Kasus Komprehensif [PDF]

Citation preview

MODUL PERKULIAHAN MANAJEMEN KEUANGAN INTERNASIONAL



15. Studi Kasus Komprehensif Keuangan Intemasional • Contoh Soal



Fakultas



Program Studi



Tatap Muka



Ekonomi dan Bisnis



S-1 MANAJEMEN



15



Kode MK



Disusun Oleh



84076



Hirdinis M, SE, MM.



Abstract



Kompetensi



Menjelaskan tentang struktur modal dan biaya modal; dasar financial leverage; struktur modal pada pasar sempurna dan struktur modal yang baik bagi perusahaan.



Mampu Menentukan Struktur Permodalan Yang Baik Bagi perusahaan.. .



Contoh Soal dan Penyelesaian Kasus 1 menunjukkan bahwa harga mata uang lokal dari aset (P *) dan harga dolar dari pound (S) berkorelasi positif, sehingga depresiasi (apresiasi) pound terhadap dolar dikaitkan dengan penurunan (kenaikan) harga mata uang lokal dari aset. Harga dolar aset di masa depan (likuidasi) saat ini dapat menjadi $ 1.372, atau $ 1.500 atau $ 1.712, tergantung pada keadaan dunia. Ketika menghitung nilai parameter Kasus 1, maka diperoleh Cov (P, S) 5 34/3, Var (S) 5 0,02 / 3, dan dengan demikian b 5 £ 1,700. Jumlah pound ini, £ 1.700, mewakili sensitivitas nilai dolar masa depan aset Inggris untuk perubahan acak dalam nilai tukar. Temuan ini menyiratkan bahwa perusahaan AS menghadapi eksposur besar terhadap risiko mata uang. Perhatikan bahwa besarnya eksposur dinyatakan dalam poundsterling Inggris. Sebagai ilustrasi, perhitungan nilai parameter untuk Kasus 1 ditunjukkan pada Tabel 9.4. Selanjutnya, pertimbangkan Kasus 2. Kasus ini menunjukkan bahwa nilai mata uang lokal dari aset jelas berkorelasi negatif dengan harga dolar poundsterling Inggris. Bahkan, efek dari perubahan nilai tukar persis diimbangi oleh pergerakan harga mata uang lokal dari aset, rendering harga dolar dari aset yang sama sekali tidak sensitif terhadap perubahan nilai tukar. Harga dolar masa depan aset akan seragam $ 1.400 di tiga negara di dunia. Satu dengan demikian dapat mengatakan bahwa aset Inggris secara efektif dalam mata uang dolar. Meskipun kasus ini mungkin tidak realistis, ini menunjukkan bahwa nilai tukar yang tidak pasti atau risiko pertukaran tidak selalu merupakan eksposur pertukaran. Terlepas dari kenyataan bahwa nilai tukar masa depan tidak pasti, perusahaan AS tidak memiliki risiko dalam kasus ini. Karena perusahaan tidak menghadapi eksposur, tidak ada lindung nilai yang diperlukan. Kami sekarang beralih ke Kasus 3, di mana harga mata uang lokal dari aset ditetapkan pada £ 1.000. Dalam kasus ini, perusahaan AS menghadapi arus kas "kontraktual" yang berdenominasi poundsterling. Kasus ini, pada kenyataannya, merupakan contoh kasus khusus eksposur ekonomi, eksposur transaksi. Secara intuitif, apa yang berisiko adalah £ 1.000, yaitu koefisien eksposur, b, adalah £ 1.000. Pembaca dapat mengkonfirmasi ini dengan melakukan perhitungan yang sama seperti yang ditunjukkan pada Tabel 9.4. Pengukuran eksposur transaksi dengan demikian sangat sederhana. Koefisien paparan, b, sama dengan besarnya kontraktual arus kas tetap dalam bentuk mata uang asing. Begitu besarnya eksposur diketahui, perusahaan dapat melakukan lindung nilai eksposur dengan hanya menjual eksposur ke depan. Pada Kasus 3, di mana nilai aset ditetapkan dalam mata uang lokal, adalah mungkin untuk sepenuhnya menghilangkan variabilitas harga dolar masa depan dari aset dengan menjual £ 1.000 ke depan. Namun, pada Kasus 1, di mana harga mata uang lokal dari aset



20



2



Manajemen Keuangan Internasional Hirdinis M, SE, MM.



