modal yang efisien, harga semua sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan semua informasi yang tersedia. Konsep pasar efisien menyiratkan adanya suatu proses penyesuaian harga sekuritas menuju harga keseimbangan yang baru sebagai respon atas informasi baru yang masuk ke pasar. Harga keseimbangan akan terbentuk setelah investor sudah menilai sepenuhnya menilai dampak dari informasi baru yang masuk ke pasar. Dapat disimpulkan bahwa hipotesis pasar efisien berhubungan dengan reaksi harga pasar terhadap informasi keuangan dan informasi lainnya yang beredar di pasar modal.



4



Menurut Fama (1970), pasar efisien diklasifikasikan ke dalam tiga bentuk umum: (1) Bentuk lemah (weak form) dimana dalam bentuk ini harga mencerminkan sepenuhnya informasi yang terkandung dalam pergerakan data historis. Data historis yang dimaksud adalah harga saham dan volume perdagangan di masa lalu. (2) Bentuk semikuat (semistrong form), dalam bentuk ini harga disamping dipengaruhi oleh data pasar, juga dipengaruhi oleh semua informasi yang dipublikasikan seperti earning, dividen, pengumuman stock split, penerbitan saham baru, dan kesulitan keuangan yang dialami perusahaan. (3) Bentuk kuat (strong form), dimana harga terbentuk dan dipengaruhi oleh semua informasi yang terpublikasi maupun tidak dipublikasikan.



Soal dan Aplikasi Soal. 1. Jika Robinson Crusoe telah menjual pulaunya seharga $24 dan menginfestasikan uang ini dengan tingkat bunga sebesar 7 persen per tahun, berapa banyak yang akan dia miliki saat ini? 2. Sebuah perusahaan memiliki proyek investasi yang memerlukan biaya sebesar $10 juta saat ini dan menghasilkan $15 juta dalam 4 tahun. a. Haruskah perusahaan tersebut melaksanakan proyek itu jika tingkat bunga sebesar 11 persen? 10 persen? 9 persen? 8 persen? b. Dapatkah anda temukan batas tingkat bunga antara yang menguntungkan dan yang tidak? 3. Untuk setiap asuransi berikut ini, berikan contoh dari perilaku yang dapat disebut sebagai bahaya moral dan contoh perilaku lain yang dapat disebut sebagai pemilihan yang tidak menguntungkan.  Asuransi Kesehatan.  Asuransi Kendaraan. 4. Bayangkan bahwa anda berniat untuk membeli portofolio sepuluh saham dengan sebagian tabungan anda, haruskah saham tersebut berada di perusahaan dalam industri yang sama? Haruskah saham saham tersebut berada dlm Negara yg sama? 5. Bentuk saham manakah yang anda pikirkan akan memberikan keuntungan rata-rata yang lebih tinggi:saham-saham yang sangat sensitif terhadap kondisi ekonomi(seperti



5



perakitan mobil) atau saham-saham yang tidak sensitif terhadap kondisi ekonomi (seperti perusahan air) ? 6. Perusahaan menghadapi dua resiko. Resiko khusus adalah bahwa satu kompetitor mungkin memasuki pasarnya dan mengambil beberapa pelanggannya.Resiko agregat adalah bahwa ekonomi mungkin memasuki masa resesi, mengurangi penjualan.manakah dua resiko ini yang kemungkinan besar mengakibatkan para pemegang saham meminta keuntungan yang lebih tinggi?