Pusat Bahan Ajar dan eLearning http://www.mercubuana.ac.id



adalah acak, menjual £ 1.700 ke depan tidak akan sepenuhnya menghilangkan variabilitas harga dolar di masa depan; akan ada variabilitas residual yang tidak bergantung pada perubahan nilai tukar.



20



3



Manajemen Keuangan Internasional Hirdinis M, SE, MM.



Pusat Bahan Ajar dan eLearning http://www.mercubuana.ac.id



Note: In both cases, the forward exchange rate ( F ) is assumed to be $1.50/£. Proceeds from the forward contract are computed as $ b ( F 2 S ). Recall that each of the three states is equally likely to happen, i.e., q i 5 1/3 for each state



di mana F adalah nilai tukar forward dan S adalah kurs spot yang direalisasikan pada tanggal jatuh tempo. Perhatikan bahwa untuk setiap pound yang dijual ke depan, perusahaan akan menerima jumlah dolar yang sama dengan (F 2 S). Dalam Pameran 9.5, nilai tukar ke depan diasumsikan $ 1.50, yang sama dengan kurs spot di masa depan. Jadi, jika kurs spot di masa depan ternyata menjadi $ 1,40 dalam kondisi 1, dolar hasil dari kontrak forward akan menjadi $ 170 5 1.700 (1,50 2 1,40). Karena nilai dolar (P) dari aset adalah $ 1,372 di bawah status 1, nilai dolar dari posisi yang dilindung nilai (HP) akan menjadi $ 1,542 (5 $ 1,372 1 $ 170) di bawah status 1. Seperti yang ditunjukkan pada bagian A dari Pameran 9.5, varians dari nilai dolar dari posisi yang dilindung nilai hanya 392 ($) 2, sedangkan posisi yang tidak dilindung nilai adalah 19.659 ($) 2. Hasil ini menyiratkan bahwa banyak ketidakpastian tentang nilai dolar masa depan aset terkait dengan ketidakpastian nilai tukar. Akibatnya, setelah eksposur nilai tukar dilindung nilai, sebagian besar variabilitas nilai dolar aset dihilangkan. Variabilitas residual dari nilai dolar dari aset yang tidak tergantung pada perubahan nilai tukar, Var (e), sama dengan 392 ($) 2. Sekarang mari kita beralih ke Kasus 3 di mana harga mata uang lokal dari aset tetap. Dalam hal ini, lindung nilai total dimungkinkan dalam arti khusus bahwa tidak akan ada variabilitas residual. Seperti yang ditunjukkan pada bagian B dari Pameran 9.5, nilai dolar di masa depan dari aset, yang benar-benar tergantung pada nilai tukar, memiliki varian 6.667 ($) 2. Setelah perusahaan melakukan lindung nilai paparan dengan menjual £ 1.000 ke depan, dolar nilai posisi yang dilindung nilai (HP) menjadi nonrandom dan bernilai $ 1.500 di tiga negara di dunia. Karena aset sekarang memiliki nilai dolar konstan, maka secara efektif diredenominasi dalam bentuk dolar. 2. A U.S. firm holds an asset in France and faces the following scenario:



20



4



Manajemen Keuangan Internasional Hirdinis M, SE, MM.