7. Anda memiliki dua orang teman yang berinvestasi di pasar saham. a. Salah satunya berkata kepada anda bahwa dia membeli saham hanya di perusahaan yang orang-orang percaya akan kenaikan keuntungan pada masa depan. Bagaimana menurut anda rasio harga pendapatan dari perusahaan tersebut dibandingkan dengan rasio harga pendapatan perusahaan lain? Apa yang menjadi kelemahan pembelian saham di perusahaan ini? b. teman lainnya mengatakan bahwa dia hanya membeli saham-saham yang berharga murah yang dia ukur dengan rasio harga pendapatan yang rendah. Bagaimana menurut anda prospek keuntungan perusahaan ini di bandingkan dengan perusahaan lainnya?Apa yang mungkin menjadi kelemahan pembeli saham di perusahaan ini? 8. ketika para eksekutif perusahaan membeli dan menjual saham berdasarkan informasi privat yang mereka peroleh sebagai bagian dari pekerjaan mereka,mereka berada dalam “insider trading” a. Berikan contoh informasi orang dalam yang mungkin berguna untuk menjual dan membeli saham! b. Mereka yang berdagang saham berdasarkan informasi orang dalam biasanya memperoleh tingkat keuntungan yang sangat tinggi. Apakah kenyataan ini melanggar hipotesis pasar efisien? c. Perdagangan orang dalam merupakan hal yang illegal. Mengapa menurut anda itu illegal?



6



Jawaban. 1. Banyak yang dia miliki saat ini adalah : 24/(1,07) = $22,429 atau $22 juta 2. Jika bunganya 11% maka : 10/(1,011)4 = 10/1,04473134 = $ 9,571 atau $9 juta 15/(1,011)4 = 15/1,04473134 = $14,375 atau $14 juta Jika bunganya 10 % maka : 10/(1,010)4 = 10/1,04060401 = $9,609 atau $10 juta 4 15/(1,010) = 15/1,04060401 =$14,414 atau $14 juta Jika bunganya 9 % maka : 10/(1,09)4 = 10/1,41158161 = $7,084 atau $7 juta 4 15/(1,09) = 15/1,41158161 = $10,626 atau $10 juta Jika bunganya 8 % maka: 10/(1,08)4 = 10/1,36048896 = $7,350 atau $7 juta 15/(1,08)4 = 15/1,36048896 = $11,025 atau $11 juta Jika tingkat bunga 11% maka nilai masakini keuntungan $15 juta dari pabrik adalah $14 juta dan perusahaan akan memilih membayar 10 juta jika tingkat bunga 10% maka nilai masa kini keuntungannya sama yaitu $14 juta jika tingkat bunga 9% maka nilai masakini keuntungnnya turun yaitu $11 juta dan pada tingkat harga 8% maka nilai keuntungannya sama yaitu $ 11 juta. Melihat prospek keuntungan yang terus menurun maka perusahaan akan membatalkan proyek tersebut. Batas bunga yang menguntungkan yaitu 11% dan 10% dan yang tidak menguntungkan yaitu bunga pada saat 9% dan 8% 3. Contoh prilaku yang dapat disebut sebagai bahaya moral pada asuransi kesehatan adalah : Penggunaan Fasilitas kesehatan secara berlebih karena adanya asuransi. Contoh prilaku yang dapat disebut sebagai bahaya moral pada asuransi kendaraan adalah : Pemilik mobil sengaja tidak mengunci mobilnya agar mendapat ganti apabila dicuri.