Pusat Bahan Ajar dan eLearning http://www.mercubuana.ac.id



In the above table, P * is the euro price of the asset held by the U.S. firm and P is the dollar price of the asset. a. Compute the exchange exposure faced by the U.S. firm. b. What is the variance of the dollar price of this asset if the U.S. firm remains unhedged against this exposure? c. If the U.S. firm hedges against this exposure using a forward contract, what is the variance of the dollar value of the hedged position?



1. Sebuah perusahaan di AS memerlukan dana sebesar FRF 625000 yang akan jatuh tempo tiga bulan yang akan datang dari impor buah anggurnya dari perancis. Diketahui strike price yang ada pada tiga bulan yang akan datang adalah USD 0.50/FRF dan call option premi sebesar 0.02 USD per 1 unit FRF. PERTANYAAN: Berapa BEP dari Option di atas, dan dana yang akan dikeluarkan, jika Future Spot Rate pada tiga bulan kemudian ternyata USD 0.55/FRF, USD 0.48/FRF, USD 0.52/FRF apakah sebaiknya option tsb direalisasi? Jawab Total Strike Price FRF 625.000 X USD 0.50 = 312.500 Total Call Premi 625.000 X USD 0.02 = 12.500 ----------------------------------------------------------------------------- + (a) BEP Beli. USD 0.52 = 325.000 USD (b1) Future Spot Rate



625.000 X USD 0.55 = 343.750 USD --------------------------------------------------------------------------- (selisih) Selisih Beli Untung Call Option USD 0.03 = 18.750 USD Lebih baik di realisasi



(b2) FSR (harga pasar) 625.000 X USD 0.48 = 300.000 USD ----------------------------------------------------------------------------------Selisih BEP dg Harga pasar (rugi) 0.04 = 25.000 USD



Lebih baik Option dibatalkan saja dan beli FRF di pasar yang lebih murah, kerugian fee option 625.000 X 0.02 = 12.500 USD (b3) FSR = BEP USD 0.52  Direalisasi atau tidak sama saja Strike Price USD 0.5 Premium call USD 0.02



Strike Price



Gambar Call Option bagi pembeli



20



5



Manajemen Keuangan Internasional Hirdinis M, SE, MM.



Pusat Bahan Ajar dan eLearning http://www.mercubuana.ac.id



0.04 0.02



Unlimited profit



0.



0.48



0.50



0.52



0.54



0.56



Future Spot Rate



BEP -0.02



Max Loss



- 0.04



Gambar Call Option bagi Penjual l



Strike Price 0.04



Strike Price USD 0.5



0.02 Max Profit 0.48



Premium call USD 0.02 Future Spot Rate



BEP 0.50



- 0.02



0.52



0.54



0.56 Unlimited Loss



- 0.04



2.



PT B di USD akan terima 31250 GBP lima bulan yang akan datang, karena dikawatirkan GBP akan depresiasi thd USD PT B menutupnya dengan Put Options. Diketahui stike price USD 1.40 / GBP dan premi USD 0,16 Ditanya: a. Berapa BEP Put dan nilai dana yang akan diterima b. Jika FSR USD1.42/GBP, USD1.24/GBP, USD1.15/GBP apakah put option tsb layak direalisasi berapa untung ruginya Jawaban Total Strike Price Premium Put



20



6



Manajemen Keuangan Internasional Hirdinis M, SE, MM.



31.250 x USD 1,40 = 43.750 USD 31.250 x USD 0.16 = 5.000



Pusat Bahan Ajar dan eLearning http://www.mercubuana.ac.id



---------------------------------------------------------------- 31.250 x USD 1.24 = 38.750 USD



BEP (1) FSR



31.250 x USD 1.42 = 44.375 USD --------------------------------------------------------------- Selisih rugi menjual di Put Option 0.18 = 5.625 USD Harga di Pasar Lebih tinggi maka put option dibatalkan saja (2) FSR USD 1.24 = BEP USD 1.24 Direalisasi atau beli di pasar sama saja (3) FSR 31.250 X USD 1.15 = 35.937.5 USD Selisih Untung Put Option daripada menjual di pasar = 2.812,5 USD



Gambar Put Option Pembeli Strike Price USD 1.40 Premium Put USD 0.16 Strike Price



0.16 FSR 2 Unlimited Profit



1.15 BEP



1.24



FSR 1 1.40 1.42



- 0.16



Max Loss



Gambar Put Option Penjual Strike Price USD 1.40 Premium Put USD 0.16 Strike Price FSR Max Profit



0.16 1.15 - 0.16



Unlimited Loss



1.24



1.40 1.42



BEP



STRADDLE



20



7



Manajemen Keuangan Internasional Hirdinis M, SE, MM.



Pusat Bahan Ajar dan eLearning http://www.mercubuana.ac.id



Melakukan sekaligus Call options dan Put options, biasanya dilakukan jika valas berfluktuasi tajam dan tidak menentu arah apresiasi dan depresiasinya, dilakukan oleh seorang spekulator yang tidak membutuhkan valas untuk transaksi tetapi semata mata untuk memperoleh keuntungan Contoh Diketahui di pasar options Strike price



4800 Rp / AUD



Call Options



50 Rp / unit



Put Options



150 Rp / unit



Total Put options ( 150 + 50 ) 200 Rp / unit



Strike Price 4800 Put opt premi 150 Call Opt Premi 50 -------------------------- + BEP total Call 5000



Strike price 4800 Call Option Premi 50 Put Opt Premi 150 ------------------------------ BEP Total Put 4600



Gambar Strike Price 150 100 50 4600 4800 5000 BEP Put 4650 BEP Call 4850 - 50 - 100 -150  Realisasi Put



daerah rugi



 Realisasi Call



Lakukan put option < 4600 – 5000 < Lakukan Call option Jika FSR < 4600 Realisasikan Put option dan lupakan call, misalkan FSR 4500 Spekulan beli di pasar dan berhak menjual dengan harga 4800 dan BEP 4600  selisih untung jual 4600 – 4500 = 100 Rp/unit. Jika FSR > 5000 Realisasikan call option dan lupakan puts option, misalkan FSR 5150 spekulan berhak membeli 4800 BEP 5000 dan menjual di pasar 5150 selisih untung beli (5150 – 5000) = 150 Rp/unit



Contoh Soal



20



8



Manajemen Keuangan Internasional Hirdinis M, SE, MM.



Pusat Bahan Ajar dan eLearning http://www.mercubuana.ac.id



Teikiko Printing Co. sedang mempertimbangkan investasi sebesar ¥ 20 miliar dalam proyek modernisasi. Diasumsikan pemegang saham perusahaan membutuhkan tingkat pengembalian 8%, pemegang obligasi perusahaan membutuhkan tingkat pengembalian 4%, tarif pajak perusahaan Jepang adalah 30%, dan 45% dari proyek akan dibiayai oleh hutang dan 55% akan dibiayai dengan ekuitas. Analisis sebelumnya telah melengkapi kami untuk menjawab dua pertanyaan: 1. Berapa WACC Teikiko Printing? 2. Berapa penghasilan tahunan abadi yang harus dihasilkan proyek jika proyek tersebut layak, dalam arti setidaknya nilai sekarang investasi nol bersih?



Jawab: 1.



WACC dari Teikiko Printing adalah rWACC = D (1 – t)rD + EL rE VL VL



rWACC = [0.45 * (11 - 0.30) * 0.04] + [0.55 * 0.08] = 0.0566 or 5.66%. 2.