7



Contoh prilaku yang dapat disebut sebut sebagai pemilihan yang tidak menguntungkan pada asuransi kesehatan adalah : sengaja melukai diri sendiri agar segera mendapatkan klaim asuransi. Contoh prilaku yang dapat disebut sebagai pemilihan yang tidak menguntungkan pada asuransi kendaraan adalah : sengaja menabrakan mobil agar klaim asuransinya dapat segera di bayarkan. 4. Menurut kami tidak mesti saham tersebut berada dalam industri yang sama atau berada di satu Negara karena kalau seperti itu saham kita menjadi terbatas dan keuntungan tidak bisa maksimal, jika kita ingin membeli beberapa saham tapi saham-saham tersebut berada di industri atau Negara yang berbeda tapi disana kita melihat peluang untuk mendapatkat keuntungan yang jauh lebih besar kedepannya di bandingkan dengan membeli saham di industri yang sama dan berada cuma di satu Negara kenapa tidak. 5. Menurut kami bentuk saham yang kira-kira akan memberikan keuntungan yang lebih besar untuk kedepannya adalah saham industry yang sensitif terhadap kondisi ekonomi seperti perakitan mobil karena saham-saham seperti ini sewaktu waktu bisa mendatngkan keuntungan yang sangat besar ketika kondisi ekonomi suatu Negara sedang bagus atau melonjak tinggi dibandingkan dengan saham yang tidak sensitive terhadap kondisi ekonomi seperti perusahaan air karena saham seperti ini relatif stabil kalaupun ada peningkatan laba tidak begitu signifikan. Jadi menurut kami saham yang akan memberikan keuntungan yang lebih untuk ke depannya adalah perusahaan yang sensitif terhadap kondisi ekonomi. 6. Menurut kami resiko khusus karena saat kompetitor mungkin memasuki pasar keuntungan akan berkurang dikarenakan pelanggan mungkin saja di ambil oleh kompetitor tersebut,di saat seperti inilah para pemegang saham meminta keuntungan yang lebih tinggi agar pemilik perusahaan berusaha untuk meningkatkan keuntungan dengan membuat inovasi inovasi untuk menarik lebih banyak pelanggan dan memaksimalkan keuntungan karena tuntutan dari pemegang pemegang saham di perusahaannya. 7. a. Menurut kami rasio harga pendapatan dari perusahaan tersebut pasti relatif lebih tinggi dan mengalami peningkatan secara bertahap dibandingkan perusahaan yang lain. contoh perusahaan seperti ini mungkin pertamina karena orang orang pasti percaya pertamina akan trus stabil bahkan mengalami peningkatan pendapatan untuk ke depannya dikarenakan perusahaan ini memiliki sedikit saingan bahkan tidak ada dan BBM menjadi kebutuhan pokok bagi setiap orang untuk menjalani aktivitas nya. Karna itu perusahaan seperti ini



8



memiliki masa depan yang bagus, kelemahannya ya mungkin bahan baku untuk perusahaan ini terbatas yaitu minyak bumi sedangkan kebutuhan akan minyak bumi tdk terbatas. b. Menurut kami prospek keuntungan dari perusahaan seperti ini kecil di bandingan dengan perusahaan lain karena sudah di ukur dari rasio pendapatannya sudah rendah maka keuntungan yang di dapatkan pasti juga tidak banyak. Mungkin yang menjadi kelemahan pembelian saham di perusahaan seperti ini pembeli atau pemilik saham tidak akan menerima keuntungan yang banyak di karenakan pendapatan dari perusahaan rendah otomatis keuntungan menjadi tidak seberapa. 8.



a. Contohnya salah satu orang dalam memberikan informasi bahwa perusahaan tersebut memiliki rasio pendapatan yang tinggi dan keuntungan yang di dapat pun terus meningkat pesat maka hal itu akan mempengaruhi pembeli saham untuk tidak ragu-ragu lagi menanamkan sahamnya di perusahaan tersebut,sebaliknya jika ada orang dalam memberikan informasi kepada pemegang saham bahwa perusahaan mengalami keterpurukan dan di perkirakan akan bangkrut kedepannya maka maka itu bisa membantu pemilik saham untuk menjual sahamnya. b. Jika di masukan dalampengertian



hipotesis pasar efisien sebenarnya hal ini tidak



melanggar karena disitu disebutkan untuk mencapai sebuah pasar yang efisien pihak manapun bebas untuk mendapatkan informasi dimanapun dan dari siapapun. c. Menurut kami hal ini dikatakan ilegal karena para pembeli atau penjual saham tidak perlu lagi tmemikirkan tentang saham yang akan di beli atau di jualmya di dalam suatu perusahaan karena telah ada orang dalam yang terlebih dulu telah memberikan informasi tentang keadaan di dalam perusahaan tersebut dan dari informasi tersebut para pembeli saham bisa mengambil keputusan dengan tepat apa yang harus dia lakukan selanjutnya, dan itu termasuk hal yang curang atau illegal.



9