Penghasilan tahunan Kompensasi untuk pemegang bond (bondholders) dan stockholders dari penghasilan tahunan proyek adalah: 0.0566 * ¥ 20 billion = ¥ 1.132 billion Dalam hal ini, proyek memiliki nilai bersih bersih nol karena nilai proyek, merupakan penghasilan perpetual dibagi dengan WACC, sama dengan biaya proyek: ¥ 1.132 billion = ¥ 20 billion 0.0566 Teikiko mau berinvestasi pada proyek jika penghasilan diharapkan paling kurang ¥1.132 billion per year. WACC Teikiko’s adalah 5.66%, dengan the required rate of return terhadap debt adalah 4% dan the required rate of return terhadap equity adalah 8%. project mempunyai nilai NPV = nol karena nilai proyek sama dengan biayanya, or ¥20 billion. Sekarang, gunakan analisis ANPV untuk memeriksa logikanya. Nilai debt adalah 45% dari nilai proyek atau 0.45 * ¥ 20 billion = ¥ 9 billion dan nilai equity adalah ¥ 20 billion - ¥ 9 billion = ¥ 11 billion



20



9



Manajemen Keuangan Internasional Hirdinis M, SE, MM.



Pusat Bahan Ajar dan eLearning http://www.mercubuana.ac.id



Karena tarif pajak perusahaan adalah 30%, pendapatan sesudah pajak tahunan yang diharapkan ke pemegang saham perusahaan adalah ¥ 1.132 billion - 11 - 0.302 * 0.04 * ¥ 9 billion = ¥ 0.880 billion Penghasilan ini diharapkan dibayar terus-menerus. Nilai sekarang dari arus kas yang dibagikan untuk pemegang saham dengan membagi tingkat pengembalian yang diminta pada ekuitas: ¥ 0.880 billion = ¥ 11 billion 0.08 Pendekatan FTE Valuation of Teikiko, Teikiko’s equity adalah senilai ¥11 billion. Soal Kasus : Gandor PLC adalah perusahaan Inggris yang sedang mempertimbangkan usaha patungan dengan sebuah perusahaan di Cina untuk memproduksi dan menjual video digital. Gandor akan menginvestasikan £12 juta dalam proyek ini, untuk membiayai produksi perusahaan China. Untuk tiga tahun pertama, 50% dari total keuntungan akan didistribusikan ke perusahaan Cina, sementara 50% sisanya akan dikonversi ke dolar untuk dikirim ke Inggris. Pemerintah Cina memberlakukan pajak penghasilan 20% atas laba yang dibagikan kepada Gandor. Pemerintah Cina menjamin bahwa laba setelah pajak (dalam mata uang yuan China) dapat dikonversi ke poundsterling Inggris dengan nilai tukar £0,13 per yuan dan dikirim ke Gandor plc setiap tahun. Pada saat ini, tidak ada pemotongan pajak atas laba yang dikirim ke Inggris sebagai hasil dari usaha patungan di Cina. Asumsi setelah mempertimbangkan pajak dibayarkan di Tiongkok, tambahan pajak 10% dikenakan oleh pemerintah Inggris atas laba yang diterima oleh Gandor plc. Setelah tiga tahun pertama, semua laba yang diperoleh dialokasikan ke perusahaan China. Keuntungan total yang diharapkan dari hasil usaha patungan per tahun adalah sebagai berikut:



Biaya rata-rata utang Gandor adalah 13,8% sebelum pajak. Rata-rata biaya ekuitasnya adalah 18%. Asumsikan bahwa tarif pajak penghasilan perusahaan yang dikenakan pada Gandor biasanya 30%. Gandor menggunakan struktur modal yang terdiri dari 60% utang dan 40% ekuitas. Gandor secara otomatis menambahkan 4 persentase poin ke biaya modal ketika menurunkan tingkat pengembalian yang diminta pada usaha patungan internasional. Meskipun proyek ini memiliki bentuk-bentuk khusus dari risiko negara yang unik, Gandor berencana untuk mempertanggungjawabkan bentuk-bentuk risiko ini dalam perkiraan arus kasnya. Gandor prihatin tentang dua bentuk risiko negara. Pertama, ada risiko bahwa pemerintah Cina akan meningkatkan tarif pajak penghasilan perusahaan dari 20% menjadi 40% (probabilitas 20%). Jika ini terjadi, kredit pajak tambahan akan diizinkan, sehingga tidak ada pajak Inggris atas laba dari usaha patungan ini. Kedua, ada risiko bahwa pemerintah China akan mengenakan pemotongan pajak sebesar 10% atas laba yang dikirim ke Inggris (probabilitas 20%). Dalam hal ini, kredit pajak tambahan tidak akan diizinkan, dan Gandor masih akan dikenakan pajak Inggris 10% atas laba yang diterima dari China. Asumsikan bahwa kedua jenis risiko negara itu saling eksklusif. Artinya, pemerintah Cina hanya akan menyesuaikan salah satu pajaknya (pajak penghasilan atau pajak pemotongan), jika ada. 20



10



Manajemen Keuangan Internasional Hirdinis M, SE, MM.



Pusat Bahan Ajar dan eLearning http://www.mercubuana.ac.id



Pertanyaan 1.



Tentukan biaya modal Gandor dan tingkat pengembalian yang diminta Gandor untuk usaha patungan di Tiongkok!



2.



Tentukan probabilitas distribusi dari nilai bersih Netor saat ini untuk usaha patungan. Analisis penganggaran modal harus dilakukan untuk tiga skenario ini: a. Skenario 1. Berdasarkan asumsi asli. b. Skenario 2. Berdasarkan peningkatan pajak penghasilan perusahaan oleh pemerintah Cina. c. Skenario 3. Berdasarkan pemotongan pengenaan pajak oleh pemerintah Cina.



3.



Apakah Anda merekomendasikan agar Gandor berpartisipasi dalam usaha patungan? Jelaskan.



4.



Apa faktor kunci utama yang memiliki pengaruh paling besar terhadap keuntungan yang diperoleh di China dari hasil usaha patungan itu?



5.



Apakah ada alasan bagi Gandor untuk merevisi komposisi modal (hutang dan ekuitas) yang diperoleh dari Inggris ketika membiayai usaha patungan seperti ini?



6.



Ketika Gandor menilai usulan usaha patungan ini, beberapa manajer merekomendasikan agar Gandor meminjam mata uang Cina daripada dolar untuk mendapatkan sebagian modal investasi awalnya. Mereka menyarankan bahwa strategi semacam itu dapat mengurangi risiko nilai tukar Gandor. Apa anda setuju? Jelaskanlah!



Review of Techniques for Hedging Transaction Exposure HEDGING TECHNIQUE



TO HEDGE PAYABLES



TO HEDGE RECEIVABLES



Futures hedge



Purchase a currency futures contract (or contracts) representing the currency and amount related to the payables. Negotiate a forward contract to purchase the amount of foreign currency needed to cover the payables. Purchase a currency call option (or options) representing the currency and amount related to the payables.



Sell a currency futures contract (or contracts) representing the currency and amount related to the receivables.



Forward hedge



Currency option hedge



Negotiate a forward contract to sell the amount of foreign currency that will be received as a result of the receivables. Purchase a currency put option (or options) representing the currency and amount related to the receivables.



Auto Bulls, BMW Telah Melindungi Nilai Euro selama bertahun-tahun oleh Sofia Horta E Costa (Bloomberg) 16 Maret 2015



  Penurunan 12% euro tahun ini telah memicu reli terbesar rekor pembuat mobil dan membantu mendorong Indeks DAX di atas 12.000. Permintaan cara melindungi keuntungan juga melonjak. Pilihan pada BMW AG dan Volkswagen AG adalah yang paling mahal lebih dari dua tahun dibandingkan dengan yang ada pada Euro Stoxx 50 Index dan kontrak Daimler AG naik ke harga tertinggi sejak Oktober 2013, data yang dikumpulkan oleh Bloomberg menunjukkan. Ketiga perusahaan telah rally lebih dari 36% tahun ini.



20



11



Manajemen Keuangan Internasional Hirdinis M, SE, MM.



Pusat Bahan Ajar dan eLearning http://www.mercubuana.ac.id



Pembuat mobil telah menjadi saham terpanas Europe, sebagian karena pedagang bertaruh euro yang lebih lemah akan diterjemahkan menjadi keuntungan yang lebih tinggi. Tetapi investor seperti Dirk Thiels di KBC Asset Management mengatakan kenaikan mungkin sudah terlalu jauh, sebagian karena lindung nilai mata uang dari perusahaan akan membatasi keuntungan dari pendapatan. "Efek pelemahan euro akan datang kemudian dan lebih lambat dari yang diharapkan pasar," kata Thiels , kepala manajemen investasi KBC, melalui telepon dari Brussels. “Orang-orang perlu lebih berhati-hati dengan harapan mereka. Kami mungkin mendapatkan beberapa kekecewaan dalam pendapatan kuartal pertama. " Program pelonggaran kuantitatif Bank Sentral Eropa yang menyebabkan penurunan mata uang kawasan euro membantu memicu rekor masuk ke dana saham mobil bulan lalu. Melemahnya euro membuat barang Eropa lebih kompetitif di luar negeri, yang menyebabkan permintaan yang lebih tinggi atau margin keuntungan yang lebih besar. Pembuat mobil dalam Stoxx Europe 600 Index turun 2,5% dari rekor pada hari Selasa.   24% Meningkat Rally untuk BMW, Volkswagen dan Daimler telah mengirimkan penilaian mereka ke tingkat yang tidak terlihat dalam empat tahun dan mendorong DAX naik 24% pada tahun 2015, terbesar di antara 24 pasar negara maju. Sementara analis mengatakan laba tahunan akan naik 9% di BMW, 10% di Volkswagen dan 17% untuk Daimler, perkiraan tersebut mewakili tingkat pertumbuhan yang lebih lambat daripada pada 2014, data yang dikumpulkan oleh Bloomberg menunjukkan. Lindung nilai yang dimiliki oleh pembuat mobil terhadap perubahan mata uang berarti mereka akan menuai rezeki nomplok hanya jika euro merosot lebih, BNP Paribas SA mengatakan dalam catatan 12 Maret . Jika tetap pada level saat ini, dampak pada pendapatan tidak akan signifikan, menurut catatan itu. BMW telah mengelola risiko mata uang dengan meningkatkan produksi di luar kawasan euro, termasuk pabrik baru di AS, Cina, dan Brasil. Baik BMW dan Mercedes-Benz Daimler merakit sebagian besar model SUV populer mereka di pabrik-pabrik di AS Pada 2013, BMW menggunakan derivatif untuk melakukan lindung nilai hingga 60 bulan dari penjualan mata uang asing, menurut laporan tahunannya untuk tahun itu. BMW akan memberikan pandangan 2015 pada hari Rabu setelah melaporkan keuntungan laba tahunan minggu lalu. Kurangi Dampak



20



12



Manajemen Keuangan Internasional Hirdinis M, SE, MM.



Pusat Bahan Ajar dan eLearning http://www.mercubuana.ac.id



Volkswagen memegang instrumen serupa untuk mengurangi dampak nilai tukar, mengatakan bulan ini menggunakan lebih banyak kontrak dengan jatuh tempo antara satu dan lima tahun daripada  yang digunakan untuk melindungi terhadap fluktuasi euro. Daimler telah melindungi 80% risikonya untuk tahun ini dan memperkirakan kenaikan mata uang sebanyak EUR 500 juta (USD 530 juta), kata seorang juru bicara. Perusahaan melakukan lindung nilai lebih sedikit untuk 2016 dan akan mendapatkan lebih banyak manfaat jika euro tetap lemah, katanya. Perwakilan dari BMW dan Volkswagen tidak membalas e-mail dan panggilan mencari komentar untuk cerita ini. Tetapi pendapatan mungkin akan naik di rumah juga karena data ekonomi mengalahkan perkiraan dan biaya bahan bakar jatuh. Keuntungan penjualan mobil Eropa meningkat pada bulan Februari, Asosiasi Produsen Otomotif Eropa mengatakan pada hari Selasa. Tidak patah "Pabrikan mobil sangat cocok di semua silinder," kata Kevin Kelly, kepala investasi di Recon Capital Partners di New York. “Bahkan setelah berjalan bagus, kami masih sangat bullish. Jangan memperbaiki apa yang tidak rusak. " Manajer dana setuju, menjadikan sektor ini yang paling disukai di Eropa, menurut survei Bank of America Corp bulan lalu. Dua belas dari 14 anggota grup autos Stoxx 600 naik setidaknya 30% tahun ini. Bagi Peter Garnry , kepala strategi ekuitas Saxo Bank A / S di Hellerup , Denmark, risiko kekecewaan besar . "Ekspektasi berjalan sangat tinggi sehingga jika pertumbuhan pendapatan, terutama didorong oleh keuntungan besar FX, tidak tiba sesuai jadwal maka stok ekspor Eropa akan dijual - dan cepat," katanya. Pertanyaan a.



Jelaskan mengapa lindung nilai FX mengurangi EE dari tiga mobil besar Jerman pembuat.



b.



BMW mengandalkan lindung nilai operasional yaitu, termasuk mengurangi produksi di luar kawasan euro. Sering diperdebatkan bahwa lindung nilai operasional lebih mahal, tidak tepat dan memakan waktu daripada lindung nilai keuangan. Apakah Anda setuju dengan pernyataan ini?  Skenario lindung nilai operasional BMW, menggambarkan yang terburuk dari financial lindung nilai.



c.



Daimler telah melindungi 80% risiko FX untuk tahun ini. Jelaskan bagaimana mereka melakukan ini. Apa pro dan kontra selektif lindung nilai?



d.



Daimler melakukan lindung nilai kurang dari 2016. Mengapa? Apakah Anda setuju dengan ini keputusan?



20



13



Manajemen Keuangan Internasional Hirdinis M, SE, MM.



Pusat Bahan Ajar dan eLearning http://www.mercubuana.ac.id



Daftar Pustaka Bekaert, G. & Hodrick R. 2012. International Financial Management, Second Edition, United State of America, Pearson Education Inc. Brigham EF, Houston JF. 2007. Fundamental of Financial Management Eleventh Edition. Mason (US): Thomson Higher Education. Eiteman, David K., Stonehill, Arthur I., Moffett, Michael H., 2004. Multinational Business Finance, 10th Ed., Addison Wesley (Int. Ed.). Eun, Cheoul S., Resnick, Bruce G., 2004. International Financial Management, (International Edition), Third Edition. McGraw-Hill. Jeng JL. 2015. Analyzing Event Statistic in Corporate Finance Methodology, Evidences, and Critiques. New York (US): Pagrave Macmillan. Kozak. Y. 2015, International Finance, 5 th Ukraina.



Edition, Kiev, Ministriy of Education and Science



Madura, J. & Fox, R. 2011. International Financial Management, Second Edition, United State of America, Cangage Learning EMEA. Madura, J.. 2011. International Financial Management, Tenth Edition- Abridged Edition, Mason OH. United State of America, South-Western Cengage Learning. Ross SA, Westerfield RW, Jordan BD. 2013. Fundamentals of Corporate Finance Tenth Edition. New York (US): McGraw-Hill Irwan. Watson D, Head A. 2007. Corporate Finance Priciple and Practice Fourth Edition. New Essex (UK): Prentice Hall.



20



14



Manajemen Keuangan Internasional Hirdinis M, SE, MM.



Pusat Bahan Ajar dan eLearning http://www.mercubuana.ac.id